<<
>>

3.1.5. Основные этапы клирингового процесса

Клиринговые операции начинаются после совершения биржевой сделки в торговой системе биржи. Процессы клиринга и расчетов организуются самостоятельно на каждой крупной бирже с учетом действующего законодательства.

Существуют общие подходы к организации клиринга на бирже. Основными этапами расчетно-клирингового процесса выступают:

- регистрация сделки на бирже;

- подтверждение ее реквизитов участниками сделки;

- передача денежных средств и ценных бумаг от клиентов к брокерам;

- передача ценных бумаг расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;

- возврат перерегистрированных ценных бумаг в расчетную палату биржи;

- передача денежных средств и ценных бумаг из расчетной палаты соответствующим брокерам;

- передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам.

Клиринговый процесс может занимать не один день. Время между заключением биржевой сделки и расчетами по ней называется расчетным периодом. Как показывает практика, более короткий срок – по облигациям, фьючерсным контрактам (1-2 дня), по акциям акционерных обществ – до 5 дней.

В процессе клиринга (сравнения) выявляются не только сравнимые сделки, т.е. сделки, которые подтверждены с обеих сторон: брокером покупателя и брокером продавца. Эти сделки готовы к взаимному погашению. В процессе клиринга также могут иметь место:

1) несравнимые сделки, т.е. сделки, по которым в расчетных документах между участниками торговли не согласуются какие-либо реквизиты, например, дата совершения сделки, сумма сделки, количество ценных бумаг и т.п.;

2) совещательные сделки, т.е. сделки, сведения о которых представлены только одной из сторон.

Существуют различные методы организации расчетно-клирингового процесса: а) простой клиринг, б) многосторонний клиринг, в) централизованный клиринг.

Определение обязательств каждого участника клиринга и расчеты по ценным бумагам и денежным средствам осуществляются по каждой совершенной участником клиринга сделке клирингового пула (простой клиринг).

Простой клиринг (зачет), в основном, применяется на внебиржевом рынке, на фондовых биржах - при небольшом числе участников и объеме торговли.

Позиция считается закрытой, если сальдо расчетов равно нулю, и открытой, - если имеется сальдо по взаимным расчетам. Сальдо выявляется по каждому виду финансового инструмента и по денежным средствам. Положительное сальдо свидетельствует о том, что сумма требований участника торговли превышает сумму его обязательств; в этом случае позиция у участника клиринга называется «длинной позицией», а сам участник зачета - «нетто-кредитором». Если, наоборот, сформировалось отрицательное сальдо в ходе зачета, то такая позиция участника клиринга называется «короткой позицией», а сам участник зачета – «нетто-должником». Окончательный денежный платеж и/или поступление ценных бумаг при выполнения обязательств ведут к так называемой ликвидации позиции или ее урегулированию.

Определение обязательств каждого участника клиринга и расчеты по ценным бумагам и денежным средствам осуществляются по всем совершенным участником клиринга сделкам клирингового пула (многосторонний клиринг). Многосторонний клиринг (зачет) является более эффективным методом биржевого клиринга. Он предполагает проведение ежедневного зачета. Данный клиринг может быть организован двумя способами: с участием расчетной палаты (клиринговой организацией) в качестве стороны расчетно-клирингового процесса (централизованный клиринг) и без такого участия. Однако независимо от способа организации зачета механизм клиринга предусматривает подсчет по каждому участнику расчетов чистого сальдо, которое определяется как разница между всеми требованиями и обязательствами данного участника по сделкам за торговый период.

Если одной из сторон в урегулировании позиций участников торговли выступает клиринговая организация, то для всех участников-должников эта организация становится единым кредитором, а по отношению ко всем участникам-кредиторам – единым должником. В этом случае урегулирование позиций всех должников производится против денежного платежа (поставки ценных бумаг) в пользу клиринговой организации, а урегулирование позиций всех кредиторов – путем получения денежных средств (ценных бумаг) от этой же клиринговой организации.

Расчетная палата может предоставить участникам клиринга право совершать сделки:

а) в пределах объема ценных бумаг и денежных средств, зачисленных участниками клиринга на торговые счета либо специальные разделы счета депо (клиринг с обеспечением);

б) без предварительного зачисления на торговые счета и счета депо ценных бумаг и денежных средств ( клиринг без предварительного обеспечения).

Непрерывное зачетное исполнение по биржевым сделкам предполагает использование механизма многостороннего зачета с участием клиринговой организации, когда все открытые позиции, сохранившиеся к концу торгового дня, участвуют в расчетах по сделкам следующего дня. Данный метод организации клиринга получает применение в условиях динамичного биржевого рынка со значительными объемами торговли и предусматривает ежедневный пересчет обязательств (позиций) каждого участника зачета исходя из текущих рыночных цен по ценным бумагам. Таким образом, существенно снижаются риски исполнения по биржевым сделкам.

Депозитарная деятельность как элемент расчетного

механизма

Фондовая биржа согласно законодательству может организовывать деятельность депозитария как структурного подразделения биржи. В депозитарии происходит перерегистрация прав на нового владельца ценных бумаг. Однако право владельца ценных бумаг, например акций для получения дивидендов, покупатель приобретает лишь с даты регистрации его ценных бумаг (акций) в реестре владельцев (акционеров), который ведет специализированный регистратор (при числе акционеров – более 50).

Наличие счета «депо» в депозитарии является необходимым условием участия в расчетах по сделкам с ценными бумагами. Счет «депо» представляет совокупность записей в специальных регистрах депозитария (субдепозитария), предназначенных для учета прав на ценные бумаги. Лицо, которому открывается счет «депо», называется депонентом. Счета «депо» открываются как покупателю, так и продавцу. Депозитарий на основе поручения клиента-продавца производит предварительное списание ценных бумаг с его счета «депо» и зачисляет их на буферный (промежуточный) счет «депо» на период расчетов.

После совершения клиринга по денежным расчетам, которое выражается в поступлении денежных средств на клиринговый (торговый) счет продавца в Расчетной палате биржи, депозитарий осуществляет списание ценных бумаг с буферного счета «депо» на счет «депо» покупателя.

Депозитарий информирует регистратора (реестродержателя), ведущего реестр соответствующего эмитента, о переходе прав собственности на ценные бумаги от продавца к покупателю. Использование электронных систем хранения ценных бумаг и расчетов по ним повышает ликвидность фондового рынка, позволяет исполнить многочисленные поручения мелких клиентов или вкладчиков.

Создание центрального депозитария выступает основным звеном модели национальной депозитарной системы в России. Решение этой проблемы будет способствовать выравниванию цен на различных сегментах рынка, упрощению и сокращению сроков обработки данных по сделкам с ценными бумагами, возрастанию торговых оборотов по сделкам. Однако идея создания центрального депозитария «сверху» вряд ли может приветствоваться профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Национальная депозитарная система должна формироваться естественным путем в процессе укрупнения действующих депозитариев, развития их взаимодействия и кооперации, унификации документооборота и процедур, а также специализации на том или ином сегменте рынка депозитарных услуг.

<< | >>
Источник: В.Д. НИКИФОРОВА. Л.М. ИВАНОВА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО. 2005

Еще по теме 3.1.5. Основные этапы клирингового процесса:

  1. Этапы рыночного договорного процесса.
  2. Этапы процесса стратегического менеджмента
  3. 5. Этапы процесса адаптации
  4. 5.1 Этапы переговорного процесса
  5. § 3. Правотворческий (законодательный) процесс и его этапы
  6. Этапы процесса финансирования фискального дефицита
  7. § 5. Основные этапы квалификации
  8. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАССЛЕДОВАНИЯ
  9. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАССЛЕДОВАНИЯ
  10. 7.2. Основные этапы переходного состояния правовой системы
  11. основные этапы и идеи
  12. Основные этапы в оценке эффективности: