<<
>>

Торговля опционами на фондовой бирже «Санкт-Петербург»

Особенность торговли срочными контрактами на данной бирже составляет принцип единого денежного счета участника торговли, что позволяет оперативно и эффективно распределять денежные средства между двумя рынками: фьючерсных контрактов и опционов.

Более того, принципы покрытия и хеджирования усиливают взаимодействие этих рынков. По открытым опционным позициям гарантийное обеспечение вносится только продавцами (подписчиками) опционов для исполнения своих обязательств перед покупателем (держателем). Участники, имеющие хеджирующие опционные позиции и покрывающие фьючерсные, не вносят гарантийное обеспечение под эти позиции.

На бирже действует система лимитирования, предусматривающая установление для каждого участника торговли предельно допустимого количества позиций по каждому контракту. Гарантийное обеспечение под позиции, открытые на срочном рынке, участник торговли может внести не рублях, а в долларах США, высоколиквидными акциями, государственными и муниципальными облигациями. Электронная система торговли регистрирует заявки по мере их поступления и группирует в зависимости от ценовых параметров.

Заявка на куплю/продажу опционов включает: тип опциона (put- или call-опцион), цена и срок исполнения, тип предложения ( купля или продажа), размер премии, объем предложения. Среди заявок на продажу приоритетному удовлетворению подлежит заявка с меньшим значением премии по опциону, а среди заявок на покупку - заявка с большим значением премии по опциону. При совпадении размеров премии по опциону в заявках одного направления приоритетному удовлетворению подлежит заявка, которая зарегистрирована раньше.

При подаче участником заявки, система автоматически резервирует на его счете необходимую сумму гарантийного обеспечения либо премии. В электронной системе торговли предусмотрена возможность оперативного пополнения счета участника в ходе торговой сессии.

Если свободных средств у участника недостаточно, торговая система не принимает его заявку. Таким образом, обеспечиваются гарантии того, что все находящиеся в торговой системе заявки обеспечены необходимыми средствами. По итогам клиринга участник торговли получает исчерпывающую информацию о его позиционном состоянии и состоянии его счета. Расчет совокупной позиции (по фьючерсам и опционам) участника торговли производится в течение торгов в режиме on-line при выставлении участником каждой заявки. Уменьшение гарантийного обеспечения открытых позиций достигается в следующих случаях:

1) если позиции участника торговли на рынке опционов покрыты позициями на рынке базового актива (фьючерса). Использование принципа покрытия позиций достигается за счет наличия позиции подписчика put-опциона и короткой позиции (продажа) на рынке базового актива, и, наоборот, наличия позиции подписчика call-опциона и длинной позиции (покупка) на рынке базового актива. Если позиция подписчика (продавца опциона) покрыта позицией на рынке базового актива (фьючерсном рынке), то гарантийное обеспечение по таким позициям не взимается, либо уменьшается;

2) если позиции участника торговли на рынке опционов образуют стрэнглы и стрэдлы. Стрэнгл – опционная стратегия, предусматривающая одновременное наличие у участника торговли позиций подписчика put-опциона и call-опциона одного базисного актива (фьючерса), с одинаковыми сроками их исполнения и при условии, что цена исполнения put-опциона меньше цены исполнения call-опциона. Стратегия «стрэдл» предполагает занятие позиций подписчика put-опциона и call-опциона с одинаковыми ценами исполнения;

3) если позиции участника торговли на рынке опционов образуют вертикальные спрэды. Вертикальные спрэды могут образовываться в форме одновременного наличия у участника торговли позиции подписчика и позиции держателя по опциону одного базисного актива (фьючерса), с одинаковыми сроками их исполнения и при условии, что для put-опциона цена исполнения проданного опциона меньше цены исполнения купленного опциона, а для call-опциона – цена исполнения купленного опциона меньше цены исполнения проданного опциона;

4) если позиции держателя (покупателя опциона) могут хеджировать позиции на рынке базового актива (фьючерса), а потому освобождать от внесения гарантийного обеспечения.

Так, например, при закрытии позиции подписчика офсетной (противоположной) сделкой или другими способами, а также в случае невостребования экспирации, у участника торговли в течение всего срока действия опциона сумма внесенных им средств гарантийного обеспечения может быть возвращена или задействована для дальнейшего открытия позиций. Кроме того, использование принципа хеджирования позиций на рынке опционов может быть достигнуто при наличии короткой позиции у участника торговли на рынке базового актива, которая хеджируется позицией держателя call-опциона на данный актив. Длинная позиция участника торговли на рынке базового актива хеджируется позицией держателя put-опциона. Если позиция на фьючерсном рынке захеджирована опционом «в деньгах», то под такую фьючерсную позицию гарантийное обеспечение не взимается.

Следует также отметить, что электронная система торговли опционами на бирже дает возможность участникам торговли реализовывать сложные опционные стратегии. Биржевая спекуляция включает и синтетические опционные стратегии, которые предусматривают одновременно действия на срочном и спотовом рынках:

q синтетическая продажа put-опциона соответствует продаже call-опицона с одновременной покупкой на спотовом рынке базисного актива в объеме опционного лота;

q синтетическая покупка put-опциона. Эта стратегия состоит из одновременной покупки call-опциона и продажи базового актива в объеме опционного лота на спотовом рынке;

q другие аналогичные синтетические стратегии с call-опционами.

Допустим, в январе инвестор покупает февральский $1400 call-опцион на фьючерс на акции РАО «Газпром» с премией $40 и покупает февральский $1400 put-опцион с премией $40. Общая выплаченная премия составляет $80. Если цена февральского фьючерса установится выше $1480 или ниже $1320, то инвестор имеет возможность получить теоретически неограниченную прибыль. Самая большая сумма, которую инвестор может потерять, составляет $80 в виде уплаченной премии. Это произойдет, если цена на февральский фьючерс останется на уровне $1400.

Можно отметить, что инвестор, осуществляющий сделку «стеллаж», может осуществить стратегию. Предположим, что февральский фьючерс на акции РАО «Газпром» увеличился в цене с $1400 до $1460 на следующий день после совершения сделки. Если инвестор считает, что цены на фьючерс упадут опять до $1400 за контракт и ниже, ему следует ликвидировать длинную позицию по $1400 call-опциону по $80 долларов ($60 внутренней стоимости ($1460 - $1400) + $20 временной стоимости). В этом случае он может остаться со $1400 put-опционом в «длинной» позиции; поскольку $40 прибыль от call-опциона покрыла бы стоимость put-опциона.

Вместо этого, если инвестор считает, что цены на фьючерс будут продолжать подниматься в ближайшее время, ему следует «перевернуть» свой call-опцион путем продажи февральского $1400 put-опциона и покупки февральского $1450 call-опциона. «Переворачивание» позволит инвестору получить выгоду от любого дальнейшего движения цены, уменьшая в то же время убытки от изменения рыночной конъюнктуры.

Таблица 2

Прибыль/убытки (приобретение «стеллажа» «на деньгах»).

Цена февральского фьючерса ($) Стоимость февральского $1400 call-опциона Стоимость февральского $1400 put-опциона Общая выплаченная премия ($) Чистая прибыль (убыток) за контракт ($)
1200 0 200 80 120
1300 0 100 80 20
1320 0 80 80 0
1350 0 50 80 (30)
1400 0 0 80 (80)
1450 50 0 80 (30)
1480 80 0 80 0
1500 100 0 80 20
1600 200 0 80 120
1700 300 0 80 220

Осуществление сделки «стеллаж» – наиболее прибыльная операция, если она совершается при переходе рынка от устойчивого состояния к колеблющемуся.

Так как разовая премия за опцион напрямую соотносится с колебаниями цены фьючерса, лежащего в основе опциона, то премии за put-опционы и call-опционы будут меньше при спокойном состоянии рынка. Вероятность получения прибыли покупателем опциона увеличивается при переходе от спокойного состояния рынка к колеблющемуся. Сделка «стеллаж» также дает инвестору возможность получить неограниченную потенциальную прибыль. При «стеллажной» операции коэффициент заемного и собственного капитала ниже, и требуется большее движение цены фьючерса к «нулевой прибыли». Длинная позиция по «стеллажу» используется, когда инвестор ожидает колеблющегося состояния рынка, но не уверен, в каком направлении это будет происходить.

Рис. 2 График доходности (покупка «стеллажа» «на деньгах»)

<< | >>
Источник: В.Д. НИКИФОРОВА. Л.М. ИВАНОВА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО. 2005

Еще по теме Торговля опционами на фондовой бирже «Санкт-Петербург»:

  1. Честнов, И. Л.. Теория государства и права.2017, 2017
  2. Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области ОПРЕДЕЛЕНИЕ
  3. Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области ОПРЕДЕЛЕНИЕ
  4. Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области ОПРЕДЕЛЕНИЕ
  5. Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области Именем Российской Федерации РЕШЕНИЕ
  6. Фортунатов В.В.. История мировых цивилизаций Санкт-Петербург, 2011, 2011
  7. Виды операций на фондовой бирже
  8. Статья 23.79. Органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации - городов федерального значения Москвы и Санкт-Петербурга Комментарий к статье 23.79
  9. Организация работы на фондовой бирже
  10. Кашкарова Ирина Николаевна. Индивидуализация иска в гражданском судопроизводстве. Диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Санкт-Петербург, 2015, 2015
  11. Организация опционной торговли.