<<
>>

12.4. Инвестиционный процесс в современной России

Содержание понятия

Одним из важнейших факторов устойчивого1 роста эконо­мики является инвестиционная деятельность, во многом опре­деляющая тенденции и динамику макроэкономического разви­тия.

Инвестиционная деятельность является основой стабиль­ного2 развития не только экономики в целом, но и ее отдельных отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно она регули­руется не только на уровне страны, но и отдельных субъектов Российской Федерации.

Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложе­ний" под инвестицией понимаются денежные средства, цен­ные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные пра­ва, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезно­го эффекта..

На практике с термином "инвестиция" связывается вложе­ние капитала в какое-нибудь предприятие, дело.

Согласно трактовке БЭС инвестиция — долгосрочные вло­жения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубе­жом.

Достаточно очевидно, что все определения имеют пример­но одинаковое звучание.

Финансовые, реальные инвестиции

Традиционно различают два вида инвестиций: финансовые и реальные.

Финансовые — это вложения в долгосрочные активы — цен­ные бумаги — паи, акции, облигации:3 Реальные — в развитие материально-технической базы производственной и непроиз­водственной сфер. За реальными инвестициями в Российском законодательстве закреплен термин "капитальные вложения", под которым понимаются инвестиции в основной капитал (ос­новные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудова­ния, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские рабо­ты и др.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта - документа, содер­жащего: а) обоснование экономической целесообразности,

1 Устойчивый - не подверженный колебаниям, постоянный, стойкий, твердый // Ожегов С. И. Словарь русского языка. М., 1989. С. 838.

2 Стабильный - прочный, устойчивый, постоянный // Там же. С. 759.

3 В 1998 г. объем инвестиций составил всего лишь 26% от уров­ня 1991 г.

объе­ма и сроков осуществления капитальных вложений, проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с зако­нодательством РФ и утвержденную в установленном стандар­тами (нормами и правилами) порядке; б) описание практичес­ких действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление ин­вестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложе­ний и результатами инвестиций, а также осуществление дру­гих прав, предусмотренных договором и государственным кон­трактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодатель­ства РФ и обязаны в установленном порядке возместить убыт­ки в случае прекращения или приостановления инвестицион­ной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вло­жений.

Государство не только регулирует инвестиционную дея­тельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной де­ятельности независимо от форм собственности: а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельнос­ти; б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; в) пра­во обжаловать в суд решения и действия (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; г) защиту капитальных вложений.

Представленные правовые аспекты важны, поскольку оп­ределяют основания инвестиционной деятельности, равные пра­ва и ответственность ее субъектов.

От обоснованности правовой системы, как и правительственной политики, зависит эффек­тивность инвестирования.

В ходе рыночных преобразований в нашей стране механиз­мы инвестирования, сложившиеся в КАСУ, были разрушены. В новых условиях произошла трансформация как финансовых, так и реальных инвестиций.

Прежде всего важно отметить, что с переходом к рыноч­ным отношениям в России, по аналогии с Западом, начал фор­мироваться рынок ценных бумаг, являющийся одним из важ­нейших инвестиционных институтов. Значение этого инвести­ционного института в Российской экономике огромно, однако ре­альные позиции пока что недостаточно велики, не отвечают по­требностям современного развития.

Основными современными инвестиционными источниками выступают:

1) собственные средства предприятий (прибыль, амортиза­ция, средства, полученные от реализации собственного обору­дования);

2) заемные средства;

3) средства Федерального бюджета;

4) средства местных бюджетов;

5) средства населения;

6) иностранные инвестиции.

Множественность и многоканальность источников, с одной стороны, является позитивным фактором, ориентирующим на значительность поступлений, с другой - сбои могут быть так­же весьма значительными.

В отношении реальных инвестиций (в основной капитал)1 важно заметить, что в период 1991-1998 гг. произошло значи­тельное снижение важнейших макроэкономических показате­лей экономического роста и инвестиционной деятельности. В частности, ВВП снизился в 4 раза, объем инвестиций за счет всех источников финансирования снизился в 3,5 раза.

По годам динамика такова (рис. 12.3).

С 1999 г. ситуация изменяется, объем инвестиций начинает увеличиваться.

Отрицательные последствия снижения объема инвестици­онных ресурсов:

1) образование большого объема обесцененных основных производственных фондов. С 1995 по 1998 г. постоянно проис­ходило снижение коэффициента обновления основных произ­водственных фондов;

2) ограниченное развитие важнейших, в том числе науко­емких, социальных структур, необходимых для эффективного развития национальной экономики.

В силу значительного разрыва прибыльности при инвести­ровании реального и финансового капитала произошел отток капитала из производства в финансовый сектор экономики.

Огромное негативное влияние на инвестиционный процесс оказало сокращение государственных капиталовложений.

За период с 1992 по 1999 г. удельный вес государственных капитальных вложений в ВВП снизился с 2,95 до 0,2%. Соответ­ственно уменьшилась их доля в общем объеме инвестиций в ос­новной капитал (с 28,6 до 1,1%).

1Наряду с инвестициями в основной капитал исследователи выде­ляют две дополнительные группы реальных инвестиций: 1) на изменение запасов материальных оборотных средств; 2) на приобретение ценностей (драгоценных металлов, антиквариата и др.), их удельный вес, особенно второй группы, мал, значимость не велика, поэтому они не являются объек­том исследования.

Для сопоставления, в Германии она составила 22%, в Япо­нии — 30%.

Наряду с отмеченным негативное влияние на развитие ин­вестиционного процесса оказало стабилизировавшееся до 1999 г. снижение удельного веса валового накопления1 в валовом внут­реннем продукте:

По существующим оценкам, в России во второй половине 80-х гг. норма накопления находилась на уровне 30-33%. В пос­леднем десятилетии XX в. имела место понижательная дина­мика:

Резкий спад нормы накопления до 14,7% приходится на пе­риод дефолта.

В последующий период норма накопления постепенно на­чинает расти, достигнув 21-22% в 2001-2002 гг. В 2003 г. превы­сила 22%. Однако и этот показатель остается более низким, чем в советский период, при котором норма накопления находилась на уровне 24-26%.

При сопоставлении с международной отчетностью наблю­дается следующая картина.

Согласно статистическим данным МВФ среднемировая (оп­ределяемая отношением совокупных валовых накоплений к со­вокупной величине валового внутреннего продукта) норма на­копления в последние два десятилетия XX в.

находилась на уровне 23-24%. В развитых странах на 1-2% ниже.

В нынешнем десятилетии, по прогнозам, картина изменит­ся несущественно.

В 2005-2008 гг. среднемировая норма накопления должна составить около 20%. При этом с учетом традиционной разни­цы: в США на 1,5% ниже — 18,5%; в зоне "евро" — 21%; в Япо­нии и развитых странах — 24%; в развивающихся странах — 29% (за счет стран Юго-Восточной Азии, Китая, Вьетнама).

Вместе с тем трансформационные процессы, связанные с динамикой нормы прибыли в конце XX в. в России, в совокупно­сти с другими процессами оказались не соответствующими ин­тересам национальной экономики.

В 1999-2002 гг. происходит перелом в динамике всех мак­роэкономических показателей. В частности, в 1999 г. впервые с 1991 г. имеет место рост ВВП — на 5,4%, объема инвестиций — на 5,3%, промышленного производства — на 11%. Намечается переход к устойчивому экономическому росту.

Таким образом инвестиционный процесс, "пережив" понижа­тельную динамику, вновь начинает проявлять тенденцию к росту.

Государственные, частные инвестиции

Современный инвестиционный процесс, связанный с транс­формацией от доминирования государственных к значительности частных инвестиционных проектов, с одной стороны, ори­ентирован на расширительную материальную базу не только го­сударства, но и частных собственников, с другой - подвержен рискам, увеличивающимся с ростом объемов инвестиционного капитала.

Государственные инвестиции являются более надежной формой инвестиционного капитала. Как правило, имеют доста­точно многопрофильную ориентацию:

• в социальную сферу;

• в сферу науки и высоких технологий;

• в ВПК и т. д.

Значительная часть государственных инвестиций направ­ляется в производственную сферу, на транспорт и т. д.

Государственный инвестиционный рынок играет важней­шую роль в национальной экономике.

Наряду с государственными, в современных условиях име­ется достаточно широкая основа и для частных инвестиций, на­правляемых во многие сферы национальной экономики - в про­изводственную, социальную сферы и т.

д., порой идущих в ногу с государственными инвестициями.

В связи с отмеченным, весьма актуальной для сегодняшне­го дня является проблема привлечения инвесторов.

На российском фондовом рынке сегодня работают следую­щие институциональные инвесторы:

• сберегательные отделения коммерческих банков;

• чековые инвестиционные фонды;

• инвестиционные компании;

• негосударственные пенсионные фонды;

• страховые компании;

• паевые инвестиционные фонды.

Их привлекательность, как правило, определяется по по­казателям надежности, ликвидности, доходности.

С точки зрения надежности и ликвидности наибольшую привлекательность имеют страховые компании. Они обеспе­чивают возвратность инвестиций обязательным резервирова­нием средств самой компании. Вложения компенсируются при наступлении страхового случая, что является условием сохран­ности и ликвидности средств. Вместе с тем доходность вложе­ний в страховые компании по сравнению с другими структура­ми ниже.

Чековые инвестиционные фонды гарантируют возврат­ность вкладов только собственными активами, что не защища­ет вложения от коммерческого риска. Акции чековых фондов не ликвидны - они не выкупаются самими фондами и не обра­щаются на вторичном рынке.

Негосударственные пенсионные фонды также гарантиру­ют надежность инвестиций лишь собственными активами. Вло­женные средства возвращаются только в виде пенсионных вып­лат после накопления фиксированной суммы.

Паевые инвестиционные фонды гарантируют надежность вложений собственными активами, характеризуются, с одной стороны, малой доходностью, с другой — самой высокой лик­видностью вложений. Если фонд не является интервальным, выкуп пая осуществляется по первому требованию вкладчика.

Таким образом, по надежности и эффективности инвести­ций среди российских институциональных инвесторов на пер­вом месте стоят страховые компании, на втором - коммерчес­кие банки. Однако низкая доходность и серия банкротств бан­ков породили недоверие к этому направлению институциональ­ного инвестирования.

Низкая привлекательность российских институциональ­ных инвесторов в значительной мере обусловлена непоследо­вательной политикой государственных органов власти в обла­сти регулирования рынка ценных бумаг, несовершенной нор­мативной базой, не соответствующей реальным инвестицион­ным условиям.'

В связи с отмеченным, актуальнейшая проблема сегодняш­него дня - формирование нормативной базы по защите прав и интересов инвесторов, создание компенсационных механизмов покрытия риска. При этом высокая рискованность должна ком­пенсироваться за счет высокой доходности вложений.

Иностранные инвестиции

Актуальнейшей проблемой сегодняшнего дня является про­блема иностранных инвестиций, наряду с внутренними играю­щих важную роль в экономике.

Исследователи называют следующие факторы, стимули­рующие иностранную предпринимательскую деятельность в России:

а) постоянные факторы:

• мощная сырьевая база (газ, нефть и др.);

• высокий потенциал российских интеллектуальных ре­сурсов и значительное развитие высоких технологий в ряде от­раслей;

• развитие экономических реформ в РФ;

• формирование законодательной базы для иностранных инвесторов и др.

б) переменные факторы:

• снижение инфляции;

• достаточно стабильный курс российской валюты;

• рост золотодобывающих ресурсов;

• положительная конъюнктура на инвестиционных рынках. Вместе с тем определенная неуверенность иностранных инвесторов в отношении сохранения инвестируемого капитала делает ограничительным этот процесс.

Ориентация на вступление в ВТО обязывает Россию при­нимать меры по созданию благоприятного инвестиционного кли­мата, способствующего увеличению притока иностранных ин­вестиций в Россию.

Выделяют три группы показателей, представляющих ин­вестиционный климат:

• инвестиционная среда;

• показатели инвестиционного процесса;

• показатели относительной устойчивости условий финансовой деятельности.

При "наполнении" их реальным содержанием выделяются следующие показатели:

1) динамика ВНП, ВВП, инфляции, золотовалютных резер­вов;

2) показатели, характеризующие непосредственно инвес­тиционный процесс (общий объем инвестиций, объем частных, государственных инвестиций, общий объем иностранных инве­стиций, в том числе прямых инвестиций в производственную сферу и т. д.);

3)показатели, характеризующие условия инвестиционной деятельности (реальная ставка по кредитам, ставка рефинан­сирования, доля М2 в ВВП, доля наличных в М2, индекс потре­бительских цен).

В 2002 г. международные рейтинговые агентства повысили инвестиционный рейтинг России. Благоприятные экономичес­кие и политические условия отмечены Президентом Всемирно­го банка Джеймсом Вулферсоном на встрече в Кремле с Прези­дентом РФ В. В. Путиным в ноябре 2002 г. По его мнению, по степени привлекательности для инвесторов Россия занимает третье место среди развивающихся рынков после Китая и Ин­дии. Интерес иностранных инвесторов к России определяется не только тяготением к нефтяным трубам. Многих рисков, ко­торые имеются в других странах, в России нет, отметил он.

Сегодняшние проблемы

Российские проблемы сегодня:

• формирование соответствующей инвестиционным потреб­ностям финансовой и таможенной политики;

• обеспечение гарантий инвесторам при долгосрочных ин­вестициях;

• интеграция России в систему международного разделе­ния труда с ориентацией на механизмы международных норм и правил;

• формирование условий и механизмов для привлечения в инвестиционную сферу личных сбережений граждан.

Наряду с этим представляют важность ряд конкретных структурно-инвестиционных проблем:

• общий объем инвестиций в РФ;

• общие частные и государственные инвестиции (по отрас­лям, во временном разрезе и т. д.);

• среднесрочные и долгосрочные инвестиции;

• объем капитальных вложений в социальную и производ­ственную сферы и т. д.

Вместе с тем разрозненные усилия субъектов экономики не могут решить проблемы трансформации российской экономи­ки на современный уровень. Нужна государственная политика, направленная на поддержание научно- производственного по­тенциала, структурную перестройку экономики на базе новейших технологий.

С учетом исследования вырисовываются основные парамет­ры политики экономического роста в современной России:

• формирование ресурсно-технологического потенциала, соответствующего современным достижениям научно-техни­ческого прогресса;

• структурные трансформации, обеспечивающие возмож­ность производства продукции, необходимой для удовлетворе­ния многообразных потребностей общества в продуктах произ­водственного и потребительского назначения;

• развитие наукоемких производств;

• формирование мощной экономической системы, соответ­ствующей ресурсному потенциалу России;

• конкурентоспособность, сокращение зависимости от им­порта.

Необходима продуманная инвестиционная политика.

В современной России имеется достаточно большой объем внутренних сбережений, требующих продуманной политики для превращения их в инвестиции.

Основные термины и понятия

Экономический рост — увеличение объема производства в стране за определенный период времени, как правило, за год.

Важнейшими показателями экономического роста явля­ются:

1) рост реального дохода (ВНП, ВВП и НД);

2) рост реального ВНП на душу населения;

3) в случае необходимости — рост дохода в расчете на од­ного занятого, при этом исследуется эффективность экономи­чески активного населения.

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги и пр, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте сущность и показатели экономическо­го роста.

2. Охарактеризуйте факторы экономического роста.

3. Назовите показатели эффективности экономического ро­ста.

4. Охарактеризуйте содержание производственной функ­ции.

5. Охарактеризуйте экстенсивный экономический рост - его сущность и факторы.

6. Охарактеризуйте интенсивный экономический рост - сущность, виды интенсификации.

7. Обоснуйте диалектику экстенсивного и интенсивного фак­торов, современные направления их развития.

8. Обоснуйте позицию о соотношении экстенсивного и ин­тенсивного факторов экономического роста в современной эко­номике Запада и России.

9. Какова связь экстенсивного и интенсивного типов эконо­мического роста с затратностью и антизатратностью экономи­ческого развития?

10. Какое значение, по вашему мнению, имеет экономичес­кий рост:

а) создает возможности для повышения благосостояния на­селения;

б) автоматически повышает реальные доходы населения;

в) способствует развитию ресурсного потенциала для вовлечения в производство;

г) создает предпосылки для развития культуры, науки, социальной сферы и т. д. ?

11. Тест

В результате экономического роста:

а) распределение доходов становится более равномерным;

б) распределение доходов становится менее равномерным;

в) увеличивается количество свободного времени;!

г) увеличивается стремление больше зарабатывать; д) уменьшается стремление больше зарабатывать;

е) повышается уровень благосостояния населения.

Пол Самуэльсон:

• Разберите критические доводы, подтверждающие или отрицающие первостепенное значение роста как главной цели.

• "Сократить потребление, для того чтобы способствовать росту? Вы с ума сошли? Только высокий уровень "С" может дать высокий уровень "I". Я не понимаю, что означает "развитие капитала вглубь". Объясните.\

• Почему образование, исследовательская работа и высокий уровень занятости способствуют росту?

• Какие изменения в системе налогообложения способству­ют росту? Не находятся ли они в противоречии с понятием "спра­ведливость"?

ПолХейяе:

• Неожиданное изменение темпов роста совокупного спроса действует, в первую очередь, на производство и занятость, а по­том уже на издержки и цены. Поэтому политика, стимулирую­щая экономический рост, дает вначале плюсы, а потом — мину­сы, а политика, ограничивающая рост, наоборот.

• ... стимулирующая политика всегда производит более бла­гоприятное впечатление на избирателей, даже если она не оказывает реального воздействия на совокупный спрос. ...Напротив, политика, сдерживающая экономический рост, обречена на не­популярность....Когда стимулирующая политика в конце концов приводит к нестерпимому ускорению инфляции, в ход пускают­ся тормоза, сдерживающие экономический рост.

<< | >>
Источник: Океанова З.К.. Экономическая теория. 2008

Еще по теме 12.4. Инвестиционный процесс в современной России:

  1. 4.5. Цели и направления перестройки инвестиционного процесса в России
  2. Глава 1.2. Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка
  3. Инвестиционный рынок в России
  4. Раздел 2. Финансовые основы инвестиционного процесса
  5. 50. Инвестиционный кризис в России
  6. Глава 2.3. Участники инвестиционного процесса
  7. 1.4. Сущность и перспективы развития инвестиционного рынка России
  8. Нестолий В. Г.. Домашнєє чтение по исполнительному производству и нотариату, предпринимательскому праву и гражданскому процессу: учеб, пособие/ В. Г. Нестолий; ВГЮА (РПА Минюста России), Иркут, ин-т (филиал). Кафедра гражданского права и процесса. - Иркутск : Иркут, ин-т (филиал) ВГУЮ (РПА Минюста России). - 231 с., 0000
  9. Нестолий В. Г.. Тетради по исполнительному производству, нотариату, гражданскому праву и процессу : учеб, пособие / В. Г. Нестолий ; ВГЮА (РПА Минюста России), Иркут, юрид. ин-т (филиал). Кафедра гражданского права и процесса. - Иркутск : Иркут, ин-т (филиал) ВГУЮ (РПА Минюста России),2015. - 229 с., 2015
  10. Тема 1. Внешнеполитическая стратегия России в Азиатско-Тихоокеанском регионе: основные тенденции В.Л. Ларин[1] 1. Политика России в АТР в XXI в: теоретические и практические аспекты. 2. Основные векторы современной тихоокеанской политики России.
  11. 16 МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС
  12. § 1. Формирование современной системы рассмотрения инвестиционных споров
  13. 9.2. Процесс регулирования инвестиционных рисков