<<
>>

14.2. Современные кредитно-денежные механизмы и политика кредитно-денежного регулирования

Система кредитных институтов

В большинстве стран сложилась достаточно стандартная система кредитных институтов, обеспечивающая и регулирующая кредитно-денежную политику.

Современная банковская система обычно является двухуровневой, включающей: 1) Центральный (эмиссионный) банк и 2) коммерческие (депозитные) банки различных видов, а также специализированные кредитно-финансовые институты, объединяющие банковские и небанковские организации, специ­ализирующиеся на определенных видах кредитования.

Центральный банк

Центральный банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбан­ковского расчетного центра, финансового агента правительства. Он может выступать как продавец и покупатель на междуна­родных денежных рынках, координировать зарубежную дея­тельность частных банков.

Во всех странах центральные банки формируют и осуще­ствляют кредитно-денежную политику, контролируют и коор­динируют деятельность коммерческих банков.

Коммерческие и специализированные банки.

Коммерческие и специализированные банки

Основными функциями коммерческих банков являются: привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. К системе кредитно-финансовых институтов относятся:

• инвестиционные банки;

• сберегательные учреждения;

• страховые компании;

• пенсионные фонды;

• инвестиционные компании, которые осуществляют де­нежно-кредитные операции в специализированных сферах.

Предложение денег в экономике может изменяться в ре­зультате операций Центрального банка, коммерческих банков и небанковского сектора.

Центральный банк контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу и на мультипликатор.

Коммерческие банки "занимаются" фактическим объемом предложения денег, который складывается в результате опе­раций коммерческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.

В соответствии с объективно обусловленными потребнос­тями развития в центре современных концепций регулирова­ния денежного рынка находится предложение денег.

Предложение денег включает наличность вне банковской системы - "С" и депозиты (деньги или ценные бумаги, вноси­мые в кредитное учреждение для хранения) - "Д", которые экономические агенты могут использовать для сделок. Факти­чески это агрегат Мг

Современная банковская система - это система с частич­ным резервным покрытием, при которой часть депозитов бан­ки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуды.

В отличие от других финансовых институтов банки обла­дают способностью "создавать деньги". Такая возможность, на­зываемая кредитной мультипликацией, возникает в банковс­кой сфере в результате эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков. Она базируется на следующей динамике капитала.

Она отличается от предложения денег (Ms), равного сумме наличности и депозитов до востребования:

Предположим, депозиты банка "1" выросли на 2000. Из этой суммы 20%, т. е. 400, остаются в резерве (норма резервов — от­ношение резервов к депозитам, в данном случае равна 20%, или 0,2), а остальные отдаются в ссуду. При этом банк увеличивает предложение денег на 1600. Суммарное предложение оказыва­ется равным 3600.

Дополнительное движение 1600 вовлечет в новый виток еще 1280 (1600 - (1600 х 0,2) = 1280), которые, в свою очередь, увеличат приносящие проценты деньги еще на 1024 (1280-256) и т. д. Таков механизм "создающей деньги" кредитной муль­типликации.

Дополнительное предложение денег Mslf возникшее в ре­зультате нового депозита, равно:

Коэффициент 1/гг представляет банковский мультипликатор, или мультипликатор денежной экспансии (расширения } банковских денег).

Вместе с тем в реальной жизни не все деньги находятся в банках, возможен отток части денежных средств с банковских депозитов в наличность.

Поэтому динамику денежных потоков в рамках национальной экономики надо скорректировать на резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке (R), которые влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивать предложение денег и наличность вне банковской системы (С), являющуюся непосредственным источником предложения денег.

В совокупности они образуют денежную базу, т. е. деньги повышенной мощности, резервные деньги (MB), которая равна:

Денежная база (MB) = наличности (С) + резервы (R).

Соотношение между наличностью и депозитами определя­ется предпочтениями населения, решающего, в какой пропор­ции будут находиться наличность и депозиты.

Таким образом, предложение денег находится в прямой зависимости от величины денежной базы (MB) и денежного мультипликатора. В свою очередь, изменение денежной мас­сы оказывает влияние на мультипликационный эффект, связан­ный с предложением денег.

При этом возможны два направления воздействия:

• первоначальная модификация денежной базы путем из­менения обязательств Центрального банка перед населением и банковской системой;

• последующее изменение предложения денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величи­ну денежной массы, воздействуя или на денежную базу, или на мультипликатор.

Инструменты прямого и косвенного регулирования

Различают инструменты1 прямого и косвенного регулиро­вания.

Инструментами прямого регулирования выступают:

• лимиты кредитования;

• прямое регулирование ставки процента.

Вместе с тем наиболее часто Центральный банк прибегает к инструментам косвенного регулирования.

1 Финансовый инструмент — понятие условное, это форма опера­ций с ценными бумагами.

Выделяют три главных инструмента, используемые Цент­ральным банком для косвенного регулирования кредитно-де­нежной сферы:

1) изменение нормы обязательных резервов, которые ком­мерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкла­дов в Центральном банке;

2)изменение учетной ставки (ставки рефинансирования)1, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки;

3)операции на открытом рынке: купля или продажа Цен­тральным банком государственных ценных бумаг.

Их реализация имеет целью изменение величины банковских резервов, денежной базы.

Рассмотрим механизмы косвенного регулирования.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцен­тных вкладов в Центральном банке. Нормы обязательных ре­зервов устанавливаются в процентах от общего объема депозитов. Они различаются по величине в зависимости от вида вкладов, размеров банков и т. д. В современных условиях служат не столько для страховых, сколько для контрольных и регулиру­ющих функций Центрального банка, а также межбанковских расчетов.

Чем выше ставка обязательных резервов — тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими бан­ками для активных операций. На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, связана со значительными издержками.

Помимо обязательных, коммерческие банки могут хранить в Центральном банке избыточные резервы, например для непредвиденных потребностей в увеличении ликвидных средств. Однако это невыгодно для них, лишает их дохода, поскольку; деньги не пускаются в оборот. С ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

В США все банки обязаны держать в ФРС (Федеральной резервной системе) в качестве резерва долю депозитов на уров­не от 3 до 18% собственных активов. При увеличении нормы ре­зервов банки уменьшают объем кредитования клиентов, при снижении — расширяют предложение денег. Такое регулиро­вание нормы обязательных резервов является достаточно мощ­ным инструментом воздействия на денежное обращение.

Изменение процентной ставки (ставки рефинансирова­ния), по которой Центральный банк выдает кредиты коммер­ческим банкам, оказывает своего рода "цепную" реакцию. Если учетная ставка повышается, объем заимствований у Централь­ного банка сокращается, вместе с тем сокращаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд.

Получая более дорогой кредит, коммерческие банки повы­шают свои ставки по ссудам.

Волна "сжатия" и "удорожания" денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается.

1 Рефинансирование — повторное или дополнительное вложение ка­питала.

Кредиты Центрального банка для пополнения резервов, как правило, предоставляются на короткий срок. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального банка выдаются только для особых нужд (например, на сезонные потребности) или для вы­хода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита ссуды, получаемые коммерческими банками от Центрального банка, увеличивают банковские доходы, являются основой мультипликационного роста.

Операции на открытом рынке — также очень важный способ контроля за денежной массой. Они достаточно широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг, вме­сте с тем ограничены в странах, где такого рынка нет или он на­ходится в стадии формирования.

Этот инструмент предполагает куплю-продажу Централь­ным банком государственных ценных бумаг, как правило, на вторичных рынках1.

При покупке Центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков увеличивается сумма на резервных счетах этих банков (иногда на специальном счете для этих операций), вместе с тем в банковскую систему поступают дополнительные деньги, служащие основой мультипликационного расширения денежной массы.

При продаже Центральным банком ценных бумаг имеет место обратный процесс.

Таким образом, через операции на открытом рынке Центральный банк регулирует в определенной мере размер денежной массы в экономике.

Вместе с тем он не может полностью контролировать предложение денег, поскольку:

1) коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов;

2) Центральный банк не может точно предусмотреть объем' кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

3) соотношение между наличностью и депозитами определяется поведением населения и другими причинами, которые не могут быть предусмотрены Центральным банком.

"Жесткая" и "мягкая" монетарная политика

В зависимости от экономической целесообразности Центральный банк может проводить различную кредитно-денежную -политику. Различают жесткую и мягкую монетарную поли­тику.

Жесткая — предполагает поддержание на определенном уровне денежной массы, предпочтительна, например, в случае инфляции. Наоборот, если целесообразно изолировать общественную динамику от неожиданных изменений скорости обращения денег, предпочтительнее мягкая политика поддержания ставки процента.

1 Покупка Центральным банком ценных бумаг на первичном рынке во многих странах запрещена или ограничена законом.

Таким образом, процентная ставка становится фактором, в известной мере определяющим политику "дорогих" или "дешевых" денег. Как правило, для того чтобы понизить расходы и сдержать инфляцию, проводится политика "дорогих" денег: повышенные банковские проценты снижают интерес заим­ствования. Вместе с тем для стимулирования отечественных и иностранных инвестиций используется политика "дешевых" де­нег, связанная со снижением учетной ставки процента, но ей дол­жны сопутствовать внутренние факторы, обеспечивающие за­интересованность и безопасность инвестирования иностранно­го капитала в ту или иную национальную экономику.

Нельзя одновременно фиксировать денежную массу и став­ку процента.

Рассмотрим их взаимодействие на реальном рынке.

Предположим, что предложение денег контролируется банком и уровень цен в коротком периоде стабилен, тогда кри­вую предложения можно представить в виде прямой вертикаль­ной линии.

Спрос на деньги выступает как убывающая функция став­ки процента для заданного уровня дохода.

В точке равновесия Е спрос на деньги равен их предложе­нию (рис. 14.5).

Подвижная процентная ставка меняет структуру ак­тивов в зависимости от ее уровня. Если процентная ставка до­статочно велика, предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась наличность, пы­таются избавиться от нее, обратив ее в другие активы. Высокая процентная ставка, напротив, соответствует низкому курсу облигаций, которые при этой ситуации выгодно скупать в расчете на повышение их курса при снижении ставки процента.

В условиях превышения предложения денег над спросом банки начнут снижать процентные ставки. Это приведет к по­вороту в обратную сторону. Постепенно изменение экономичес­ких активов приведет к равновесию на денежном рынке.

В случае колебания равновесных значений под влиянием экзогенных переменных: уровня дохода, предложения денег произойдет сдвиг кривых спроса и предложения. В частности, повышение уровня дохода приведет к сдвигу вправо кривой спроса на деньги, сокращение предложения денег сдвинет кри­вую предложения влево (рис. 14.6).

Подобный механизм установления и поддержания равно­весия на денежном рынке может достаточно эффективно рабо­тать в рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, устоявшимися поведенческими связями, предполагающими ти­пичную реакцию экономических агентов на изменения в эконо­мике, например ставки процента.

Вместе с тем разбалансированность экономики, неразви­тость рынка ценных бумаг препятствует реализации этих фун­кций в полном объеме в экономике России.

В условиях переходной экономики происходит деформация экономических структур, приводящая к нарушению денежного равновесия, инфляции. Антиинфляционная политика обуслов­ливает сокращение предложения денег, что создает ситуацию значительного превышения спроса над предложением денег. Это способствует дестабилизации экономики, росту неплатежей, бартерных сделок и т. д. Проблема стабильности на денежном рынке не может быть решена без бюджетной стабильности, нор­мализации финансового положения, укрепления внутренней ва­люты, требует продуманной антиинфляционной политики.

Тенденции современной кредитно-денежной политики

В 80-е гг. западные страны серьезно изменили кредитно-денежную политику Центрального банка. Переориентация с кейнсианских на неоклассические механизмы обусловила пере­нос центра тяжести с динамики процентной ставки на измене­ние величины и темпов роста денежной массы. Соответственно, в ряде стран было введено таргетирование (от англ. target — цель) денежной массы, что предполагало установление верх­него и нижнего пределов роста денежной массы на предстоя­щий период. Подобные ограничения были введены в США, Ан­глии, Японии и некоторых других странах.

В минувшие десятилетия денежная политика была при­знана приоритетной формой макрорегулирования. Ее эф­фективность, по мнению многих экономистов, в гибкости и опе­ративности реакции на потребности экономического раз­вития.

Сегодня проблема стабильности на денежном рынке не мо­жет быть решена без бюджетной стабильности, продуманной ан­тиинфляционной политики, политики валютного регулирования.

Валютное регулирование

Специфической формой деятельности банков в XX столе­тии явилось валютное регулирование.

Истоки валютного регулирования уходят в 30—40-е гг. XX столетия.

Кризис Золотого стандарта, прекращение обмена бумаж­ных денег на золото практически во всех странах мира приво­дит к необходимости формирования валютных систем, механиз­мов валютного регулирования.

Процесс формирование валютных систем — это процесс создания зависимой от внешнего мира денежно-кредитной политики, отвечающей интересам мирового сообщества в ус­ловиях кризиса Золотого стандарта.

В 1944 г. в Бреттон-Вудсе1 (США) принимается решение о создании фиксированной валютной системы, базирующей­ся на достаточно устойчивом и стабильном валютном курсе, со­гласно которому 35 долл. обменивали на 1 тройскую унцию.

Другие валюты приравнивались к доллару.

Были отменены валютные ограничения, введена обрати­мость валют.

Однако усилившиеся к началу 70-х гг. противоречия — ча­стые девальвации валют, появление двухъярусной цены золо­та и др. — привели к необходимости новой реформы, опреде­лившей переход от "фиксированных паритетов" к "плавающим" валютным, системам.

В настоящее время в мире действует Ямайская валютная система (принята в 1976 г. в Кингстоне-Ямайка, США).

С ее введением было отменено золотое содержание валют, соотношение которых даже юридически не основывается на зо­лотых паритетах. Ямайская система узаконила свободно колеб­лющийся курс валют.

Вместе с тем страны приобрели право выбора плавающих или фиксированных валютных курсов, которые могут коле­баться не только в течение длительных, но и очень коротких про­межутков времени.

В настоящее время появляются интегрированные валют­ные системы, например сформированная Европейским союзом Европейская валютная система.

Таким образом, в условиях глобальной экономики, с одной стороны, проявляется тенденция к самостоятельному выбору странами наиболее эффективной с их позиций валютной систе­мы — с фиксированным или плавающим курсом. С другой — про­является тенденция к интеграции, объединению валютных систем, что соответствует современным реалиям экономического развития.

Национальные механизмы валютного регулирования в раз­личных странах формировались по мере создания соответству­ющих предпосылок.

В Российской Федерации проблемы валютного регулиро­вания актуализируются с развитием рыночных отношений.

В 1992 г. принимается Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контро­ле". Закон определяет содержание проблемы валютного регу­лирования, его важнейшие направления и механизмы.

Валютное регулирование — это совокупность отношений по поводу проведения валютных операций, формирования ва­лютного резерва страны и валютных фондов хозяйствующих субъектов, а также валютного контроля.

1 На Бреттон-Вудской конференции были приняты уставы и прак­тически основаны Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.

Главным исполняющим органом валютного регулирования является Центральный банк, а конкретными исполнителями - уполномоченные коммерческие банки и другие субъекты внут­реннего валютного рынка.

Их деятельность связана с "манипулированием" валютно-денежными потоками в соответствии с поставленной целью, эко­номической конъюнктурой, имеющимися ресурсами.

Главная цель валютного регулирования - не допустить резких скачков курса национальной валюты, обеспечить его относительную устойчивость и нужную направленность в определенных временных рамках.

Основные способы государственного регулирования валют­ных курсов.

1. Валютные интервенции (от лат. interventio - вмешатель­ство) означают вмешательство государства в денежные торги на валютном рынке. Чтобы изменить спрос и предложение на валюту в необходимом направлении, государство продает или покупает требуемое количество соответствующей валюты. Для "выб­роса" на рынок дополнительной валюты (в зависимости от реше­ния внутренних или внешних проблем) используются: а) государ­ственные валютные резервы - так называемый стабилизаци­онный фонд; б) выручка от продажи золота; в) займы МВФ.

2. Валютный контроль позволяет косвенно воздействовать на спрос и предложение валюты путем контроля движения де­нежно-товарной массы.

3. Регулирование обменных пропорций с помощью поли­тики "дорогих" или "дешевых" денег. Эта политика сочетает­ся со снижением или ростом валютного курса.

Валютное регулирование опирается на достаточно сформировавшиеся валютные механизмы, во многом идентич­ные для ряда стран. Представим их некоторые базовые основы.

Валюты подразделяются на ряд групп по двум основным признакам: по представительству и по обратимости.

По представительству, т. е. тому, какую страну (или груп­пу стран) представляют, различают: национальную и коллек­тивную валюты.

Национальная валюта - это денежная единица какой-либо страны, например рубль - России, форинт - Венгрии и т. д. Все остальные для них - иностранные валюты, например, доллары США и Канады и др.

Коллективная валюта - это искусственно созданная ин­тернациональная валюта, используемая для расчетов среди оп­ределенного круга государств и организаций, например обще­европейская валютная единица (евро).

В отличие от национальных валют цена коллективной ва­люты рассчитывается как средневзвешенная величина от ры­ночной стоимости так называемой "корзины валют" ведущих стран - членов соответствующей валютной зоны.

В условиях интернационализации мирохозяйственных связей увеличивается роль коллективных валют. Вместе с тем важную роль продолжают играть крупнейшие высоколиквид­ные национальные валюты — доллар и т. д.

По обратимости выделяют три группы валют: обратимые, частично обратимые, необратимые валюты.

Обратимые (конвертируемые) валюты, или свободно кон­вертируемые валюты (СКВ), - это валюты экономически силь­ных стран, которые практически не имеют ограничений как для резидентов (местных жителей), так и нерезидентов. Например, доллар США абсолютно ликвиден, широко используется в меж­дународных расчетах, а также для формирования валютных ре­зервов (официальных запасов иностранной валюты государств).

Частично обратимые валюты - это валюты стран, в ко­торых сохраняются валютные ограничения по определенным валютным операциям (например, обмен национальной валюты не на все, а лишь определенные иностранные валюты, регули­рование объемов вывоза за рубеж и т. д.).

Необратимые валюты - это замкнутые, изолированные от мира валюты тех государств, в которых действуют валют­ные ограничения как для резидентов, так и нерезидентов (на­пример, запрещение свободной купли-продажи иностранной ва­люты и т. д.).

В условиях интернационализации экономик, усиления ры­ночной ориентации стран наблюдается уход от замкнутости, усиливается ориентация на конвертируемость валют.

Вместе с тем каждое государство стремится иметь соб­ственную национальную валюту. Это позволяет гибко управ­лять отечественной экономикой, обеспечивать независи­мость страны от других государств, исключить негативные влияния, привносимые использованием иностранных валют (например, инфляции).

В настоящее время многие страны имеют свои деньги. Это обусловливает множественность валют. Вместе с тем необходи­мость их сопоставимости при взаимообмене требует установле­ния валютного курса.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной стра­ны, выраженной в денежных единицах других стран.

Различают два основных вида валютных курсов:

1) фиксированный;

2) плавающий.

отрезок 3 — с одной стороны, рост цен при невозможности расширения производства, с другой'— при росте цен расширение производства становится невыгодным.

Поскольку и в том, и в другом случаях инфляция связана с ростом цен, имеют место определения инфляции как устойчив вой тенденции к повышению среднего (общего) уровня цен.

Уровень инфляции

Соответственно, уровень инфляции (темп роста цен) oпpeделяется относительным изменением среднего (общего) уровня цен. Средний уровень цен измеряется индексами цен1.

С учетом отмеченного можно дать такое определение: инфляция — обесценение денег как следствие устойчивой тен­денции к повышению среднего (общего) уровня цен. Темп роста цен может быть рассчитан по формуле

где Рт — средний уровень цен в текущем году;

Рп — средний уровень цен в прошлом году.

При ориентации на определенный базовый год уровень цен текущего года относится к базовому году.

Показатель уровня инфляции, как правило, используют для исследования динамики уровня жизни.

В мировой практике широко исследуется индекс стоимости жизни, т. е. индекс розничных цен специального набора товаров и услуг, входящих в бюджет среднего потребителя, составляющих стоимость его жизни, его прожиточный ми­нимум.

При этом определяется потребительская корзина чаще всего употребляемых товаров и услуг, которая должна быть доступна среднему потребителю независимо от динамики цен. По имеющимся оценкам, в 1992-1995 гг. потребительская корзина американца составляла 300 товаров и услуг, у нас — около 30 продуктово-то-варных групп, включающих основные продовольственные и непро­довольственные товары плюс некоторые услуги.

В большинстве западных стран государства гарантиру­ют экономическую безопасность населению, обеспечивающую возможность приобретения ими жизненно важных продуктов и услуг, входящих в "потребительскую корзину", независимо от динамики цен на них.

Виды инфляции различают по ряду признаков. По характеру проявления:

1) открытая - ничем не ограниченная инфляция, харак­теризуется вялотекущим, незначительным, ничем не сдержи­ваемым изменением цен, отсутствием контроля над ценами и их динамикой;

2) скрытая, или подавленная - официально представляе­мая как отсутствующая инфляция, базируется на сдерживании цен при жестком государственном контроле над ценами в усло­виях товарного дефицита;

1 Индекс цен — относительная величина, характеризующая измене­ние совокупного (среднего) уровня цен.

3) инфляционный шок - шоковая реакция в связи с одно­моментным резким повышением цен.

По темпам роста цен:

• умеренная — цены растут незначительно, что не вызыва­ет паники и не оказывает влияния на деловые контракты;

• галопирующая — наблюдается скачкообразный рост цен при этом деньги ускоренно материализуются в товары, контрак­ты привязываются к росту цен;

• гиперинфляция — характеризуется стремительным ро­стом цен, по сути дела, означает неуправляемость, крах де­нежной системы, оказывает разрушительное влияние на эко­номику.

По месту расположения:

• локальная — в пределах одной страны;

• мировая — охватывает ряд стран или мировое простран­ство.

Инфляция ожидаемая и непредвиденная

Инфляция может быть ожидаемой и непредвиденной.

В случае ожидаемой инфляции получатель дохода может принять меры, чтобы уменьшить ее возможные негативы — например, израсходовать деньги на необходимые ему отложенные покупки.

Вместе с тем инфляционные ожидания могут привести к ажиотажной1 скупке впрок товаров и валюты, что имеет проти­воречивые последствия.

Активная распродажа товаров, с одной стороны — позитивный фактор, с другой — фактор, усиливающий инфляцию. Деньги, затраченные на покупку товаров, валюты или сокровищ, как правило, не возвращается в казну, тем самым создаются предпосылки для печатания новых денег и роста инфляции.

Непредвиденная инфляция приводит к снижению всех ви­дов фиксированных доходов, вместе с тем "субсидирует" тех экономических агентов, чьи номинальные доходы растут быст­рее, чем средний уровень цен.

Чтобы избежать инфляции или свести к минимуму потери денег из-за роста цен, люди пытаются найти им наиболее вы­годное применение. Расходы, связанные с поиском наиболее вы­годных вариантов вложения денег, связанные с хождением по соответствующим учреждениям, исследователи образно назва­ли "издержками стоптанных башмаков". В условиях инфля­ции эти издержки, как правило, растут.

Экономические и социальные последствия инфляции

Небольшие темпы инфляции способствуют временному оживлению конъюнктуры и нормы прибыли.

По мере увеличения темпов инфляции обостряется эконо­мическая и социальная напряженность в обществе:

• неравномерный рост цен усиливает диспропорции между отраслями;

• обостряет проблему реализации;

1 Ажиотаж (фр.) — сильное возбуждение, волнение, борьба интере­сов вокруг какого-нибудь дела, вопроса (СЭС. М., 1989. С. 22).

• подрывает стимулы к денежному накоплению и т.д. Инфляция перераспределяет доходы, уменьшая их у лиц с низкими фиксированными доходами и увеличивая их у лиц с высокими нефиксированными. Вместе с тем не обязательно при­водит к снижению реального личного дохода или уровня жизни. Она снижает покупательную способность денег. При этом ре­альный доход или уровень жизни снизится только в том случае, если номинальный доход будет отставать от роста инфляции. Если же имеют место различные источники доходов, их получатель может одновременно и выиграть, и проиграть от инфляции.

Инфляция негативно влияет на владельцев сбережений. С ростом цен покупательная способность их сокращается.

Противоречивы последствия инфляции на кредитном рын­ке. Она является выгодной для получателей ссуд и невыгодной для кредиторов. Это обусловливает в условиях роста инфля­ции ориентацию кредиторов исключительно на краткосроч­ные кредиты, при долгосрочных — необходима корректиров­ка на инфляцию. Исходя из отмеченного, значительную выгоду от инфляции получают коммерческие банки, выдающие деньги в кредит на короткий срок, а также получающие высокие про­центы за счет "прокручивания денег".

Выгоду от инфляции получают промышленные и торговые монополии. Создавая искусственный дефицит на товары с це­лью имитирования ситуации увеличения спроса, они повыша­ют цены на них, что значительно увеличивает получаемые ими прибыли, вместе с тем в конечном счете также усиливает инф­ляцию.

Инфляция облегчает федеральному правительству бре­мя государственного долга. За счет печатания и выпуска но­вых денег оно покрывает бюджетный дефицит и т. д.

Таким образом, с одной стороны, инфляция усиливает рост нищеты, поскольку рост цен на товары и услуги прежде всего уменьшает доходы бедных слоев общества, с другой — способ­ствует перераспределению денежных средств в пользу лиц с нефиксированными доходами.

Инфляция и занятость

Инфляция оказывает серьезное влияние на занятость.

Профессор Лондонской экономической школы Албан Филлипе (1914-1975) установил, что в условиях приближения к экономическому потенциалу возникает альтернатива между ростом занятости и уровнем инфляции.

С ростом производства увеличивается спрос на факторе производства, в том числе рабочую силу. Вместе с тем ограниченность ресурсов ставит предел их использованию. В этих условиях актуализируется проблема роста ставки заработной платы и цен на инвестиционные товары. При этом рост производства и занятости сопровождается ростом цен и инфляции.

Снижение инфляции может быть достигнуто за счет сокращения производства и ограничения занятости, т. е. увеличения безработицы. Следовательно, безработица и инфляция находятся между собой в обратной зависимости: чем ниже уровень инфляции, тем выше уровень безработицы, и наоборот.

С повышением уровня безработицы уменьшается покупательная способность населения. Уровень инфляции снижается.

Кривая Филлипса

Характеризуемая зависимость, по имени исследователя получившая название кривой Филлипса, может быть представлена графически (рис. 14.8).

Кривая Филлипса представляет два альтернативных вари­анта сочетания взаимозависимых величин:

1) низкой безработицы и высокой инфляции;

2) низкой инфляции и высокой безработицы. Взаимосвязь между безработицей и инфляцией кривая

Филлипса отражает только в коротком периоде. В долгом пе­риоде она не срабатывает, поскольку начинает действовать до­полнительный фактор инфляции издержек, при котором инф­ляция развивается параллельно безработице, в этих условиях борьба с инфляцией имеет более высокую "цену".

Определяя цену инфляции в связи со значительными по­терями в экономике, обусловленными ростом безработицы и спа­дом производства, исследователи подсчитали, что снижение ин­фляции на 1% требует поддержания безработицы в течение года на 2% выше своего естественного уровня, при этом ВНП умень­шается на 4% по сравнению с потенциальным.

Сформулированные на базе кривой Филлипса закономер­ности динамики безработицы и инфляции могут учитываться правительствами стран при выборе комбинаций уровней без­работицы и инфляции, наиболее соответствующих конкретной ситуации. Их противоречивая направленность заставляет вы­бирать наиболее приемлемую "комбинацию" из двух очень сложных в социальном отношении вариантов.

Компромисс между инфляцией и безработицей — одна из важнейших проблем макроэкономического регулирования.

Наряду с ней, возникают смежные проблемы, в том числе являющиеся их причиной или следствием, которые также тре­буют учета при их регулировании.

Антиинфляционное регулирование

С учетом многообразия причин и факторов инфляции оп­ределяется антиинфляционная политика. При этом каждое из проявлений обусловливает соответствующие контрмеры.

Как отмечалось, существуют различные подходы к опре­делению причин инфляции.

Монетаристы связывают причину инфляции с количеством денег в обращении. Они считают, что цены товаров зависят толь­ко от количества денег в обращении. Избыток денег порождает инфляцию. Вся ответственность за инфляцию возлагается ими на государство, допускающее чрезмерную эмиссию денег.

Это противоречит позициям классической школы, считающей, что цены товаров зависят исключительно от стоимости, а не от количества денег. Соответственно, классики исходят из того, что количество денег в обращении должно быть адекватно сумме стоимостей товаров.

И тот, и другой подходы в отдельности являются односторонними, не выражающими достаточно полно и объективно реальной причины инфляции.

В действительности причины инфляции — и в реальном секторе экономики, и в денежной сфере..;]

Как правило, изменения в денежной сфере являются следствием изменений в реальном секторе экономики. Нарушение стабильности в производственной сфере по цепочке затрагивает все остальные сферы. Развитие ВПК деформирует экономикой т. д.

В условиях нестабильности и неопределенности в реальном секторе экономики денежные потоки также теряют управляемость. Дополнительные выбросы денег в обращение без должного обоснования развивают и усиливают инфляционные процессы.

Поэтому проблемы инфляции — это не только и не столько проблемы регулирования и контроля за денежной массой, сколько проблемы, связанные с воспроизводственными процессами и воспроизводственной политикой в реальном секторе' экономики. Денежные потоки в значительной мере зеркально отражают эти процессы, хотя и не исключают в известной мере их самостоятельного движения в соответствии с реализующей их государственной политикой.

Можно выделить факторы инфляции, находящиеся и на стороне спроса, и на стороне предложения.

Факторы инфляции на стороне предложения денег:

• чрезмерная эмиссия денег, осуществляемая Центробан­ком для покрытия возросших нужд государства в связи с про­водимой политикой превышения расходов над доходами;

• осуществляемая Центробанком политика по увеличению предложения денег;

• кредитная экспансия банков, обусловленная эффектом мультипликатора.

Факторы инфляции на стороне спроса:

• потребности государства в связи с политикой превыше­ния расходов над доходами, в том числе расходы на ВПК и во­енные действия и т. д.;

• потребность в дополнительных деньгах в связи с обменом национальной валюты на иностранную и выходом значитель­ной части ее из сферы обращения;

• спрос на деньги со стороны активов и населения, связан­ный с инвестированием в производственную или другие сферы, в том числе направленный на структурные преобразования эко­номики, необходимый для обменных операций и т. д.

Наряду с перечисленными на инфляцию могут оказать вли­яние внешние факторы, корректирующие динамику между денежными и товарными потоками, например изменение цен на международном рынке, факторы, связанные с международной нестабильностью, войнами и т. д.

Вместе с тем важнейшими обусловливающими инфляцию факторами выступают механизмы государственного управле­ния, не сориентированные на сбалансированность денежных и товарных потоков.

Поэтому непременным условием антиинфляционных про­цессов является обоснованная, соответствующая прогрессив­ным тенденциям общественного развития правительствен­ная политика.

В ее рамках возможно выделение двух важнейших направ­лений:

1) регулирование структуры и пропорций воспроизводства;

2) проведение эффективной денежно-кредитной и финан­совой политики.

В условиях нормально функционирующей экономики целесообразно минимизировать вмешательство государства в процессы денежного регулирования, осуществляемые Центробанком. В условиях же инфляции такое вмешательство необходимо.

Некоторые исследователи поднимают проблему определения "цены инфляции", т. е. конечных результатов ее воздей­ствия на доходы общества. При этом выделяют три уровня: позитивный, нулевой и негативный.

Позитивный — определяется выигрышем государства от печатания дополнительных денег, которые являются источни­ком покрытия бюджетного дефицита, а также выигрышем, получаемым коммерческими банками, промышленными и торго­выми монополиями. Вместе с тем сама постановка вопроса о позитивном значении инфляции для общества представляется не вполне понятной, а факторы, на основании которых дается по­зитивная оценка цены инфляции, сомнительными.

Нулевой вариант — довольно редкое явление, имеющее место при "автоматической" индексации денежных доходов соответственно росту цен. При этом по мере удорожания товаров и услуг в том же масштабе возрастают заработки. Представляется, что это вариант отсутствия инфляции, при котором нет необходимости определять ее цену.

Негативный вариант возникает чаще всего. В большинстве случаев он затрагивает фирмы и домашние хозяйства. Он определяется:

• потерями от хранения наличных денег дома. При этом "цена инфляции" определяется тем количеством дополнительных денег, которые можно было бы получить при хранении де­нег в банке. Вместе с тем довольно типичны ситуации, когда ве­личина процента не компенсирует инфляционных потерь;

• издержками меню, связанными с ростом цен в магазинах, кафе, на транспорте и т. д.;

• издержками, порождаемыми несовершенством юриди­ческой практики, если, например, в договорах не предусмот­рена динамика цен в связи с происходящей инфляцией;

• потерями из-за несовершенства налогового законода­тельства, которое, как правило, составляется без учета воздей­ствия инфляции на величины получаемых доходов;

• издержками из-за неверных инфляционных ожиданий, которые возникают, если люди не предвидели роста цен или не­правильно определили уровень (ход) инфляции.

Представленные исследования важны с точки зрения кон­кретики инфляционной динамики, вместе с тем не ориентиру­ют на методологические подходы, связанные с ее сущностью и регулированием.

Упорядочение денежного обращения, денежные реформы

Как правило, большинство государств осуществляют поли­тику "подавления" инфляции.

Наиболее важными направлениями являются:

1) проведение государством политики доходов, сдержива­ющей инфляцию издержек, предполагающей контроль за це­нами, уровнем заработной платы и т. д.;

2) проведение Центробанком политики кредитно-денеж­ного регулирования с помощью процентной ставки, кредитов и т. д.

В ситуации, когда характеризуемыми способами не удает­ся добиться желаемого результата, проводятся денежные ре­формы, как правило имеющие целью упорядочение и укрепле­ние денежной системы. Вместе с тем они могут сводиться к ча­стичному изменению денежной системы или переходу от од­ной денежной единицы к другой.

Стабилизация или упорядочение денежного обращения мо­гут осуществляться различными методами. Наиболее типичны­ми являются:

1) дефляция — изъятие из обращения части избыточной денежной массы, выпущенной в период инфляции;

2) деноминация — укрупнение денежной единицы страны в целях упрощения и облегчения платежного оборота и прида­ния большей полноценности национальной валюте;

3) нуллификация — объявление государством резко обесценившихся бумажных денег недействительными, изъятие потерявших силу бумажных денег с целью перехода от инфляционного к устойчивому денежному обращению, один из методов j стабилизации валюты;

4) девальвация — понижение стоимости национальной денежной единицы и официального курса валюты данной страны по отношению к иностранной валюте;

5) ревалоризация (то же, что и ревальвация) — повышение стоимости валюты, выражающееся в росте ее валютного курса по отношению к валютам других стран, оказывает серьезное; влияние на платежный и торговый баланс страны, ее конкурен­тоспособность и др.

Представленные эволюционно-революционные механизмы регулирования имеют свою обусловленность и могут быть при­менимы при соответствующих их природе обстоятельствах. Не­которые из них требуют значительных издержек.

Сохранение действующей денежной единицы в условиях инфляции — довольно сложный процесс, требующий проведе­ния государственной политики многостороннего макроэкономи­ческого регулирования как в реальном секторе экономики, так и в денежной сфере.

Проблема комплексной сбалансированности на реальном (товарном) и денежном рынке исследована известным англий­ским ученым Джоном Хиксом (1904-1989), который на базе кейнсианской модели создал "объединенную" модель макроэконо­мического равновесия. Составляющими анализа выступили че­тыре элемента, объединенных в модели "IS—LM", где I — ин­вестиции, S — сбережения, L — ликвидность, М — деньги, ко­торые балансируются при двух переменных: уровня доходов и ставки банковского процента.

В своем анализе он соединяет две кривые:

• кривую равновесия на товарном рынке (кривая IS);

• кривую равновесия на денежном рынке (кривая LM). Кривая IS уравновешивает различные комбинации ставки процента и реального дохода, показывает возможные состояния, при которых рынок товаров находится в равновесии. При этом выражает зависимость: чем меньше уровень реального дохода, тем выше должна быть ставка процента, позволяющая достичь точки равновесия.

Кривая LM характеризует равновесие в денежном секторе экономики. Она показывает возможные состояния ставки про­цента и реального дохода, при которых денежный рынок нахо­дится в равновесии, т. е. обеспечивается равенство спроса и предложения на деньги. При этом равновесие на денежном рынке возможно, если увеличение реального дохода будет соответство­вать росту ставки процента (рис. 14.9).

Из графика очевидно, что одни и те же факторы в зависи­мости от специфики "проявляют" себя по-разному: изменяют­ся в одном случае — в одном направлении, в другом — в проти­воположном.

В конкретной ситуации правительства должны ориентиро­ваться на наиболее целесообразные тенденции, связанные с уве­личением или сокращением государственных расходов на за­нятость, инвестиций, определять наиболее эффективный в кон­кретной ситуации уровень процентной ставки и т. д.

В частности, исследования показали, что в условиях низ­кой процентной ставки денежный рынок может находиться в состоянии равновесия практически при любом уровне дохода. На этом уровне неэффективна монетарная политика правительства. Единственным выходом из тупикового состояния на этом уровне могут стать меры фискального характера, предприни­маемые правительством, позволяющие преодолеть кризис.

В период "шоков" правительство должно решить вопрос о предпочтительности развития производства или снижения ин­фляции и т. д.

Позитивные результаты может дать комбинированная по­литика, сочетающая механизмы кредитно-денежной и фис­кальной политики.

При этом, как отмечалось, кредитно-денежная политика ориентируется на:

1) изменение величины реального предложения денег в ре­зультате проведения соответствующей политики Центральным банком;

2) изменение ставки процента на денежном рынке, приво­дящее, в свою очередь, к определенного рода цепной реакции:

• изменению совокупных расходов (в особенности инвести­ционных), как реакцию на динамику ставки процента;

• изменению объема выпуска и совокупных доходов в ответ на изменение совокупных расходов.

В современных условиях усиливается роль безналичного денежного оборота, оказывающего позитивное влияние на сба­лансированность макроэкономического развития.

Основные термины и понятия

Девальвация — понижение стоимости национальной де­нежной единицы и официального курса валюты данной страны по отношению к иностранной валюте.

Денежное обращение — движение денег в сфере обраще­ния, опосредствующее оборот товаров и услуг.

Деноминация — укрупнение денежной единицы страны в целях упрощения и облегчения платежного оборота и придания большей полноценности национальной валюте.

Дефляция — изъятие из обращения части избыточной де­нежной массы, выпущенной в период инфляции.

Инфляция — обесценение денег, выражающееся в устой­чивой тенденции к повышению среднего (общего) уровня цен.

Нуллификация — объявление государством резко обесце­нившихся бумажных денег недействительными, изъятие поте­рявших силу бумажных денег с целью перехода от инфляцион­ного к устойчивому денежному обращению, один из методов ста­билизации валюты.

Ревалоризация (то же, что и ревальвация) — повышение стоимости валюты, выражающееся в росте ее валютного курса по отношению к валютам других стран, оказывает серьезное влияние на платежный и торговый баланс страны, ее конкурен­тоспособность.

Контрольные вопросы

1. Поясните обусловленность соответствия между денеж­ными и товарными потоками.

2.Назовите важнейшие кредитные институты (учрежде­ния).

3. Назовите инструменты прямого и косвенного регулиро­вания денежной массы.

4.Что представляют собой "жесткая" и "мягкая" монетар­ная политика?

5. Охарактеризуйте сущность и виды инфляции, проблему уровня инфляции.

6. Охарактеризуйте инфляцию ожидаемую и непредвиден­ную, их следствия.

7. Раскройте взаимосвязь инфляции и занятости.

8. Что выражает кривая Филлипса?

9. Назовите важнейшие составляющие антиинфляционной политики.

10. Многочисленные опросы общественного мнения в 70-х гг. показали, что большинство американцев считали инф­ляцию большей угрозой, чем безработицу.

а) значило ли это, что большинство американцев скорее бы предпочли быть безработными и иметь стабильные цены, чем работать при росте цен?

б) если бы администрация фирмы позволила служащим го­лосованием решить вопрос, следует ли фирме уволить 10% слу­жащих или же сократить ставки заработной платы на 5%, как, вы считаете, они проголосовали бы? Если бы служащие зара­нее знали, кто именно будет уволен, повлияло бы это на резуль­таты голосования?

11. Если инфляция перераспределяет доходы и богатство, то будут как выигравшие, так и проигравшие. Какие классы и категории людей, вероятнее всего, выиграют или проиграют от инфляции? Какое значение имеет здесь правильный прогноз инфляции?

Тест.

Укажите, какие социальные группы и структуры несут по­тери от инфляции:

а) представители мелкого бизнеса;

б) лица, получающие фиксированные доходы;

в) представители крупного бизнеса;

г) банки, осуществляющие кратко- и долгосрочное креди­тование;

д) государство.

ПолХейне:

• Инфляция — это рост средней денежной цены благ. Это не рост стоимости жизни, а падение покупательной способности денег.

• Инфляция наносит реальный ущерб обществу. Она перерас­пределяет богатство, заставляет людей расходовать ресурсы в по­пытке предвидеть ее последствия и вызывает недовольство и кон­фликты между людьми, считающими — справедливо или нет — что они терпят ущерб от инфляции. Насколько справедливо это положение?

Пол Самуэльсон:

• "Банки принимают деньги у своих вкладчиков при нулевой или низкой норме процента и складывают большую часть принятых сумм в ссуды и инвестиции, приносящие высокий доход. Они используют разницу процентов для оплаты своих издержек, для обеспечения нас дешевыми средствами обращения и для вознаг­раждения своих акционеров за риск, связанный с возможным понижением стоимости приносящих Доход активов. Они представ­ляют собой эффективный путь распределения сбережений общества среди соответствующих предприятий. Едва ли кто-нибудь может изобрести лучшую систему, чем эта, в особенности с уче­том последних реформ, которые страхуют вкладчиков от потерь и делают панические набеги на банки невозможными". Обсудите эти положения критически, но беспристрастно.

•Вы нашли золото в пещере. Опишите шаги, которые после­дуют за этим.

•Движение золота воздействует на цены только потому, что мы используем его как барометр, сигнализирующий нам о необ­ходимости расширить или сократить совокупную денежную мас­су. Золотой стандарт, конечно, был глупой системой. Но благора­зумнее было связать себя с такой несовершенной системой, чем доверять правительству, которое всегда стремится печатать ин­фляционные бумажные деньги. Обсудите эти положения.

•Проследите эффект, вызванный покупкой на открытом рынке ценных бумаг на сумму в 1 млрд. долл.

•Проследите эффект, вызванный удвоением резервных тре­бований, а также сокращением их наполовину.

•Перечислите орудия кредитно-денежного контроля феде­ральных резервных властей. Сколь действенны они в отношении: а) контроля денежной массы (М); б) контроля нормы процента; в) контроля цен; г) контроля занятости?

•Экономическая наука еще должна поработать, чтобы вы­нести определение и разрешить такую проблему, как стагнация производства и занятости при одновременной ползучей инфля­ции цен. Эксперты не пришли к единому мнению относительно политики в области доходов, которая бы разрешила нам одновре­менно иметь полную занятость и такую ценовую стабильность, чтобы наша монетарная и фискальная политика обеспечивала бы покупательную способность.

•Объясните, что подразумевается под "политикой в области доходов". Рассмотрите другие предложения.

<< | >>
Источник: Океанова З.К.. Экономическая теория. 2008

Еще по теме 14.2. Современные кредитно-денежные механизмы и политика кредитно-денежного регулирования:

  1. Глава 14. Кредитно-денежная система и политика кредитно-денежного регулирования
  2. 2. Кредит и современная кредитная система. Банки, их виды и операции. Центральный (Национальный) банк и его роль в осуществлении денежно-кредитной политики
  3. Глава 15. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
  4. Тема 10. Денежное обращение и банковская система национальной экономики. Денежно-кредитная политика
  5. 4.7. Деньги, денежное обращение, денежно-кредитная и финансовая политика
  6. 3. Механизмы государственного регулирования: кредитно-денежные, финансовые, антициклические, социальные, административные
  7. Раздел IY Денежный рынок. Кредитно – денежные отношения Глава 9. Деньги, денежное хозяйство
  8. Денежно-кредитная политика
  9. § 5. Кредитно-денежная политика государства
  10. Денежно-кредитная политика государства
  11. 3.3. Денежно-кредитная политика
  12. Денежно-кредитная политика
  13. 3. Инструментарий денежно-кредитной политики государства. Макроэкономические последствия монетарной политики
  14. Глава 11. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА
  15. Лекция 18 Тема: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ: ИНФЛЯЦИЯ