<<
>>

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

деятельность не только отдельные лица, но и целые фирмы, которые и определяют

лицо современного инвестиционного бизнеса. Они представляют универсальные

инвестиционные банки, выполняющие весь комплекс операций с ценными бумагами как

на первичном, так и на вторичном рынке. В США несколько десятков таких банков

сосредоточивают в своих руках львиную долю всех операций.

Подобно товарной бирже на фондовой бирже ценные бумаги на торгах непосредственно

не выставляются. Они продаются и покупаются партиями, находясь на специальных

банковских счетах.

К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишь так

называемые фондовые ценности. К основным фондовым ценностям относятся: ценные

бумаги с фиксированным доходом - государственные облигации, облигации частных

компаний и банков, акции, а также сертификаты. Внесение акций компаний в список

акций, котирующихся на данной бирже, называется листингом. Листинг не только

допускает ценные бумаги эмитента к торгам на фондовой бирже, включая их в

котировальный лист биржи, но и предполагает контроль финансово-экономического

положения эмитента на предмет его соответствия требованиям фондовой биржи.

Среди таких требований могут быть требования к юридическому статусу эмитента,

размерам его уставного капитала, дохо-. дам, номиналу ценных бумаг. Так, на Нью-

Йоркской фондовой бирже допускаются к котировке акции с рыночной или балансовой

совокупной стоимостью не менее 18 млн. долл. Но это не все. К котировке

допускаются только акции акционерных обществ, получающих прибыль не менее 2 млн.

долл. в последние три года, располагающих 2000 акционеров - владельцев 100 и

более акций, выпустивших в свободную продажу не менее 1 100 000 акций,

среднемесячный оборот которых превышает 100 тыс. единиц.

Таким образом, престиж фирмы, добрая воля инвесторов, лучший доступ к кредиту,

хорошая "видимость" рынка, более точная оценка акций в целях налогообложения,

слияний, поглощений - эти преимущества биржевой торговли позволяют акционерам

включить свои акции в биржевой список.

Биржа помогает инвестору найти то, что ему нужно, а сбережения направить в те

фирмы, чьи акции котируются выше. Биржа влияет и на цены "уличного" рынка.

Однако по своему обороту биржевая торговля в десятки раз меньше внебиржевой.

Фондовая биржа является объектом государственного регулирования.

Основополагающий принцип государственного регу-- лирования - законодательное

обеспечение полного, правдивого и понятного оглашения эмитентами всей

информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы

предусматривают для регистрирующих органов три функции:

234

Глава 11. Финансовый рынок

1. Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультирует инвесторов.

Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее члены, в ходе которой выясняется

профессиональная пригодность представляемого.

2. Обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, должен опубликовать

проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте и выпускаемых им ценных

бумагах.

3. Контроль за соблюдением правил биржевой торговли.

Кроме государственного регулирования, на фондовых биржах осуществляется

самоконтроль. Поскольку главный принцип работы биржи - ликвидность рынка, то

биржа делает все, чтобы добиться этого.

Виды операций на фондовой бирже. Основными на фондовой бирже являются кассовые,

срочные, арбитражные и пакетные сделки.

Кассовые операции - это сделки, по которым обязательства выполняются сразу после

их заключения (оплата осуществляется немедленно либо в течение нескольких дней).

В настоящее время все переводы осуществляются через компьютерную сеть вместо

существовавшего прежде специального чека, удостоверяющего перевод ценных бумаг

со счета на счет.

Срочные операции - это сделки, выполнение которых предусматривается только через

определенный, заранее установленный срок после их заключения. Срочными

операциями являются фьючерсные сделки и опционы.

Арбитражные сделки основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах

(когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки - это операции по купле-

продаже крупных партий ценных бумаг.

Курс (цена) ценных бумаг зависит от величины приносимого ими дохода*'

(дивиденда), он формируется в момент равновесия спроса и предложения. Цена

сделки может быть лимитированной (твердой) и нелимитированной (устанавливается в

зависимости от спроса и предложения). Если сделка совершилась, то из продажной

цены фондовых бумаг вычитаются биржевые сборы, включающие вознаграждение

(куртаж) посредников, биржевой налог и иногда комиссионные платежи (для

инвестиционного банка, если он выступает посредником в сделке).

Срочные операции с ценными бумагами дают возможность появлению спекулятивных

сделок. Спекулятивные операции в своем развитии принимают разные формы. Сначала

появилась простая спекуляция - скупка ценных бумаг с целью поднятия их курса с

последующей перепродажей. Ей на смену пришла биржевая игра - сделки на срок

(сделки на поставку ценных бумаг по заранее определенной цене через определенный

срок). Биржевая игра бывает на повышение и на понижение курса ценных бумаг.

Спекулянты и играющие на повышение ("быки") фиксируют цену акций через

определенный срок, по которой они должны купить

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования_________235

акции, в расчете, что она будет ниже курса в момент ликвидации сделки.

Спекулянты, играющие на понижение ("медведи"), рассчитывают, что эта цена акций

будет выше курса акций в момент ликвидации сделки. Так как цель биржевой игры -

реализовать разницу курсов, то появляется особая биржевая игра - сделка на

чистую разницу, когда выплачивается разница курсов акций.

Спекулятивные операции имеют главным объектом простые акции с колеблющимся

дивидендом. Колебания дивиденда усиливают колебание курса акций, создавая

возможность для дальнейшей спекуляции. Спекулянт получает двойную выгоду -

высокий дивиденд и спекулятивную прибыль.

В современных условиях игра на бирже занимает центральное место в биржевой

деятельности. Это объясняется возможностью быстрого обогащения на фондовых

операциях и изменением общего характера биржевой спекуляции. Цель биржевой

спекуляции сегодня - получение прибыли на курсовой разнице. Эта прибыль является

главной частью дохода биржевика.

Теоретически профессионалы-биржевики совершают два вида операций:

инвестиционные, долгосрочные, приносящие доход в виде дивиденда, и

спекулятивные, краткосрочные сделки. Но практически это деление условно,

биржевик стремится при любой операции к курсовой разнице.

Для получения курсовой разницы используются два метода: а) метод внутренней

информации. Располагая конфиденциаль-* ной информацией, биржевик обогащается

автоматически - курс движется сам по себе в заранее известном направлении; б)

метод манипулирования биржевыми курсами - искусственно вызываемое временное

отклонение рыночного курса акций от объективно обусловленного уровня.

Игра на современной бирже требует тщательной подготовки, продуманного отбора

участников, развернутого сценария. Большое значение имеет разница в информации о

состоянии дел фирмы, которую имеет спекулянт и которая существует в официальных

отчетах фирмы. Это позволяет создавать "имидж" фирмы, выгодный спекулянту. В

такой ситуации ослабляется связь между курсом акций фирмы и реальным состоянием

ее дел, это облегчает манипулирование курсами акций. Объектами такого

манипулирования чаще всего являются акции средних по размерам фирм, "имидж"

которых создать легче.

Спекулятивные операции искажают реально складывающуюся картину на финансовом

рынке. Но, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором

положения дел в экономике. На основе фондовых операций определяется динамика

предпринимательской активности с помощью использования биржевых индексов. Индекс

курсовой цены каждой ценной бумаги определяется как произведение ее курса на

число ценных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал

ценной бумаги. На любой бирже* рассчитываются собственные индек-

236

Глава 11, Финансовый рынок

сы. Но наибольшую известность получил индекс Нью-Йоркской биржи - индекс Доу-

Джонса. Впервые он был рассчитан в 1897 г. главным редактором "Уолл-стрит

джорнэл" X: Доу. При расчете индекса в настоящее время исходят из курсов акций

30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на

бирже, среди которых: "Дженерал моторе", "Дженерал электрик", АТТ и др. Несмотря

на неизбежные неточности, присущие любому среднеарифметическому показателю,

индекс Доу-Джонса является ориентиром для бирж и фирм всего мира.

<< | >>
Источник: М. А. Сажина, Г. Г. Чибриков . Экономическая теория. 2001

Еще по теме § 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования:

  1. Фондовая биржа и механизм ее функционировани
  2. Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционировани
  3. Тема 11. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
  4. Модуль 2. «Биржевое дело: фондовая биржа, фьючерсная биржа, ММВБ, Фондовая биржа «РТС»»
  5. 3. Рынок ценных бумаг: объекты, субъекты, функционирование. Фондовая биржа
  6. Фондовая биржа
  7. 2.6 Фондовая биржа
  8. 1.1. Фондовая биржа и внебиржевой рынок.
  9. 3.1. Фондовая биржа – главная торговая система рынка ценных бумаг
  10. 3.4. Фондовая биржа «Российская торговая система»
  11. Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
  12. Лекция 3 Фондовая биржа и внебиржевой рынок Классический технический анализ
  13. Тема 5. Механизмы функционирования рынка
  14. 5.2. Принципы организации и функционирования механизма государства
  15. Понятие и основные элементы механизма функционирования рынка
  16. Вопрос 3. Принципы организации и функционирования государственного механизма
  17. Механизмы возникновения и функционирования сознания
  18. Формы монополий и механизм их функционирования
  19. Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
  20. § 1. Структура и механизм функционирования финансового рынка