<<
>>

§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги

399

оседают" в руках первоначальных покупателей.

Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны про­давать их следующим вкладчикам. Последующие перепро­дажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокров­ного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимули­рует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ре­сурсов общества в интересах производства.
При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последую­щая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигры­ше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой под­держки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой обо­рот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бу­маг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-прода­жу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласова­ния условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам.

Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т. е продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразряд­ных компаний. В качестве примера обязательных требова­ний, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечис­лим правила Нью-Йоркской фондовой биржи. Для коти­ровки бумаг компании на бирже она обязана:

У заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комис­сионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700

400

долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям-

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 или более акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух послед­них лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно вто­роразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во вне­биржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, те­лекса, компьютерной сети, объединяющих в единый орга­низм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Ес­ли биржевой рынок доступен только для солидных корпо­раций, то внебиржевой — практически любой компании Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.

Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебир жевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной ос нове по крайней мере двумя дилерскими фирмами И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Ди­лерская фирма официально регистрирует в системе НА СДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа — это опреде­ленным образом организованный рынок, на котором про­водятся сделки купли-продажи ценных бумаг Возникно-

401

вение биржи явилось объективным следствием развития РЫНОЧНЫХ отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями, которые превращают их в биржевые товары:

— массовостью потребления;

— взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

— непредсказуемостью колебаний цен. Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки

максимальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение короткого времени Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой степенью централизации. Данная цель достигает ся в организации биржи, где сталкиваются спрос и пред­ложение товаров.

Отличительными признаками биржи являются

— постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;

— торг ведется без предъявления товаров,

— сделки заключаются по массовым, заменимым гова

рам.

Биржа выполняет следующие основные функции

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляют­ся сделки купли-продажи ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усред­няет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.

3. Служит механизмом перелива капитала из одной от­расли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим барометром деловой активно­сти как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

Биржа может быть организована как акционерное обще­ство, т. е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный инс-

402

титут. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок об­разования и функционирования органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т. д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных финансовых газетах стран Запа-' да, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчи­тывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспор­тным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприя­тиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из пере­численных индексов наибольшее распространение полу­чил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл тайме» и Лондонской фондовой биржи (LJFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 веду­щих британских компаний. Кроме того, газета «Файнэншл тайме» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций круп­нейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FT-A World Index. Последний включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компа­ний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка Ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозиро­вания.

403

<< | >>
Источник: Чепурин M. H.. КУРС ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ. 1996

Еще по теме § 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок:

  1. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Место рынка ценных бумаг в общей системе финансов
  2. Тема 9. ЭМИССИЯ И ОРГАНИЗАЦИЯ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 2. Рынок производных финансовых инструментов как составная часть рынка ценных бумаг (Тема 1).
  4. 1. Финансовый рынок в рыночной экономике 1.2. Рынок ценных бумаг.
  5. Тема 2. Сущность, функции и структура рынка ценных бумаг
  6. 4.1 Международный рынок ценных бумаг: понятие, виды
  7. 4.2. ВИДЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  8. 3. Классификация рынка ценных бумаг
  9. ТЕМА 1. Сущность рынка ценных бумаг
  10. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  11. 54. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ЦИКЛ ЖИЗНИ. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг
  13. 1.1.Участники рынка ценных бумаг