<<
>>

§ 3. Валютный курс и факторы, его определяющие

437

§ 3. Валютный курс и факторы, его определяющие

Валютный курс отражает воздействие ряда факторов. Однако в понимании факторов,

управляющих движением валютного курса, сохраняется большая неопределенность,

несмотря на обширность научных исследований по этому вопросу.

Существует несколько альтернативных моделей определения валютного курса:

портфельная, доходы/расходы и монетарная (табл. 21.2).

Таблица

Альтернативные модели определения валютного курса

21.2

Доходы/расходы

Портфельная X X

Монетарная X

Предложение денег • Баланс по текущим операциям (торговый баланс)

Баланс по счетам долгосрочных капиталовложений

Таблица 21.2 суммирует различия между тремя моделями. Каждая из них при

определении валютного курса предполагает анализ состояния тех или иных рынков.

Знак "х" показывает, какие рынки анализируются соответствующей моделью. Движение

спроса и предложения на каждом рынке устанавливает те факторы, которые

определяют валютный курс в соответствии с видом модели.

Простая модель доходы/расходы концентрируется на товарном рынке и выявляет

воздействие баланса по текущим операциям на валютный курс. Портфельная модель

интегрирует как товарный рынок, так и рынок капиталов, и показывает воздействие

баланса по текущим операциям и баланса капиталов на валютный курс.

Монетарная модель рассматривает предложение денег и темпы инфляции.

Какая же модель определения валютного курса предпочтительнее?

Модель доходы/расходы. Эта модель опирается на ранние кейнсианские трактовки

рынков товаров. Согласно этой модели

438 ________________ Глава 21. Международная валютная система

определяющее значение для установлении валютного курса имеет состояние торгового

баланса. Изменение соотношения экспорта и импорта в пользу первого повышает

валютный курс, в пользу второго - понижает его.

Портфельная модель. При исследовании факторов, определяющих валютный курс,

приверженцы этой модели переносят акцент с рынка товаров на рынок капиталов и с

торгового баланса на баланс капиталовложений.

Портфельная модель рассматривает как рынок товаров, так и рынок капиталов.

Анализ рынка товаров выявляет валютный курс, который выравнивает предложение и

спрос на рынке товаров. Состояние рынка капиталов определяет валютный курс,

который выравнивает желаемый и действительный объемы выпуска ценных бумаг, т. е.

равновесие по счетам капиталовложений. В долгосрочной перспективе оба рынка

должны быть в равновесии при одном и том же валютном курсе.

Монетарная модель. Эта модель базируется на предположении, что соотношение

национальных цен является главным фактором, определяющим валютный курс.

Например, формула, определяющая валютный курс иены по отношению к доллару,

выглядит следующим образом:

где ^ - иена; $ - доллар; Р. и Pus - темпы роста цен в Японии и США;

Т - индекс, характеризующий изменения "условий торговли" между Японией и США.

Таким образом, разница в темпах роста цен в Японии и США, суммированная с

индексом "условий торговли", покажет, в каком направлении буйет изменяться курс

иены по отношению к доллару.

Каждая из рассмотренных моделей несколько односторонне характеризует механизм

формирования валютного курса. Полную картину дает их совокупность. В рамках же

этой совокупности все больший вес в определении валютного курса приобретает

портфельная модель.

Три модели характеризуют воздействие тех или иных факторов на валютный курс. Но

что является эталоном валютного курса? Ответ на этот вопрос дает теория паритета

покупательной способности (ППС).

Теория паритета покупательной способности исходит из закона одной цены

английского экономиста У. Джевонса. Суть его состоит в том, что при отсутствии

транспортных издержек, барьеров в торговле, одинаковом качестве продукт должен

продаваться по одной и той же цене во всех странах в соответствии с валютным

курсом.

Если фактические цены отличаются от ППС,

§ 3. Валютный курс и факторы, его определяющие

439

это может происходить из-за ошибок в измерении, различий в качестве товаров,

задержек поставки. Если отличие невозможно объяснить вышеуказанными причинами,

то отклонения являются следствием существенных препятствий в торговле или

несоответствия валютного курса покупательной способности обмениваемых валют.

Состояние платежного баланса, как отмечалось, определяет валютный курс.

Последний не остается пассивным; он активно воздействует на состояние платежного

баланса.

Ревальвация и девальвация валюты. Ревальвация есть повышение курса валюты по

отношению к другим валютам. Девальвация - это понижение курса валюты по

отношению к другим валютам. Как они воздействуют на платежный баланс?

Например, произошла ревальвация валюты. 400 иен стоили 1 долл. США, а затем 120

иен стали обмениваться на 1 долл. США. Это одновременно означало девальвацию

доллара. Казалось бы, повышение курса иены по отношению к доллару должно было

радовать японских производителей. Но японцы восприняли его как национальное

бедствие. На протяжении всего послевоенного периода они поддерживали

искусственно заниженный курс иены. Это помогало им экспортировать товары.

Ревальвация иены тормозит экспорт и стимулирует импорт товаров.

Предположим, что японский автомобиль стоит 1 млн. иен. При его экспорте в США

цена автомобиля составляла 2500 долл. (при соотношении 400 иен = 1 долл.).

Ревальвация иены привела к тому, что тот же японский автомобиль в США будет

стоить 8325 долл. (по новому курсу 120 иен = 1 долл.). Покупатель вряд ли

захочет приобрести такой дорогой автомобиль. А не могут ли японские

автомобильные фирмы сохранить старую цену в долларах, несмотря на ревальвацию

иены? Иногда они так и делали, чтобы сохранить рынок. Но в принципе это японским

экспортерам невыгодно. За проданный автомобиль они смогут получить лишь 2500

долл.

х 120 иен/долл. = 300 000 иен вместо 1 млн. иен до ревальвации. Вот почему

ревальвация тормозит экспорт.

В то же время ревальвация стимулирует импорт товаров. Предположим, Япония

импортировала из США мясо по 9,6 долл./кг. В пересчете на иены мясо стоило 3830

иен (по курсу 400 иен = = 1 долл.). После ревальвации иены килограмм мяса стал

стоить 1152 иены. Низкая цена стимулирует импорт товаров.

При ревальвации валюты страны с положительным платежным балансом достигают

равновесия между экспортом и импортом, а в худшем случае платежный баланс

сводится с дефицитом.

Девальвация валюты стимулирует экспорт товаров и препятствует импорту товаров.

Как ревальвация и девальвация воздействуют на движение капиталов? Ревальвация

стимулирует экспорт капитала. Инвесторы выгодно приобретают ценные бумаги и

недвижимость, так как за национальную валюту они получают больше иностранной

440

Глава 21. Международная валютная система

валюты, чем раньше. И наоборот, импорт капитала в страну после ревальвации

становится невыгодным, так как надо затрачивать больше валюты на приобретение

активов в национальной валюте.

Учитывая изменения как торгового баланса, так и баланса капиталовложений под

влиянием изменений валютного курса, можно сделать вывод, что ревальвация

ухудшает состояние платежного баланса, а девальвация - улучшает (табл. 21.3).

Таблица 21.3

Влияние ревальвации и девальвации на состояние платежного баланса

Ревальвация валюты Экспорт товаров Ф Импорт товаров Т Итог: ухудшение

Экспорт капитала Т Импорт капитала J, Итог: ухудшение Ухудшение

Девальвация валюты Экспорт товаров | Импорт товаров J, Итог:

улучшение Экспорт капитала 4, Импорт капитала "|~ Итог: улучшение Улучшение

Закономерно возникает вопрос: нужно ли осуществлять ревальвацию валюты, если она

ухудшает состояние платежного баланса? Эта операция вынужденная. Необходимость

ревальвации валюты возникает у стран, у которых экспорт превышает импорт. Данное

превышение означает существование дефицита торгового баланса у стран-партнеров.

Поэтому ухудшение платежного баланса одной страны означает движение к равновесию

платежного баланса других (стран-партнеров).

Девальвацию валюты вынуждены проводить страны с дефицитом платежного баланса

(импорт превышает экспорт), и она ;: есть средство обеспечения равновесия

поступлений и платежей. 1\

§ 4. Валютный рынок

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, где осуществляются операции

по покупке, продаже и обмену иностранной валюты и платежных документрв также в

иностранной валюте.

Первоначально валютный рынок играл вспомогательную роль по отношению к рынкам

товаров и капиталов. Его функция состояла в том, чтобы обслуживать международные

потоки това-

<< | >>
Источник: М. А. Сажина, Г. Г. Чибриков . Экономическая теория. 2001

Еще по теме § 3. Валютный курс и факторы, его определяющие:

  1. 6.3. Валютный курс и определяющие его факторы
  2. 23.2. Валютный курс: сущность, виды, факторы его определяющие
  3. Факторы, влияющие на валютный курс
  4. Фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс
  5. ПОНЯТИЕ «ФОРМА ГОСУДАРСТВА» И ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЕГО СПЕЦИФИКУ
  6. 2.1. СУЩНОСТЬ МЕЖДУНАРОДНОГО РАЗДЕЛЕНИЯ ТРУДА И ФАКТОРЫ, ЕГО ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
  7. Валютный курс: сущность и виды
  8. Котировка валют и валютный курс.
  9. 3. Факторы, влияющие на колебания валютных курсов
  10. Факторы, определяющие кредитную политику
  11. § 2. Факторы, определяющие структуру рынка
  12. Вопрос №24. Факторы, определяющие спрос и предложение
  13. 2. Система работы на финансовом рынке 2.1. Анализ фундаментальных факторов влияющих на курс акций
  14. 6.4.ЦЕНЫ НА АКЦИИ И ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИХ УРОВЕНЬ.