<<
>>

6.5 Оценка инвестиционных проектов

Когда проект приобретает окончательную форму и исследования близятся к завершению (т.е. подготовлена и согласована проектная документация), он передается инвестору для оценки. Оценка - наиболее известная стадия проектно-инвестиционного цикла, отчасти потому, что это - кульминация всех подготовительных работ по проекту, всесторонний обзор всех его аспектов и основа для принятия решения о реализации и окончательной оценки его исполнения.

Оценка проекта - исключительная ответственность инвестора. Она охватывает пять главных аспектов проекта - технический, организационный, экономический, финансовый, экологический.

Техническая оценка. Проект должен быть надежным, разработанным в соответствии с принятыми технологическими и иными стандартами. Инвестор рассматривает альтернативы технических решений, оценивает предложенные решения и ожидаемые результаты. Более конкретно при технической оценке проекта рассматриваются:

1) предлагаемая технология;

2) типы оборудования или процессов и их соответствие местным условиям;

3) предлагаемый подход для предоставления услуг;

4) реальность планов реализации ИП;

5) планировка и местоположение объектов инвестиционной деятельности;

6) вероятность достижения ожидаемых уровней производства.

Важнейшая часть технической оценки - рассмотрение предложенных методов закупок, с тем чтобы удостовериться в выполнении требований инвестора. Изучаются процедуры получения инженерных, архитектурных или других услуг. Кроме того, рассматривается оценка эксплуатационных затрат предприятий, услуг и пригодность необходимого сырья или материалов. Исследование потенциальных воздействий выбранной технологии на окружающую среду, а также предлагаемые меры по охране окружающей среды должны показать, что любые неблагоприятные воздействия будут контролироваться в рамках данной технологии (пример 6-3).

Пример 6-3

Краткое содержание отчета по технической оценке

инвестиционного проекта

На основе результатов изысканий рассматриваются:

· альтернативы по технологическим, размещенческим, инженерным и иным аспектам проекта;

· характеристика и оценка основных технологических процессов и уровня их апробации;

· меры по предотвращению неблагоприятных воздействий на окружающую среду по выбранной технологической альтернативе проекта;

· технические, экологические и потребительские характеристики проектного продукта;

· система контроля (мониторинга) за технологическими процессами, создаваемыми в результате реализации проекта.

Организационная оценка.

По современной экономической терминологии «создание эффективно действующих управленческих структур» - одна из наиболее важных целей реализации любого инвестиционного плана или программы. Это означает, что передача финансовых ресурсов и строительство сооружений, сколь угодно ценных самих по себе, является, в конечном счете, менее важной задачей, чем создание надежной и жизнеспособной организационной структуры, включающей не только непосредственно инициатора намечаемой деятельности, но и инвестора, общественность, органы власти и иные заинтересованные стороны. Опыт показывает, что недостаточное внимание к организационным аспектам проекта приводит к проблемам уже в ходе его реализации.

При оценке организационных аспектов проекта рассматриваются:

1) правовые аспекты заявителя;

2) адекватность организационной схемы проекта целям его реализации;

3) условия участия в проекте всех заинтересованных сторон;

4) эффективность использования местных возможностей и инициатив и др.

Создание соответствующей организационной структуры, возможно, наиболее трудный из всех аспектов проекта.

Экономическая оценка. Через анализ соотношения прибыль/цена различных альтернатив проекта может быть отобран наиболее приемлемый, как для целей социально-экономического развития территории, так и для достижения целей предприятия-заявителя и инвестора вариант. Такой анализ обычно делается последовательными этапами в ходе подготовки проекта, оценка же – ответственность инвестора. В ходе экономической оценки проект изучается в отраслевой обстановке. Рассматриваются инвестиционная программа для отрасли, сильные и слабые стороны государственных и частных инвесторов, а также ключевые аспекты государственной политики в соответствующем секторе экономике. Так, экономическая оценка проекта по переработке медьсодержащих отходов включает рассмотрение всей отрасли по добыче, переработке меди и ее (отрасли) роль в экономическом развитии страны. При экономической оценке такого проекта исследуются соотношения с прямыми способами добычи и различные способы обогащения.

Изучаются стратегия развития данной отрасли и рекомендуемые изменения, в частности в нормативной практике и т.д.

Поскольку оценки будущих затрат и доходов содержат существенные допуски на ошибки, при экономической оценке проекта всегда выполняется анализ чувствительности дохода от проекта к изменениям в некоторых из ключевых предположений. В случаях большой неопределенности проводится также анализ вероятности риска. Оптимальные сроки инвестиций проверяются относительно прибыли в первые годы реализации проекта. Как качественный, так и количественный экономический анализ всегда стремится к оценке вклада проекта в социально-экономическое развитие; это остается основным критерием для отбора ИП для финансирования (пример 6-4).

Пример 6-4

Краткое содержание отчета

по результатам экономической оценки проекта «Организация малоотходного производства биогранул с утилизацией короотвалов целлюлозно-бумажной и деревоперерабатывающей промышленности» (г.Калининград)

1. Оценка инвестиционных затрат по инвестиционному проекту:

* капитальные затраты;

* инвестиционные затраты некапитального характера;

* затраты на создание оборотного капитала.

2. План производства и продаж проектной продукции.

3. Оценка текущих затрат на выпуск продукции.

4. Налоги.

5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

6. Анализ чувствительности проекта.

7. Народнохозяйственная и бюджетная эффективность проекта.

Финансовая оценка. Проведение финансовой оценки проекта имеет несколько целей. Одна из них - обеспечить наличие достаточных средств для покрытия расходов на осуществление проекта. Более привлекательными являются проекты, в которых инвестор не предоставляет инвестиций на все проектные затраты, а ожидает от инициатора или иных участников покрытия некоторых (или всех) местных затрат. Кроме того, такие инвесторы, как МБРР, ЕБРР, Европейский фонд развития, региональные банки развития, двусторонние агентства помощи и возрастающее число коммерческих банков, все чаще отдают предпочтение проектам совместного финансирования.

Поэтому важным аспектом финансовой оценки является разработка плана финансирования, предусматривающего наличие средств на разных этапов реализации проекта.

Финансовая оценка включает также рассмотрение финансовой жизнеспособности предприятия-заявителя, т.е. способен ли он:

1) покрыть все финансовые обязательства, в том числе оплатить долг инвестору;

2) выделить достаточно средств из внутренних источников, чтобы обеспечить разумную рентабельность инвестиций и сделать достаточный вклад в будущие основные и оборотные средства.

Финансы предприятия тщательно изучаются через балансовые отчеты, результаты финансовой деятельности и потоки денежных средств. Там, где система учета не соответствует принятой, может быть установлена новая. Дополнительные показатели финансовой надежности заявителя могут включать соответствующие показатели ликвидности или ограничения дополнительного долгосрочного заимствования. При проведении финансовой оценки рассматривается также способность покрытия инвестиций и эксплуатационных затрат участниками проекта (пример 6-5).

Пример 6-5

Краткое содержание отчета по финансовой оценке проекта

1. Оценка предполагаемого плана финансирования ИП и его соответствия требованиям инвестора.

2. Оценка величины собственных затрат предприятия на реализацию проекта и источников их финансирования.

3. Предполагаемые условия предоставления кредита.

4. Оценка предлагаемых способов обеспечения выполнения платежных обязательств по кредиту.

Экологическая оценка проводится с целью подтверждения экологической обеспеченности проекта и соответствия его требованиям российского природоохранительного законодательства. Экологическая оценка выполняется не только на основании информации, представленной в проектной документации, но, прежде всего, по результатам ОВОС. Проведение экологической оценки требует посещения предприятия-заявителя, знакомства с территорией размещения объектов инвестиционной деятельности.

Для действующих предприятий при экологической оценке немаловажное значение имеет информация о:

1) роли предприятия в формировании экологической ситуации на территории (в районе, городе и т.д.);

2) взаимоотношениях с органами государственной власти и местного самоуправления;

3) вероятности получения необходимых согласований по проекту;

4) наличии технических средств, достаточных для проведения производственного экологического контроля.

При проведении экологической оценки рассматривается эффективность проекта, как соотношение объемов (размеров) ликвидируемого неблагоприятного воздействия на окружающую среду (от действующего предприятия) и воздействия, которое останется или будет привнесено в результате реализации проекта (пример 6-6).

Пример 6-6

Краткое содержание отчета по экологической оценке

1. Оценка экологической ситуации на территории реализации проекта.

2. Влияние предприятия-заявителя на окружающую среду. Природоохранные платежи

3. Экологические требования законодательства, распространяющиеся на реализацию проекта Оценка уровня воздействия на окружающую среду реализации альтернатив технологических решений, рассматриваемых на стадии подготовки проекта

5. Оценка полноты выявленных источников воздействия на окружающую среду объектов инвестиционной деятельности

6. Экологическая эффективность реализации проекта

7. Ожидаемые экологические и связанные с ними социальные, экономические и другие последствия осуществления проекта.

8. Сокращение платежей за загрязнение окружающей среды.

9. Оценка программы производственного контроля за уровнем воздействия на окружающую среду

10. Оценка и согласование Перечня экологических условий для выработки решений по проекта при проектировании, строительстве и эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

Если в проекте планируется полностью ликвидировать существующий источник неблагоприятного воздействия на окружающую среду, однако при этом будут созданы один или несколько новых источников, необходимо представить информацию о мероприятиях, направленных на уменьшение этого воздействия, программе мониторинга и т.д. Совместно с инициатором инвестор рассматривает и согласовывает Перечень экологических условий реализации проекта, который затем будет включен в юридические документы и станет предметом контроля на протяжении всего жизненного цикла проекта.

Выводы: Задача инвестора на всех этапах жизненного цикла проекта - контролировать выполнение инициатором (предприятием –заемщиком) условий реализации инвестиционного проекта (наблюдение за проектом). Все проекты сталкиваются с различными проблемами в процессе реализации. Как правило, часть из них невозможно предсказать на ранних стадиях подготовки проекта. Проблемы могут быть обусловлены как самим процессом развития проекта и согласования роли различных его участников, изменением экономической и политической ситуации, сменой руководства проектом (или предприятия-заявителя), так и более конкретными причинами – отработкой технологической схемы, сбоями при пусконаладочных работах и т.д.

Наблюдение за ходом реализации проекта выполняется различными способами:

1) подготовка и представление инвестору (кредитной организации) отчетов по всем аспектам проекта в заранее оговоренные сроки;

2) наблюдательные миссии на предприятие;

3) проведение контрольных измерений, особенно по вопросам достижения экологических эффектов и др.

В ходе переговоров вырабатывается соглашение по графику предоставления отчетов о результатах реализации проекта. Эти отчеты должны содержать информацию о фактическом выполнении проекта, произведенных затратах, достигнутых показателях улучшения состояния окружающей среды. Возникающие проблемы решаются путем переговоров или в ходе наблюдательных миссий. Важным элементом наблюдений за ходом реализации проекта является выполнение правил закупок товаров и услуг, финансируемых за счет инвестора. Закупки осуществляются в соответствии с руководящими принципами, которые включаются в каждый финансовый договор, с тем, чтобы необходимые товары и работы были предоставлены наиболее эффективным и экономичным способом.

<< | >>
Источник: Филичева Т.П., Горкина И.Д.. Экономика природопользования и охраны окружающей среды: Учебник. - 2015. 2015

Еще по теме 6.5 Оценка инвестиционных проектов:

  1. Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов
  2. 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтированных оценках
  3. 1.4. Схема оценки инвестиционного проекта
  4. 6.1 Конспект Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  5. 23. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта
  6. 1.3. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  7. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта
  8. 7.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  9. 6.1. Развитие методики оценки инвестиционных проектов
  10. 3.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирующего множителя
  11. Тема 3. Основные понятия, критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  12. Глава 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта
  13. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  14. 7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
  15. Оценка стоимости проекта
  16. 21. Виды инвестиционных проектов
  17. 14. Инвестиционный проект