<<
>>

1.3. Базовые элементы финансовой системы и их финансово-правовое регулирование

Важнейшим элементом финансово-правовой системы являются финансы. То, что финансы – составная часть финансовой системы, ее ядро, является общеизвестным фактом. Издревле разного рода оброки, различные сборы, обязательная и регулярная мобилизация денежных ресурсов для потребностей правящей элиты или для обороны своей территории, сначала назывались податью, затем – налогом.

Обязательная уплата денег на латыни называлась финансами, Поскольку наше историческое прошлое – это своеобразное зеркало, в котором ученые благодаря развитому абстрактному мышлению прослеживают зримые черты будущего, то таким же образом просматривается диалектика становления финансовой системы, адекватной нынешним реалиям.

Но во все исторические эпохи финансы не ограничивались собственно денежными компонентами, а непрерывно пополнялись условными эквивалентами в форме различных векселей, долговых расписок, финансовых обязательств и т.п. И следует признать, что действующее тогда право всячески этому способствовало. Утверждение о том, что “финансы – это система денежных отношений”[71], правильное, но не полное.

Конечно, финансовые отношения проявляются, прежде всего, в денежных потоках. Однако, все, что можно легко перевести в деньги, также является финансовым ресурсом.

Таким образом, понятие “финансы” кроме денег или “совокупного фонда денежных средств”, включает и другие неотъемлемые компоненты. И не игнорировать данную очевидность – принципиально важно[72]. Финансовые активы и пассивы (депозиты), ценные бумаги, высоколиквидные фондовые инструменты, деривативы, финансовые обязательства, а также валюта, драгоценные металлы и драгоценные камни и тому подобное, – все это является финансовым ресурсом, поскольку их можно легко перевести в деньги. Таким образом, собственно денежные ресурсы путем непрерывных эволюционных преобразований превращались в более широкое понятие – финансовые ресурсы.

По нашему убеждению, более уместно в сегодняшней ситуации вместо термина “публичные денежные фонды” употреблять простую и понятную категорию – “финансовые ресурсы”. Последние, как правило, находятся в непрерывном кругообороте и имеют определяющее значение для экономического развития общества; они служат экономическим базисом самого существования государства. В то же время наиболее содействует развитию финансовых институций в контексте объективных требований рыночных систем.

Рыночные системы, как известно, базируются на трех китах: частной собственности, свободе предпринимательства и добросовестной конкуренции. Именно на поддержку этих атрибутов рыночных систем работали законодательство и правовые системы. Но общим полем, где упомянутые рыночные компоненты могли получить наибольшую силу и применение, безусловно, были товарно-денежные отношения. Во всех исторических эпохах товарно-денежные отношения охватывают весь воспроизводственный процесс, и в первую очередь – кругооборот финансов. Но их полноценное развитие снова же предполагало (в качестве обязательного условия) наличие дееспособной финансово-правовой системы, которая опирается на наиболее современные финансовые законы и юридически дееспособные нормы. Последние, разумеется возникают из требований практики, вовремя схваченных и теоретически обоснованных финансово-правовой наукой. Успешное развитие финансового сектора экономики всегда предполагает в качестве обязательного условия опору на науку финансового права.

Но чтобы понять финансово-правовые явления на теоретическом (абстрактном) уровне, необходимо знать экономическую основу финансовых связей и отношений. Познать финансовое право из самого себя, без познания сути опосредуемых правом экономических (финансовых) отношений, невозможно. С расширением функций и усилением роли государства финансы стали определяющей для этого предпосылкой и абсолютным атрибутом. В свою очередь, для того, чтобы финансовые возможности государства не иссякали, необходимо было, чтобы определяющее положение в экономике занимали товарно-денежные отношения[73].

В этом смысле можно полагать, что товарно-денежные отношения являются фактическим предвестником рыночных отношений. Именно в рамках последних заняла господствующее место финансовая система, а финансы, финансовые ресурсы и финансовый капитал стали универсальными и наиболее важными элементами не только экономической, но и всей общественной жизни. В свою очередь, финансовое право как основной регулятор указанных рыночных элементов, также усиливает свой общественный вес (снова же, так должно быть), от чего выигрывает социально-экономическая и политическая ситуации в целом. Таким образом, финансово-правовые отношения должны быть органическим стимулятором развития общегосударственной финансовой системы, которая нивелирует такие понятия, как частный, групповой, корпоративный интерес, интегрируя их в общенациональный.

Все вышеизложенное позволяет полагать, что использование категорий “финансы”, “финансовая система”, “финансовый капитал” в качестве объектов финансово-правовой регуляции, открывает дополнительные возможности для характеристики финансового права как системного явления и самостоятельной юридической отрасли. Еще в далекие времена наши соотечественники отстаивали принципы “долженствующие лежать в основе правильно и целесообразно устроенного организма финансового хозяйства”[74].

Научное осмысление ранее существовавших юридических форм и конструкций, применяемых в финансовой сфере, позволяет творчески настроенным исследователям не только проникать в прошлое, но и прогнозировать рыночное будущее для постсоветских систем финансово-правового регулирования. Финансовое право объективно выполняет важную цивилизационную функцию – выступает как инструмент и следствие демократических (рыночных) преобразований. “Рискну предположить, что финансовое право, с точки зрения истории, возникло вследствие накопления в обществе некоего значительного демократического потенциала, достаточного для проникновения публичной власти в денежно-имущественную сферу”[75].

Демократические преобразования в финансовой сфере предполагают (в качестве реальной предпосылки для своего осуществления) продуцирование финансово-правовой наукой не абстрактных схем, не полетов “во сне и наяву”, а предельной реалистичности. Реальная действительность в финансовой сфере неминуемо берет свое, достаточно жестко и неотвратимо заземляя (возвращая на “круги своя”) абстрактно-теоретические, а потому не всегда жизнеспособные схемы и планы реформаторов. Именно финансово-правовая определенность формирует содержание явлений и процессов в финансовой сфере.

Отличия между разными компонентами (составляющими) финансовых ресурсов состоят, прежде всего, в составе доходов и затрат, в источниках формирования доходов, в методах финансирования затрат, в характере регламентации и принятия управленческих решений, в правовом режиме, в рамках которого осуществляется регулирование данных процессов[76]. Так, украинское правительство приняло специальный документ, позволяющий на основе применения стратегических принципов значительно усилить качество управления финансовыми ресурсами страны.

В соответствии с рекомендациями стран ЕС и с целью обеспечения гармонизации украинской системы управления финансами с международными стандартами Кабинет Министров Украины утвердил “Стратегию модернизации системы управления государственными финансами”[77], в которой взяты на вооружение такие принципы: во-первых, системность и последовательность политики и действий в сфере государственных финансов; во-вторых, эффективность управленческих решений, в том числе относительно использования бюджетных средств; в-третьих, открытость и прозрачность, предусматривающих доступность средств массовой информации к процедурам рассмотрения и утверждения решений относительно использования государственных финансов, обязательное обнародование фактов их незаконного, нецелевого использования.

Финансовая наука трактует категорию “финансовые ресурсы” достаточно широко, не ограничиваясь собственно денежными ресурсами как таковыми.

К данной сфере в последнее время активно привлекаются ценные бумаги во всем многообразии их проявления и разного рода финансовые инструменты, вне которых финансовый рынок не может считаться полноценным. Таким образом, финансовые ресурсы постоянно обогащаются разнообразием финансовых компонентов, имеющих рыночную стоимость и высокую ликвидность, и с помощью которых осуществляются необходимые финансовые операции. Все разнообразие денежных, кредитных, валютных средств, а также ценных бумаг и финансовых инструментов, используемых на финансовом рынке, пополняет “кладовую” финансовых ресурсов.

Однако, теоретические умозаключения относительно особенностей финансовой системы (даже с заметной долей конструктивности) сами по себе ничего не могут осуществить, ибо для этого, прежде всего, необходимо законодательное обеспечение и эффективное правовое сопровождение функционирования финансов, а также требуются люди, которые умеют и в состоянии (должны) употребить юридическую силу соответствующих норм.

Высшего своего развития финансы достигли в XIX-XX ст., когда товарно-денежные отношения заняли господствующее место в экономических системах. В этот же период расширяется сфера государственных финансов, поскольку государство становится собственником целых отраслей, земли, природных богатств, имущества и т.д. То есть финансовые ресурсы соответствующим образом “материализуются”. Но это совсем не означает их “вещный” характер. Нельзя согласиться, например, с такой позицией: “Признавая в качестве объекта финансовой деятельности вещи, то есть материальные и финансовые ресурсы, необходимо иметь в виду, что государство руководит людьми путем распоряжения вещами”[78]. На деле, государство руководит людьми, влияя на их потребности и интересы, но не путем “распоряжения вещами”, к которым финансовые ресурсы не относятся. Нельзя путать “вещное” с “материальным”.

Необходимо при этом заметить, что острая потребность в разработке финансово-правовой наукой соответствующего рыночного инструментария и его активного применения в отечественной экономике вовсе не означает, что это каким-то образом угрожает базовым устоям финансового права.

Скорее, наоборот, замена морально устаревших финансово-правовых категорий (например, такого термино-понятия, как “публичные денежные фонды”, введенного в оборот советской авторитарной системой, таким общепринятым понятием, как “финансовые ресурсы и такой сугубо рыночной категорией, как “финансовый капитал”), несомненно оживляет и обогащает юридическую терминологию, которая, в свою очередь, открывает дополнительные аналитические возможности для практического усиления финансового права, эффективного влияния его норм на финансовую систему Украины. Этот вывод достаточно наглядно подтверждается на примере утверждения и развития финансовых систем и их рыночной регуляции, которые эволюционируют и прогрессируют не только в силу обстоятельств и причин их порождающих, но, прежде всего и главным образом, благодаря законотворческой и законодательной деятельности, в основу которых заложен учет базовых интересов ключевых составляющих финансовой системы[79].

Это, в свою очередь, требует в качестве предпосылки для своего практического осуществления серьезных научных исследований и теоретических обобщений, системных экономико-правовых категорий. В этой связи не вызывает сомнений важность и острая потребность научного понимания такого термино-понятия, как “финансово-правовая система”. Финансово-правовая система – это более широкая реальность, чем финансовая система и система финансово-правового регулирования, каждая в отдельности. Необходимая взаимозависимость, взаимопомощь этих двух явлений – с одной стороны, “экономического” (финансовый сегмент экономической системы) и, с другой стороны, “правового” (финансово-правовое регулирование) – порождает сложноструктурированную, интегрированную сферу, в рамках которой официальная (публичная) власть оказывает организационно-управленческое и регулятивное воздействие на такую многомерную разновидность общественных отношений, как финансовые.

Таким образом, “финансово-правовая система” – это полисистемное экономико-правовое явление, отражающее всю многомерность финансовых отношений (финансы, финансовые ресурсы, финансовый капитал, рынки финансовых услуг, фондовый рынок, производные финансовые инструменты и пр.) и предполагающее в качестве необходимого условия их воспроизводства организационно налаженную, базирующуюся на рыночных принципах, систему финансово-правового регулирования. Понятно, что предложенное определение полисистемной категории “финансово-правовая система” – далеко от совершенства. Ведь помимо финансового права (как стержневого сегмента) данное явление включает в себя также множество других слагаемых. В силу этого определение данного термино-понятия – весьма актуальная и важная задача для финансистов-аналитиков и теоретиков финансового права. Но пока финансово-правовая система относится к числу малоисследованных экономико-правовых явлений.

О высокой перспективности научных исследований данного явления свидетельствует именно то, что оно находится в пограничной сфере, т.е. на стыке экономики и права. Благодаря междисциплинарному синтезу можно ожидать самых интересных теоретических обобщений и конструктивных научных находок. Но в поисках подобного рода должны применяться положительно зарекомендовавшие себя методы, а также принципы, обеспечивающие развитие реального научного знания. К сожалению, данное требование не принимается во внимание теми теоретиками, которые до сих пор отстаивают советскую модель финансового права.

Так, нельзя согласиться с позицией Н.О. Гуторовой, которая в своем диссертационном исследовании почему-то пришла к противоестественному заключению, будто денежные отношения являются более широким понятием, чем финансы. Она утверждает, что “денежные отношения, отображающие систему ценообразования или смену форм собственности в процессе купли-продажи или обмена, не относятся к финансовым отношениям”[80]. Такая позиция деформирует приоритеты и целевые функции финансового права. Важно при этом иметь в виду, что в финансово-правовой теории, которая во многом базируется на базовых экономических постулатах[81], бесспорной является научная парадигма: вне денежно-кредитных отношений финансовая система не может существовать в принципе. Вместе с тем, финансовая система, кроме денег, кредитных ресурсов, включает множество других компонентов, как-то: высоколиквидные ценные бумаги, деривативы, опционы, фьючерсы (т.е. производные ценные бумаги), фондовые финансовые инструменты, золотовалютные запасы и пр. Именно в такой композиции финансовая система регулируется финансовым правом, если последнее нацелено функционировать в режиме рыночных принципов и правил.

Государству экономические маневры и действия необходимо базировать на серьезных, научно взвешенных научных прогнозах и предвидениях, особое внимание уделяя при этом финансовой системе. Именно от состояния финансовой системы и ее базовых элементов (финансового капитала, в первую очередь) зависят возможности создания качественно новой парадигмы экономического развития, что, в свою очередь, требует чрезвычайно мощных, перманентно воспроизводимых в расширенном масштабе финансовых возможностей и ресурсов, которые в рыночных условиях все более явственно выступают объектом правовой регуляции.

Финансово-правовое регулирование, по нашему убеждению, предопределяет результативность финансовой деятельности государства, корпоративного сектора и той части частного капитала, которая “не проедается”, а запущена на получение так называемой “прибавочной стоимости”. Именно в этом процессе формируются и наращиваются огромные финансовые ресурсы, финансовый капитал. Владельцем и распорядителем последнего, как правило, является не государство, а представители корпоративного, акционерного и частного сектора, финансовые предприниматели.

С нашей точки зрения, денежные средства, ценные бумаги, высоколиквидные финансовые инструменты, банковский капитал, которые можно использовать в интересах общества, – не важно, будут ли эти финансовые средства концентрироваться в руках частных собственников, – в рыночных системах они фактически являются общенациональным достоянием. Свободный финансовый капитал не терпит статики. Негосударственные, по своей сути и происхождению, финансовые ресурсы привлекаются (по инициативе государства или же частного собственника), на обозначенных финансовым правом условиях, для реализации общенациональных проектов или решения общенациональных проблем. В таких случаях частное право оказывается бессильным. Этим подтверждается объективная необходимость подчинения отмеченных процессов финансовому праву, то есть финансово-правовой регуляции. Поэтому ретрансляция финансового права только лишь как системы взаимоувязанных и скоординированных категорий типа “государственные финансы”, “финансовая деятельность государства” и т.п., является недостаточной в рыночных системах.

Финансовая система Украины уже никак не может ограничиваться сферой государственных финансов. Поэтому и сфера финансово-правового регулирования должна адекватно реагировать на эти рыночные новации. Однако даже в период нынешних рыночных преобразований, когда финансовые ресурсы формируются не только в пределах государственной собственности, а все в большей степени в корпоративном и частном секторах, теоретики финансового права (преобладающим количеством) традиционно ограничивают финансовое право рамками “государственных финансов”. Эти последние инерционно игнорируя любые очевидности, ограничивают объект и предмет финансового права и, таким образом, его регулирующее влияние финансами, которые находятся в собственности государства или других публичных образований.

Однако, реальная действительность развивается своим порядком и, несмотря на ортодоксальность теоретиков, финансы в рыночной системе – это совокупность различных видов финансовых ресурсов (денежных, в том числе валютных, средств, ценных бумаг, деривативов, фондовых инструментов и прочих высоколиквидных активов), находящихся в распоряжении государства, а также во владении частного и корпоративного секторов экономики, в домашних хозяйствах.

Благодаря именно рыночным принципам и условиям удовлетворяются разнообразные запросы, потребности и интересы людей, общества и государства. Исходя из этого, понимание финансов как “системы денежных отношений по поводу формирования и использования фондов, необходимых государству для исполнения своих функций”[82], является правильным, но не полным. И в рыночных системах финансы – это не только деньги и связанные с ними отношения, но и другие высоколиквидные активы, в своей совокупности представляющие финансовые ресурсы страны. Таким образом, финансы – ключевое звено финансовой системы. Движение и формирование финансов возможно, в первую очередь, благодаря финансово-правовому регулированию.

Таким образом, сама природа и характер рыночной системы не приемлет финансово-правовую модель, которая все еще господствует в Украине.

Всякие попытки не замечать данную реальность существенно ослабляют потенциал и перспективы финансового права. И далее пробовать юридически не обслуживать движение финансового капитала, и более того, организационно-правовым образом пытаться осуществлять маневры по противодействию развития сугубо рыночных сегментов (при этом не имеет значения – осознанно или нет), не усиливают финансовый потенциал государства. Финансовый капитал – это органичный элемент экономики рыночного типа. И цивилизованность товарно-денежных отношений, в рамках которых наращивает свою мощь финансовый капитал, позволяет ретранслировать последнюю во благо всей национальной экономики.

Само собой разумеется, что проявлениям подобных тенденций должно способствовать финансово-правовое регулирование. Позитивная действенность финансового права имеет место тогда, когда финансовый капитал беспрепятственно демонстрирует свойство к расширенному воспроизводству. Именно постоянное самовозрастание финансового капитала – важнейший признак реальной дееспособности финансового права. Само собой разумеется, что потенциал финансовой системы страны требует поддержки и других отраслей права – хозяйственного, коммерческого и, нередко, уголовного. Но определяющее влияние на перспективы финансовой системы, безусловно, должно оказывать финансово-правовое регулирование, т.е. финансовое право. Это, в свою очередь, предполагает постоянную работу законодателя (парламента) в направлении последовательного формирования необходимой законодательной базы.

В рыночных системах потенциал и продуктивные возможности финансовой системы всецело зависят от степени совершенства законодательно-нормативного (правового) поля. Именно в его рамках возможно возникновение и утверждение мощного регулирующего потенциала финансового права.

Теоретики, исследовавшие сугубо рыночную категорию “финансовый капитал” пришли к выводу, что последний в рыночных условиях хозяйствования представляет собой стоимость ресурсов, которые приобретают денежную форму и привлекаются из разных источников, в частности: за счет собственных средств, полученных от хозяйственной деятельности; средств, формирующихся за счет фондового рынка; уставных и долевых взносов; бюджетных средств на бесплатной основе; а также средств, полученных от ассоциаций, концернов, холдингов на бесплатной основе; ссудных денежных ресурсов банков, страховых компаний и т.д.[83]

В предложенной формуле финансового капитала заложены рациональные моменты. Одновременно, в ней заявлены просто ошибочные позиции. В частности, автор почему-то считает источником финансового капитала средства, полученные из Государственного бюджета да еще и на бесплатной основе. Вообще понятие “финансовый рынок” и эфемерная “бесплатность” не корреспондируются ни в малейшей степени. Также не корректной является попытка применить “ссудные средства банков” в качестве компонента финансового капитала. Это показывает, что автор не различает понятия “финансовые ресурсы” и “финансовый капитал” как сугубо рыночные явления.

Исследователь ставит с ног на голову причинно-следственные связи, обусловливающие истоки финансового капитала. Он, например, утверждает, что процесс формирования финансового капитала осуществляется с целью “управления субъектами предпринимательства со стороны собственников”[84]. Как раз наоборот, управление со стороны собственников, как и хозяйственная деятельность субъектов предпринимательства, нацелены на перманентное увеличение и постоянное накопление финансовых ресурсов, которые при таких условиях приобретают форму финансового капитала.

Данный пример подтверждает ситуацию, когда при теоретических изысканиях рыночных категорий используется поверхностный подход, отсутствует углубленное и системное проникновение в их природу, структуру, причинно-следственные взаимозависимости. Это, в свою очередь, самым негативным образом сказывается на законотворческом процессе и практике финансово-правового регулирования. Если бы законодатель сделал попытку заложить вышеприведенную формулу финансового капитала в нормативный акт высшей юридической силы, т.е. закон, то, несомненно, это породило бы массу юридических коллизий и недоразумений в финансово-правовой системе страны. Не случайно в предложениях по дальнейшему совершенствованию работы с законопроектами одним из первых зафиксирован постулат простоты, доступности и точности формулировок[85].

В то же время весьма облегченный поход со стороны властных структур и теоретиков финансового права к такому рыночному явлению, как финансовый капитал (причем последний возникает и самовозрастает вне зависимости от того желают его воспринимать в обществе с постсоветскими канонами и традициями, или нет), подтверждается многими примерами. Так, практически ни одно из энциклопедических изданий или юридических словарей, претендующие на научную солидность, не дает определения финансового капитала[86]. На каких же научных опорах формируется правильное понимание этого явления? Возможно ли вне обстоятельного со стороны ученых разъяснения природы и содержания финансового капитала сформулировать и внедрить адекватную рыночным принципам и условиям систему регулирующих механизмов? Понятно, что это риторические вопросы.

Создается впечатление, что властные структуры опережают теоретиков финансового права в понимании нежелательности этой прискорбной ситуации. Так, правительство Украины на одном из заседаний утвердило “Государственную целевую экономическую программу модернизации рынка капиталов в Украине”[87] (далее – Программа). Ее тщательное изучение наталкивает на вывод о том, что при подготовке данного концептуального и исключительного по важности документа, к сожалению, не участвовали серьезные представители экономической и финансово-правовой науки. Судя по содержанию и записанным акцентам, Программа готовилась чиновниками министерств и Кабинета Министров, поскольку несет в себе массу ошибочных формулировок экономико-правового толка.

Так, в преамбуле данного концептуального документа отмечается, что “рынки капиталов включают в себя рынок ценных бумаг (фондовый рынок) и другие финансовые инструменты (кроме инструментов денежного рынка)”[88]. Специалисты по финансовому праву и финансовые аналитики в своем большинстве едины в том, что основу рынка капиталов составляют финансовые ресурсы, включающие все без исключения валютно-денежные ресурсы, а также “инструменты денежного рынка”, фондовые инструменты, в том числе и производные финансовые инструменты (деривативы, опционы, фьючерсы и пр.). Кроме этого, отождествление рынка ценных бумаг и фондового рынка, как это представлено в Программе, является весьма спорным, поскольку далеко не весь спектр ценных бумаг проходит фондовый листинг и допускается для оборота (торговли) на фондовой бирже[89].

Авторы Программы проигнорировали тот факт, что по всем научным канонам рынки капитала включают (и не в последнюю очередь) финансовый рынок, рынки финансовых услуг, фондовый рынок, рынок спекулятивного капитала (базируется на валютном дилинге и форексных операциях) и др. слагаемые рыночной системы. Кстати, финансовый рынок в первоочередном порядке включает в себя “денежный рынок”.

Программа в разных местах констатирует факт, что базовыми составляющими рынка капиталов почему-то являются всего лишь ценные бумаги и финансовые инструменты с обязательной оговоркой (“кроме инструментов денежного рынка”). Это дает серьезный повод сомневаться в экономико-правовой грамотности учредителей данного концептуального (по замыслу) документа. Авторы вышеупомянутых и других заявленных в тексте деклараций имеют весьма приблизительное представление о содержании, структуре и системности компонентов, составляющих экономико-правовое явление под названием “рынки капиталов”.

Проконстатировав факт, что “рынки капитала в Украине развиваются дискретно и фрагментарно, недостаточно выполняют свои основные функции”[90], авторы Программы не совсем корректно перечисляют эти функции, ограничивая последние на “сосредоточении спроса и предложения инвестиционного капитала, формировании справедливых рыночных цен, использовании финансовых инструментов для обеспечения развития экономики”[91]. Если представить, что “рынки капитала” выполняют всего лишь три функции, кстати, заявленные в весьма неряшливой редакции[92], то при этих последних стоило ли разрабатывать и принимать на высшем уровне исполнительной власти специальную “государственную целевую программу”.

Но именно на таком уровне представлений о функциях и задачах данного рыночного феномена работники Кабмина формулируют (на интуитивном уровне) предложения, как и в каких направлениях необходимо “модернизировать рынки капиталов”. На подготовку и осуществление данной Программы выделены значительные бюджетные средства, но эффект от их использования будет весьма далек от желаемых результатов[93]. На самом деле в Украине накопилось множество причин, обусловливающих необходимость модернизации рынка капиталов и финансового рынка, в первую очередь. Среди них можно назвать следующие: отсутствие скоординированной государственной политики, направленной на превращение финансового рынка в один из главных двигателей наращивания инвестиционного капитала; несовершенство финансового законодательства, что обусловливает чрезмерную коллизионность финансово-правовых механизмов, посредством которых необходимо регулировать процесс модернизации, заявленный в Программе; незащищенность прав инвесторов от субъективизма властей всех уровней; практическое отсутствие нормативного обеспечения соответствующих рынков финансовых услуг; недостаточно развитая инфраструктура рынка капиталов и в частности, фондового рынка, что в конечном счете тормозит переливание финансового капитала по тем сегментам, где заявлен наибольший спрос на свободные финансовые ресурсы. Сюда же можно отнести неразвитость сектора институциональных инвесторов, в частности отсутствие специализированных инвестиционных банков, мощных инвестиционных и страховых компаний, венчурных фондов и т.п. Ко всему прочему, господствующий на рынке капиталов финансово-правовой режим позволяет вступать в теневые отношения, осуществлять недобросовестную конкуренцию и т.д.

Перечень факторов, которые не способствуют развитию рынка капиталов и финансового рынка в частности, можно было бы продолжать. Однако более важным и необходимым является поиск путей и организационно-регулятивных механизмов, позволяющих опираться на мировой опыт и практическим образом наиболее рационально использовать тот потенциал, который имеется на отечественном рынке капиталов. Поэтому одной из важнейших функций финансовой системы является упорядочение и координация денежно-кредитных потоков, объединение усилий собственников финансового капитала, концентрация финансовых ресурсов, превращение их в мощный инвестиционный ресурс, обеспечивающий экономический рост и процветание государства и общества.

Непривычным структурным компонентом финансовой системы (во всяком случае, для украинской финансовой системы) являются финансовые инструменты[94]. К финансовым инструментам рынка краткосрочного капитала, как правило, относятся казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, соглашения относительно выкупа ценных бумаг и т.п. На рынке долгосрочного капитала используются такие финансовые инструменты, как акции, облигации, ипотечные ценные бумаги, процентные и валютные фьючерсы, опционы на фондовые индексы и т.д. Важно иметь в виду, что на финансовых рынках с устоявшимися рыночными принципами, в последние годы наблюдается четкая тенденция стремительного роста рынка облигаций и заметного уменьшения рынка акций. В Украине указанные тенденции если и пробивают себе дорогу, то весьма медленно, что свидетельствует о реальном отставании отечественной научной мысли и финансово-правовой практики от мирового опыта.

Важно исходить из того, что сфера рыночных отношений в цивилизованном измерении – это и есть то самое пространство, в котором игра конкурентных сил определяет возможности для наиболее рационального использования свободных финансовых ресурсов и, составляя из них всевозможные комбинации, а также во взаимосвязи и переплетении с другими высоколиквидными активами. Иначе говоря, свободная игра финансового рынка, в конечном счете, формирует финансовый капитал[95]. Но отмеченная игра рыночных сил обязательно должна чувствовать присутствие, своего рода, сдержек и противовесов, т.е. правовых регуляторов. Необходимо исследовать, как на уровне научной абстракции (позволяет отбросить все наносное, несущественное), так и практически условия функционирования разного рода рыночных продуцентов финансового капитала – сферу ценных бумаг и результативность фондового рынка, рынки финансовых услуг, рынок производных финансовых инструментов и т.п. Поведение последних необходимо и во многом возможно прогнозировать благодаря финансово-правовой теории. Не менее важно также, в чьих руках окажется контроль над финансовыми рынками.

В упомянутой выше Программе модернизации рынка капиталов Кабинет Министров Украины предусмотрел создание єдиного органа государственного надзора над финансовым рынком в стране – одна из идей данного документа. Речь, в первую очередь, идет о целесообразности объединения Государственной комиссии ценных бумаг и фондового рынка (ГКЦБФР) и Государственной комиссии по регулированию рынков финансовых услуг (Госфинуслуг). Необходимость появления на финансовом рынке страны "единого контролера” постоянно подтверждала разрозненная практика функционирования финансового сектора.

По справедливой оценке финансовых аналитиков, последний по своей природе единый, несмотря на рыночность принципов его существования. Очень многие операции на разноликом финансовом рынке страны тесно пересекаются, взаимодополняют друг друга. В свою очередь, под давлением рыночной действительности создаются разного рода консорциумы, синдикаты и прочие финансовые конгломераты, открывающие реальные возможности для расширения сферы финансовых услуг. Но при этом действующая система регулирующих органов вступает в очевидное противоречие с рыночными тенденциями. Скажем, наличие множества отдельных регуляторов приводит к ситуации, что на одном финансовом поле единого рыночного организма появляются “надсмотрщики” (напр., ГКЦБФР, Госфинуслуг, Госфинмониторинг и др.), преследующие фактически единую цель – упорядочить функционирование в стране финансового рынка. Функционально родственные контролеры при этом, почему-то обязательно действуют по известному алгоритму “лебедь, рак и щука”.

В попытках ввести в сферу финансово-правового влияния, исключив при этом создание параллельно действующих (во всевозможных проявлениях и организационных формах), столь важную сферу, какой, безусловно, являются финансовые рынки, появляется идея создания “Координационномониторингового комитета”. Цивилизованные финансово-правовые отношения способны утвердиться на истинно рыночных основах и, в свою очередь, благоприятствовать прогрессу тех сегментов рыночных систем, где проворачиваются наиболее объемные финансовые ресурсы.

<< | >>
Источник: Ковальчук А.Т.. Финансовое право в рыночных системах (теоретическое исследование в практическом контексте. 2008

Еще по теме 1.3. Базовые элементы финансовой системы и их финансово-правовое регулирование:

  1. 7.2. Сфера финансовых услуг и перспективы ее финансово-правового регулирования
  2. 4.1. Финансовое законодательство – базовый источник финансового права
  3. Глава 15. Финансовая система и финансовое регулирование
  4. 3.3. Предмет финансового права как наиболее дискуссионная проблема финансово-правовой теории
  5. 7.4. Финансово-правовое воздействие на рынок производных финансовых инструментов
  6. 5.1. Общее понятие и принципы финансово-правового регулирования
  7. Тема 11. Финансовая система и финансовая политика государства
  8. Банковское регулирование в системе финансового права России
  9. 7.3. Финансово-правовое регулирование фондового рынка
  10. Лекция 19 Тема: ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
  11. Глава XVI. Финансовая система и финансовая политика государства
  12. Правовое регулирование финансовой аренды (лизинга) в России
  13. 6.1. Валютные отношения - главный элемент международной валютно-финансовой системы
  14. Структура базовой сделки и характеристики финансового актива
  15. Глава 17. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА