<<
>>

10.1. Особенности технологии работы на Московской Бирже

ОАО “Московская Биржа” было образовано в декабре 2011 г. в результате слияния вертикально интегрированных структур двух основных российских биржевых групп – Группы ММВБ, старейшей национальной биржи и ведущего российского оператора рынка ценных бумаг, валютного и денежного рынков, и Группы РТС, крупнейшего на тот момент оператора срочного рынка.

В результате такого слияния возникла возможность торговли всеми основными категориями активов. В настоящее время на Московской Бирже обращаются свыше 2000 ценных бумаг крупнейших российских банков, инвестиционных и финансовых компаний. Сделки проводятся с акциями, корпоративными и региональными облигациями, суверенными еврооблигациями, паями инвестиционных фондов, производными финансовыми инструментами. Из них более трети прошли листинг. Процедура листинга ценных бумаг на бирже дает возможность получения: признаваемых биржевых котировок, доступа к деньгам специализированных групп инвесторов (пенсионные и паевые фонды, институциональные иностранные инвесторы), разрешения на обращение ценных бумаг на зарубежных рынках.

На бирже также функционирует система интернеттрейдинг, через которую на нее могут выходить физические лица и самостоятельно покупать и продавать ценные бумаги. При этом каждому клиенту присваивается индивидуальный код, по которому он проводит операции.

По состоянию на конец июля 2013 г. крупнейшими акционерами биржи были: Центробанк (22,5 %), Сбербанк (9,6 %), Внешэкономбанк (8 %), “ММВБ‑Финанс” (6,6 %), ЕБРР (5,8 %), “Юникредит банк” (5,7 %), ВТБ (5,4 %), “Шенгдонг инвестмент” (5,4 %). ОАО “Московская Биржа” управляет крупнейшей в России публичной площадкой для торговли, центральным депозитарием (НКО ЗАО “Национальный Расчетный Депозитарий”), а также крупнейшим клиринговым центром ЗАО АКБ “Национальный Клиринговый Центр”. Помимо этого, Московская Биржа предоставляет участникам торгов информационные услуги по российскому рынку ценных бумаг и программно‑технические решения.

Московская Биржа входит в двадцатку ведущих фондовых площадок мира по суммарной капитализации торгуемых акций, а также в десятку крупнейших площадок по объему торгов облигациями (в денежном выражении) и по числу торгуемых срочных контрактов. На Московской Бирже были допущены к торгам ценные бумаги 694 эмитентов, в том числе бумаги крупнейших российских компаний по уровню рыночной капитализации. Существующая система электронных расчетов (СЭР) на бирже построена по принципу звезды с центральным вычислительным центром на Московской Бирже и рабочими местами, установленными в офисах участников расчетов. Рабочие места позволяют формировать платежные поручения в электронной форме, передавать их в вычислительный центр и получать из него выписки по счетам.

Так, на бирже существуют автоматизированные рабочие места (АРМ) риск‑менеджера, позволяющие наблюдать за ходом торгов и позициями участников в режиме реального времени. В частности, АРМ позволяет проверять позиции участников на соответствие лимитам.

Участники торгов (трейдеры) имеют возможность получать постоянно обновляемую биржевую информацию, оперативно выставлять (снимать) заявки в торговую систему с рабочего терминала инвестора в режиме реального времени, проводить автоматический расчет доходности последней сделки в текущий момент времени. Инвестиционные компании могут вести торги от имени нескольких инвесторов с одного терминала, формировать и печатать отчетные документы за любой архивный день.

Биржа осуществляет операции на рынке, который подразделен на три сектора: “основной”, “классический”, “стандартный”, а также на срочном (FORTS), валютном и товарном рынках. Биржа владеет 34 % мирового объема торгов акциями российских эмитентов на рынке, 96 % объема биржевых торгов российскими производными инструментами на срочном рынке, до 26 % от суммарного объема российского валютного рынка и 95 % объема рынка сделок РЕПО.

В торговую систему Московской Биржи включены региональные торговые биржевые площадки, которые в дальнейшем войдут в единый общероссийский рынок ценных бумаг. Сейчас биржевые торги осуществляются в едином торговом комплексе с возможностью доступа напрямую или через сеть региональных площадок: биржи в Санкт‑Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Ростове‑на‑Дону, Владивостоке, Новосибирске и Екатеринбурге.

Существует три период основных торгов на бирже, в которых может примать участие инвестор:

– предторговый период 10:15–10:30;

– торговая сессия 10:30–18:45;

– послеторговый период 18:45–19:05.

В предторговом периоде в систему торгов подаются только лимитированные заявки. На основании поданных заявок по каждой ценной бумаге на момент окончания данного периода происходит определение цены (цены открытия дня), обеспечивающей заключение сделок с наибольшим количеством ценных бумаг, являющихся предметом этих сделок.

Основной объем сделок заключается в ходе торговой сессии . В основу механизма торговли заложен принцип “оrder driven market” – рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных анонимных заявках.

Основным источником информации в ходе торговой сессии по каждой ценной бумаге является “стакан”, который отображает 10 лучших заявок на покупку и продажу с указанием их объема (рисунок).

“Стакан” торгуемых акций РАО ЕЭС

В послеторговый период происходит сбор заявок участников торгов и заключение сделок по средневзвешенной цене, определяемой в течение последних 30 мин торговой сессии. При отсутствии в течение последних 30 мин торговой сессии сделок с данной ценной бумагой в качестве цены послеторгового периода используется средневзвешенная цена данной ценной бумаги, в случае полного отсутствия сделок по данной ценной бумаге цена послеторгового периода не рассчитывается. Возможность заключения сделок в данном режиме мала, так как если акция растет, то средневзвешенная цена будет ниже цены закрытия и желающих купить по данной цене будет значительно больше, чем желающих продать. Биржа удовлетворит заявки равного объема, которые выставлены первыми по времени. В послеторговом периоде принимается только рыночная заявка.

Требования биржи к различным ценным бумагам бывают разными. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки “А” (первого и второго уровней), “Б”, “В” и “И”.

Процедура включения или невключения акций и облигаций компаний в котировальный лист проводится на бирже для снижения возможных рисков клиентов биржи при покупке ими разных акций. Например, в котировальный список “А” включены акции компаний первого уровня – самых надежных, по мнению биржи. В список “Б” – акции второго уровня. Для акций, впервые предлагающихся для публичного размещения (IPO), введен специальный листинг типа “В”, упрощающий процедуру выпуска акций. Для небольших компаний, инновационных и растущих компаний (ИРК) существует специальный котировальный список “И”, ценные бумаги из которого могут приобретать паевые фонды и физические лица.

Новые правила листинга на Московской Бирже введены с июля в 2014 г. Всего введено три котировальных списка: котировальный список “А1” вместе с котировальным списком “А2” стали новым котировальным списком первого уровня, списки “Б”, “В”, “И” стали котировальным списком второго уровня, внесписочные бумаги станут списком третьего уровня. Что дает листинг ценных бумаг различным участникам рынка?

Частные инвесторы могут осуществлять маржинальные сделки только с ценными бумагами, включенными в котировальные списки.

Иностранные инвесторы (за пределами территории РФ) имеют возможность покупать АДР[19] и ГДР[20] на ценные бумаги, прошедшие листинг в России.

Российские пенсионные фонды и страховые компании через свои управляющие компании могут инвестировать накопления граждан РФ только в ценные бумаги, включенные в котировальный список “А”.

Фонд обязательного страхования банковских вкладов может временно свободные денежные средства вкладов физических лиц в банках РФ размещать или инвестировать в ценные бумаги эмитентов, включенные в котировальный список “А”.

Российские инвесторы – юридические лица в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги, ограничивают покупку тех или иных бумаг путем установки определенных размеров лимитов.

Кроме того, на бирже происходит публичное размещение акций (IPO) компании средней капитализации.

На бирже проводятся операции репо с негосударственными ценными бумагами . Реализация технологии заключения сделок репо на биржевом рынке предоставила инвесторам новые возможности управления своими финансовыми активами. В биржевом сегменте операций репо по негосударственным ценным бумагам могут заключаться сделки с акциями, корпоративными облигациями, региональными (субфедеральные, муниципальные) облигациями, а также с паями паевых инвестиционных фондов.

Репо – это сокращенное название соглашения о продаже и обратной покупке. Операции репо можно проводить с любыми ценными бумагами. Банки могут проводить операции репо с Банком России при покупке‑продаже у него ценных бумаг, со своими клиентами.

В операции репо участвуют две стороны: владелец залога и владелец денежных средств. Владелец денежных средств приобретает ценные бумаги в качестве обеспечения кредита, одновременно соглашаясь продать эти бумаги обратно первоначальному владельцу через некоторое время. Первоначальный владелец ценных бумаг (обеспечения кредита) совершает сделку прямого репо, а владелец денежных средств совершает обратное репо. Как для любого кредита, важными характеристиками являются: срок кредита, процентная ставка, сумма кредита и периодичность процентных платежей по кредиту. репо может заключаться на условиях “овернайт”, на определенный срок или с открытой датой. Срочное репо заканчивается в заранее определенный день в будущем и имеет фиксированную ставку процента. В репо с открытой датой обе стороны ежедневно договариваются о новой ставке процента.

Основная сумма займа по сделке репо обычно отличается на 1–2 пункта от суммы рыночной стоимости ценных бумаг. Разница между этой суммой и размером кредита называется “стрижкой”. Она служит буфером, смягчающим колебания стоимости залога на протяжении срока действия репо, и предоставляет определенную защиту от уменьшения стоимости залога. Ставки по сделкам репо зависят от срока кредита и вида ценной бумаги, служащей в качестве обеспечения. Обе стороны сделки репо подвергаются кредитному риску. Заемщик ценной бумаги берет на себя риск, что партнер может не вернуть заимствованные денежные средства (плюс проценты), а стоимость ценной бумаги, используемой в качестве обеспечения, упадет. Тот, кто ссужает ценную бумагу, подвергается риску, что заемщик может не вернуть ценную бумагу, которая возросла в цене.

Экономическая сущность репо – кредитование под залог ценных бумаг.

Для заемщика кредитование под залог ценных бумаг предоставляет возможность быстро получить денежные средства по ставке, не зависящей от его собственного кредитного качества. Для кредитора получение в собственность ценных бумаг при операции репо служит гарантией возврата выданных заемщику средств.

Срок операции репо по российскому законодательству не может превышать 6 мес., с правом продления до конца текущего отчетного периода. В основном договоры по операциям репо заключаются сроком до 14 дней.

При проведении операций репо с векселями выполняются те же действия, как при проведение залоговых операций: прием векселей, проверка, хранение и выдача их.

Для обеспечения высокого уровня защиты клиента на бирже от невыполнения обязательств используются следующие меры: обязательное предоставление участниками депозитной маржи и использование системы клиринга.

Операции репо сейчас выполняются с участием Центрального контрагента (ЦК)[21]. Это позволяет защищать участников рынка от риска невыполнения обязательств другой стороной, так как все риски берет на себя Центральный контрагент.

Функции Центрального контрагента может осуществлять клиринговая организация, а также кредитная организация, получившая аккредитацию на осуществление указанных функций. Центральный контрагент становится стороной сделки непосредственно в момент ее заключения.

Управление рисками и повышение эффективности рынка являются основными функциями ЦК.

Банк России в 2013 г. присвоил статус квалифицированного ЦК Национальному клининговому центру (НКЦ), входящему в группу “Московская Биржа”.

У российских банков появилась возможность применять пониженные коэффициенты риска по требованиям к ЦК при расчете норматива достаточности капитала (Н1) (регуляция Банка России); а также не учитывать риск на эмитента ценной бумаги по биржевым сделкам репо, в которых НКЦ выступает в качестве Центрального контрагента.

Репо с Центральным контрагентом позволяет торговать вне взаимных лимитов участников обеспечивает анонимность торговли, использование стандартных дисконтов, быстрое заключение сделок. При этом повышается ликвидность рынка репо, а в качестве обеспечения можно использовать как денежные средства, так и ценные бумаги. Кроме того, имеется возможность видеть рыночные ставки репо по деньгам и ценным бумагам в режиме реального времени, подтвержденные заявками участников и их сделками, а также минимизировать необходимое количество денег и ценных бумаг для расчетов в результате неттинга[22].

<< | >>
Источник: В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А. В. Макеев.. Рынок ценных бумаг. 2016
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме 10.1. Особенности технологии работы на Московской Бирже:

  1. Организация работы на фондовой бирже
  2. Тема 1 Имидж и его значение в современном мире. Анализ существующих имидж-технологий. Особенности работы имиджмейкера с клиентом.
  3. 9.1. Технология работы биржевого рынка
  4. ТЕХНОЛОГИЯ РАБОТЫ С РАМКОЙ
  5. § 2. Особенности правоприменительной деятельности в таможенной сфере Московского государства
  6. ♥ Могули я получить помощь московской «Скорой» и попасть в московскую больницу в таких случаях? (Владислав)
  7. 4. Технология индивидуального имиджрования – работа над образом.
  8. 1.2. Общая характеристика имидж-технологий. Методика работы имиджмейкера с клиентом.
  9. ГЛАВА III. ОСОБЕННОСТИ ПРАВОПРИМЕНИТЕЛЬНОЙ ПРАКТИКИ, СЛОЖИВШЕЙСЯ В ТАМОЖЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МОСКОВСКОГО ГОСУДАРСТВА
  10. 3.2. Особенности формирования имиджа политика. Политические технологии.
  11. Тема 3. Особенности построения процесса позиционирования.Технология формирования имиджа политика, телеведущего.
  12. 9.1.3. Средства автоматизации расчетов на бирже
  13. Торговля опционами на фондовой бирже «Санкт-Петербург»
  14. Виды операций на фондовой бирже