<<
>>

4.5.ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Значимость рынка ценных бумаг в экономике страны, становлении и развитии рыночных отношений определяет необходимость государственного регулирования экономических процессов, происходящих на нём.

Целью такого регулирования является:

· возможность мобилизовать и эффективно разместить участниками рынка ценных бумаг финансовые ресурсы в разных организационных формах предпринимательства и видов предпринимательской деятельности с учётом интересов общества;

· получение в установленном порядке участниками рынка ценных бумаг информации об условиях выпуска и обращения ценных бумаг, результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов, объёмах и характере сделок с ценными бумагами и другой информации, влияющей на формирование цен на рынке ценных бумаг;

· одинаковые возможности для доступа эмитентов, инвесторов и посредников на рынок ценных бумаг;

· упорядочение деятельности эмитентов, инвесторов и посредников с целью соблюдения требований законодательных и других нормативных актов;

· предупреждение монополизации и создание условий развития добросовестной конкуренции.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может осуществляться путём:

а) регулирования выпуска и обращения ценных бумаг, прав и обязанностей эмитентов, инвесторов и посредников в процессе их деятельности;

б) выдачи специальных разрешений (лицензий) на осуществление предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг и обеспечение контроля за такой деятельностью;

в) запрета и приостановления предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг в случае отсутствия специального разрешения (лицензии) на эту деятельность;

г) регистрации выпусков (эмиссии) ценных бумаг и информации о выпуске (эмиссии) ценных бумаг, предполагаемых для открытой продажи;

д) контроля за соблюдением эмитентами порядка регистрации ценных бумаг и информации об их выпуске, предлагаемых для их открытой продажи и условий продажи (размещения) ценных бумаг, предусмотренных такой информацией;

е) обеспечения контроля за достоверностью информации, предоставляемой эмитентами собственникам ценных бумаг;

ж) создания системы гарантий прав инвесторов и контроля за соблюдением этих прав эмитентами ценных бумаг и лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг;

з) контроль за достоверностью информации, предоставляемой эмитентами и лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг контролирующим органам;

и) установления нормативов операций на рынке ценных бумаг;

й) контроля за соблюдением антимонопольного законодательства;

к) контроля за ценообразованием на рынке ценных бумаг;

л) контроля за деятельностью учреждений, обслуживающих рынок ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг обеспечивается через: систему нормативно-законодательных актов; органы, осуществляющие такой контроль; систему налогообложения.

Начало законодательного регулирования этого сегмента финансового рынка было положено Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1991 г.), которым определены виды ценных бумаг, основы их выпуска и обращения, а также функционирования организованного фондового рынка страны. В этом же году был принят закон «О хозяйственных обществах», которым предусматривается правовая основа функционирования акционерных обществ и их разновидности. Активным участником рынка ценных бумаг в большинстве стран выступают коммерческие банки. Законом Украины «О банках и банковской деятельности» (1991г.) предусмотрена возможность акционерной формы создания коммерческих банков и их участия на первичном и вторичном рынке ценных бумаг. Затем последовали другие законодательные акты, обеспечивающие правовую базу функционирования рынка ценных бумаг. На их основе были разработаны нормативные документы, регулирующие деятельность отдельных участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложное экономическое образование, основанное на взаимодействии его участников, представленных множеством эмитентов, инвесторов, торговцев ценными бумагами, регистраторами, депозитариями и т.п. Являясь составляющей финансового рынка, он тесно взаимосвязан с другими его сегментами и секторами рыночной экономики. В силу этого взаимодействия, отношения между ними не могут быть урегулированы только законами, какими бы совершенными они не были. Требуются соответствующие органы власти, которые контролируют соблюдение законодательства на рынке ценных бумаг. В общем регулирование рынка ценных бумаг осуществляется тремя ветвями власти: законодательной, исполнительной, судебной.

В Украине органами государственного контроля вначале выступали НБУ, Антимонопольный комитет, Министерство финансов, Фонд государственного имущества, другие государственные органы в соответствии со своей компетенцией и действующим законодательством.

Накопление определённого опыта государственного регулирования рынка ценных бумаг определило создание органа, который обеспечивал бы постоянное регулирующее воздействие на работу фондового рынка и его развитие. Этим вызывается необходимость создания в Украине Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Как видим, также как и в других странах, в Украине государственное регулирование рынка ценных бумаг на начальном этапе его становления осуществлялось на основе совокупности нормативных и законодательных актов и государственных органов, регулирующих отдельные стороны функционирования этого рынка. А затем был создан специальный орган, которому государство поручает выполнение от его имени контроля и регулирования фондового рынка страны. В Украине, так же как и в большинстве стран мира, комиссия по регулированию рынка ценных бумаг представляет собой орган государственной исполнительной власти. В Положении «О Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку» сказано, что она представляет собой центральный орган государственной исполнительной власти, который обеспечивает реализацию единой государственной политики в отношении ценных бумаг и функционирования фондового рынка Украины и координации деятельности министерств других центральных органов власти государственной исполнительной власти в этой сфере.

Широта полномочий органа государственной исполнительной власти по регулированию и контролю за выпуском, обращением ценных бумаг и функционированием фондового рынка во многом определяется его организационно-правовым статусом. Если Комиссии является самостоятельным органом государственной исполнительной власти, то документы комиссии не требуют каких-либо дополнительных утверждений со стороны высших органов исполнительной власти. На такой организационно-правовой основе создана Государственная комиссия в Украине, США, Франции, Германии, Польше. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку может создаваться в виде подразделений министерств.

В этом случае издаваемые комиссией документы существуют как документы соответствующего министерства и требуют утверждения министра. По такому принципу созданы государственные комиссии по ценным бумагам в Японии и Великобритании.

В Украине первоначально рынок ценных бумаг регулировался Министерством финансов. В его функции входило регистрация выпуска ценных бумаг, разработка нормативных документов, регулирующих их обращение. С 1996г. Министерство финансов передало эти полномочия Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, хотя и были сомнения, под силу ли ей это будет.

В своей деятельности Государственная комиссия как самостоятельный государственный исполнительный орган имеет широкую свободу по регулированию фондового рынка и руководствуется лишь требованиями законов. Если же государственный орган, регулирующий фондовый рынок, имеет статус подразделения Министерства, он является более зависимым и его деятельность ограничивается не только законом, но и высшими органами исполнительной власти. У нас же решения Комиссии, принятые в пределах её компетенции, являются обязательными для центральных и местных органов государственной исполнительной власти.

Регулирование фондового рынка Государственной комиссией обеспечивается путём реализации основных направлений её деятельности:

· регистрация и выдача разрешений на выпуск ценных бумаг;

· обеспечение контроля за биржевой деятельностью и деятельностью на внебиржевом рынке ценных бумаг;

· определение особенностей деятельности на рынке иностранных эмитентов и иностранных финансовых посредников;

· осуществление контроля за рекламой ценных бумаг;

· координация работы по подготовке специалистов по вопросам фондового рынка;

· подготовка разъяснений, разработка методических материалов и рекомендаций по вопросам, отнесенным к её компетенции;

· контроль за соблюдением законодательства, информирование соответствующих государственных органов об имеющих место нарушениях законодательства по фондовому рынку;

· организация научных исследований по вопросам функционирования фондового рынка.

Рычагами государственного регулирования рынка ценных бумаг является также система налогообложения операций на рынке ценных бумаг. В настоящее время основным документом, регулирующим налогообложение доходов участников рынка ценных бумаг, является Закон «О налогообложении прибыли предприятий». В целях стимулирования развития отдельных сегментов рынка ценных бумаг, государство может ослаблять налоговое давление в отношении отдельных видов ценных бумаг или операций с ними.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг предусматривает предоставление полномочий отдельным структурам фондового рынка по саморегулированию своей деятельности на рынке ценных бумаг. К их числу относятся саморегулирующие организации, в роли которых могут выступать фондовые биржи и торгово-информационные системы. Саморегулирующая организация (СРО) – это добровольное объединение лиц, которые осуществляют предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг, создано с целью установления для своих членов на основе действующих законодательных актов единых обязательных для исполнения правил, стандартов и требований по осуществлению операций на рынке ценных бумаг, квалификационных требований к специалистам, а также контроль за соблюдением своими членами законодательства по ценным бумагам.

ГК ЦБ и ФР может делегировать СРО свои полномочия в части осуществления контроля за достоверностью информации, предоставляемой эмитентами и лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность и её соответствие установленным стандартам. СРО, в том числе и фондовые биржи, зарегистрированные в качестве таковых Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, заинтересованы в осуществлении такого контроля, так как этим, в числе других факторов, определяется качество обращающихся на них ценных бумаг, а значит и ликвидность биржи или других СРО.

Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку может передать саморегулирующим организациям полномочия по проверке и ревизии финансово-хозяйственной деятельности эмитентов и лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность, что также будет отвечать интересам самой СРО.Последним могут быть переданы полномочия в части предъявления требований к тем эмитентам, чьи ценные бумаги котируются на рынке, организуемом соответствующей саморегулирующей организацией, по устранению нарушений законодательства по ценным бумагам и требования предоставления необходимой документации, соответствующей действующему законодательству.

<< | >>
Источник: Р.А.Герасименко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ В УКРАИНЕ. 1999

Еще по теме 4.5.ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.:

  1. Тема 5. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  2. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Место рынка ценных бумаг в общей системе финансов
  3. 5.1.2. Регулирование рынка ценных бумаг
  4. Тема 12. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  6. 6. Размещение ценных бумаг, утверждение отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и его государственная регистрация как элементы эмиссионного состава
  7. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  8. ТЕМА 1. Сущность рынка ценных бумаг
  9. 4.1. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  10. 4.2. ВИДЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  11. 4.3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.