<<
>>

6.4.ЦЕНЫ НА АКЦИИ И ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИХ УРОВЕНЬ.

Являясь рыночным товаром, акция имеет цену. Различают несколько видов цен на акции, которые отражают её жизненный цикл на рынке : их первичное размещение и вторичное обращение.

Номинальная цена акции – это цена, указанная на лицевой стороне бланка акции, поэтому ее называют еще лицевой или нарицательной ценой.

Количественное выражение этой цены представляет собой стоимость акционерного капитала, приходящегося на одну акцию. Эта цена акций имеет существенное значение в условиях зарождающегося рынка ценных бумаг, как это имеет место, в частности, в Украине, поскольку дивиденды по акциям начисляются в процентах к номинальной стоимости акций. Номинальная цена акций в условиях неразвитого и низколиквидного фондового рынка, длительное время остается базой для определения последующих стоимостных оценок акций.

В некоторых странах акции выпускаются без номинальной их стоимости. Акционерное общество может не объявлять номинальную стоимость акций, а указывать, на какое количество акций поделен его уставный капитал. В условиях развитого рынка номинальная цена акций сохраняет только теоретическое значения и не имеет практического применения. Выплачиваемые дивиденды на акции в странах с развитыми рыночными отношениями не имеют прямой связи с их номинальной стоимостью.

Цена, по которой акции размещаются на рынке при их выпуске называется эмиссионной ценой. Она может быть выше, ниже или равной номинальной цене акции.

Как правило, эмиссионная цена акции бывает выше номинальной цены. На величину отклонений между ними может оказывать влияние :

- величина расходов, которые несет эмитент непосредственно или косвенно, при первичном размещении акций на рынке ;

- привлекательность акций на рынке с учетом сложившейся цены на эти акции предыдущих выпусков;

- имидж предприятия – эмитента на рынке;

- характер потенциального покупателя акций .

Многие акционерные общества устанавливают разную эмиссионную цену для новых акционеров, прежних акционеров и своих сотрудников.

В ряде случаев эмиссионная цена акций нового выпуска для сотрудников акционерного предприятия устанавливается на уровне их номинальной стоимости , для “ старых ” акционеров эмиссионная цена устанавливается ниже, чем для новых акционеров;

- потребность акционерного общества как можно более быстро нарастить уставный фонд ;

- период размещения акций в течении срока подписки на них. Многие акционерные предприятия после объявления подписки на акции устанавливают льготный период, в течении которого акции размещаются среди подписчиков по номинальной цене. Это делается для того, чтобы сформировать спрос на них, ускорить их размещение на рынке в объеме объявленной эмиссии. В последующем эмиссионная цена на акции может повыситься, причем существенно, что позволить эмитенту не только окрыть издержки, связанные с подготовкой и размещением выпуска акций, но иметь еще и эмиссионный доход ;

- состояние денежное обращение страны. В условиях нарастающих инфляционных процессов, расстройства денежного обращения эмиссионная цена может существенно превышать номинальную цену акций.

Превышение эмиссионной цены над номинальной называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и включается в собственный капитал акционерного общества.

Эмиссионная цена может быть и ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций нового выпуска с установленной скидкой, от рыночной цены. Во-вторых, если к размещению акций привлекаются финансовые посредники., которые продают их инвесторам по цене не ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника, установленный в процентном отношении к цене размещения таких акций. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посреднику.

Балансовая ( бухгалтерская ) цена акции, представляет собой ту цену, которая отражает стоимость активов акционерного общества, приходящуюся на одну акцию.

Она определяется путем вычета из всех активов акционерного предприятия его пассивов и деления этой разницы ( равной размеру его собственного капитала ), на общее число акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость акций отражает величину капитала, принадлежащего акционерам, приходящегося на одну акцию.

Рыночная цена акции – это цена, по которой акции покупаются и продаются на вторичном рынке. Рыночная цена акций определяет их курсовую стоимость. Курсовая цена акции при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве акций – цене спроса. Таким образом реальная курсовая стоимость акций складывается под влиянием ожиданий продавцов и покупателей. Курс акций зависит от многих факторов, и , прежде всего, от размера выплачиваемого дивиденда и уровня депозитного процента.

Классическая формула курса акций ( Ка ) :

Ка = ( Д / Нд )*100% , где

Д - дивиденд ( ден. ед. ).

Нд – уровень депозитного процента ( в % ).

Суть формулы состоит в сопоставлении уровня доходности вложения капитала в акции и размещения его под процент в банк. Акция будет стоить не дороже той суммы, которая, будучи положенной на депозит, принесет доход, равный дивиденду на эту сумму.

Существует тесная взаимосвязь между динамикой дивиденда и курсом акций. Рейтинг акционерной корпорации у инвесторов будет тем выше, чем устойчивее динамика дивиденда к росту, пусть очень даже незначительному, но постоянному. Именно постоянство роста дивиденда определяет рост курса акций. Поэтому зачастую даже при отсутствии прибыли (или ее незначительном размере ) дивиденды выплачиваются акционерам и даже по нарастающей шкале по сравнению с предшествующим периодом. Как только замирает ежегодный рост дивидендов или, хуже того, идет вниз – стремительно падает и курс акций. При чем скорость изменения курса акций на рынке, как правило , обгоняет скорость изменения суммы выплачиваемого дивиденда, как в ту , так и в другую сторону. Отсюда доход акционера складывается из составляющих и поэтому говорят о совокупной доходности определенной акции.

Этими составляющими являются:

1) дивиденды на акцию ;

2) изменение курсовой стоимости акции.

Например, ставка дивиденда определена в 10% годовых, а курс акций за это время понизился на 5%. Тогда совокупная доходность составит 10% - 5% = 5%. Или , наоборот, если при дивиденде в 10% годовых курс повысился на 5%, совокупная доходность будет 15%.

Вышеприведенная формула имеет значение не столько для уточнения параметров рыночной стоимости акций, сколько для выявления взаимосвязей между основными курсообразующими факторами. Дело в том, что этих курсообразующих факторов десятки, если не сотни. Поэтому, даже в условиях стабильной экономики формула расчета курса акций имеет не столько практическое как теоретическое значение.

На курс акций , а, следовательно, их рыночную цену, влияют экономические, политические, социальные, психологические и другие факторы. Приоритетное влияние оказывают , конечно, экономические факторы, действующие как на макро, так и на микроуровне.

Экономическими факторами, влияющими на курс акций, на макроуровне являются :

- определенный этап промышленного цикла ( подъем, депрессия, спад, кризис );

- состояние денежного обращения страны ;

- проводимая государством денежно- кредитная политика ;

- состояние валютного рынка и динамика валютного курса ;

- уровень доходности других сегментов рынка ценных бумаг ;

- уровень и тенденции динамики уровня депозитного и ссудного процента и т.п.

На микроуровне существенное влияние на курс акций могут оказать влияние следующие факторы :

- состояние и перспективы развития отрасли, к которой относится предприятие – эмитент акций ;

- положение предприятия-эмитента в отрасли и перспективы его развития ;

- спрос на продукцию предприятия – эмитента и его финансовое состояние ;

- обновляемость ассортимента выпускаемой продукции ;

- конкурентные позиции предприятия – эмитента на рынке и интенсивность конкурентной борьбы ;

- степень развития и направленность спекулятивных операций на рынке и т.д.

К факторам политического характара относятся политическая стабильность общества, отношение государства к развитию рынка акций и его места в экономике страны.

На курсовую цену акции существенное влияние оказывают уровень платежеспособности различных юридических и физических лиц ; социальное расслоение общества, доверие рыночных субъектов к акциям как возможному способу выгодного размещения капитала, стабильность банковской системы и доверие к банкам как населения, так и предприятий, и т.д.

Эти и другие факторы могут оказывать постоянное и временное воздействие на курсовую стоимость акций.

Одни из вышеперечисленных факторов могут оказывать повышающее, другие понижающее воздействие на курс акций. В зависимости от того, как сложатся пропорции между ними, определится общая тенденция рыночной цены конкретного вида акций и их совокупности.

<< | >>
Источник: Р.А.Герасименко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ В УКРАИНЕ. 1999

Еще по теме 6.4.ЦЕНЫ НА АКЦИИ И ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИХ УРОВЕНЬ.:

  1. 4.Уровень затрат основных производственных фондов на единицу продукции определяют с помощью показателя.
  2. Вопрос №24. Факторы, определяющие спрос и предложение
  3. Факторы, определяющие кредитную политику
  4. § 3. Валютный курс и факторы, его определяющие
  5. 23.2. Валютный курс: сущность, виды, факторы его определяющие
  6. § 2. Факторы, определяющие структуру рынка
  7. 6.3. Валютный курс и определяющие его факторы
  8. 1. Спрос, предложение, определяющие их факторы и эластичность
  9. ПОНЯТИЕ «ФОРМА ГОСУДАРСТВА» И ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЕГО СПЕЦИФИКУ
  10. 2.1. СУЩНОСТЬ МЕЖДУНАРОДНОГО РАЗДЕЛЕНИЯ ТРУДА И ФАКТОРЫ, ЕГО ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
  11. Глава 1. Факторы, определяющие энергетическую безопасность России в XXI веке
  12. ЦИВИЛИЗАЦИОННЫЕ ОСОБЕННОСТИ РОССИИ КАК ФАКТОР, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЙ УНИКАЛЬНОСТЬ РОССИЙСКОЙ ПРАВОВОЙ СИСТЕМЫ
  13. § 4. Состояние законности и правопорядка в стране, как фактор, определяющий эффективность правозащитной деятельности адвокатуры
  14. 2. Предложение. Закон предложения. Кривая цены предложения. Ценовые и неценовые факторы, влияющие на предложение
  15. Совокупный спрос и совокупное предложение: понятия, структура и факторы, их определяющие