<<
>>

8.4.ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦИОНОВ, УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.

8.4.1. Сущность и виды опционов.

Важное место на рынке производных фондовых продуктов занимают опционы.

Опцион (в переводе с латинского - выбор) - это контракт (соглашение).

предусматривающий право его владельца на приобретение от эмитента или на продажу эмитенту в сроки, указанные в нем базового актива по фиксированной при заключении сделке цене.

В качестве базового актива по опциону могут выступать ценные бумаги, валюта, и даже биржевые индексы. Опцион может использоваться в следующих целях:

а) для ускорения размещения акций;

б) стимулирования менеджеров предприятий к повышению курса акций, которые в этом случае зачисляются по определенному курсу в качестве вознаграждения на счета управляющих. Реализуя акции по повышенному курсу, менеджеры получают доход;

в) страховки от нежелательных колебаний цены на базовый актив;

г) для получения дополнительной выгоды в случае благоприятного развития ценовой ситуации.

Опционный сертификат вначале не имел строго фиксированной формы, обязательных реквизитов, не являлся типизированной ценной бумагой.

Торговля такими опционами носила первоначально эпизодический характер и использовалась во внебиржевом обороте.

Опционный сертификат - это первый финансовый инструмент, обращаемый под названием опциона.

Второй такой инструмент - это опционный контракт. В отличие от сертификата, он с самого начала типизирован, имеет курсовую стоимость, первичные и вторичные рынки и другие характеристики, свойственные ценным бумагам. Важной особенностью опционного контракта является то, что это преимущественно биржевая фондовая ценность.

Опцион дает право, но не требует обязательного исполнения сделки на заранее оговоренных условиях.

Опцион может давать право покупки базового актива в установленный срок по заранее оговоренной цене.

Такой опцион называется опционом покупателя (опцион «колл» («са11»)). Опцион, дающий право продажи базового актива в установленный период по цене фиксированной в момент заключения сделки, называется опционом продавца (опцион «пут»), («рut»)). В сделке купли-продажи, где опцион выступает объектом сделки, покупатель приобретает не титул собственности (то есть акции), а право на ее приобретение. В биржевой практике сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Лицо, приобретающее вытекающее из опциона право, называется покупателем контракта (держателем опциона), а лицо, принимающее на себя соответствующие обязательства - эмитентом, надписателем опциона. Надписатель опциона выполняет условия контракта только в случае, если держатель опциона пожелает их реализовать. Для того, чтобы надписатель опциона взял на себя некоторые обязательства, держатель выплачивает ему некоторую премию. Премия выплачивается сразу по заключению контракта и не может быть возвращена покупателю назад, независимо от того, решит ли он исполнить опцион или нет.

Поскольку имеется два вида опционных контрактов (опцион покупателя и опцион продавца) и два вида связанных с ним действий (покупка и надпиеание), то всего существует четыре основных позиции, которые тот или иной субъект сделки может занять в системе опционной торговли. Участники рынка опционов вправе:

- купить опцион покупателя;

- надписать опцион покупателя;

- купить опцион продавца;

- надписать опцион продавца.

Следует отметить, что владелец опциона (лицо, которое приобрело право купить или продать базовый актив на заранее оговоренных условиях), занимает «длинную позицию», а надписатель (эмитент) опциона занимает «короткую» позицию в сделке.

В зависимости от сроков исполнения сделки различают:

«американский» опцион - это опцион, исполнение которого допускается в любой момент до и на согласованную будущую дату;

«европейский» опцион - опцион, исполнение которого допускается только на согласованную будущую дату.

Контракты на опционы являются обратимыми. Также, как и в случае с акциями, существуют первичные и вторичные рынки опционов. Первичный рынок опционов функционирует практически непрерывно: спекулянты и другие инвесторы выписывают опционы, условия которых отражают постоянно меняющиеся оценки текущей рыночной ситуации и будущих тенденций. В этом смысле функционирование первичного рынка опционов зависит от движения на вторичном рынке акций. Поскольку контракты на опционы являются обратимыми, владельцы опционов могут, в свою очередь, продать их третьему лицу. Поэтому возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются аналогично акциям и облигациям, то есть на внебиржевом рынке и на бирже. Опционы, которые обращаются на бирже, называются «котируемыми» опционами.

Базисным понятием в контракте (опциона) является цена реализации или исполнения опциона - это фиксируемая в контракте цена его исполнения, то есть цена, по которой владелец опциона на покупку может приобрести или владелец опциона на продажу может продать акции.

Что касается котируемых опционов, то варианты этой цены устанавливают отделы котировальных комиссий.

На внебиржевом рынке цена реализации опциона обычно устанавливается на базе текущей рыночной стоимости акций, лежащих в основе опциона.

Опцион может быть покрытым, то есть обеспеченным наличием базового актива у продавца (эмитента) опциона, или непокрытым, без гарантийного фонда исполнения обязательств по опциону.

Покрытие опциона может достигаться путем дополнительной покупки или продажи актива, лежащего в основе опциона. Более подробно речь об этом пойдет в § 3.3 данной главы.

На рынке опционов существуют определенные стандарты. Например, стандартное число ценных бумаг, по поводу которых могут заключаться опционные сделки в США, составляет 100 единиц. Устанавливается также несколько общепринятых дат, по наступлению которых права, вытекающие из опционных контрактов, должны быть либо реализованы, либо аннулированы.

Обычно за дату истечения контракта принимается месяц, в котором истекает контракт. По котируемым опционам эту дату устанавливают отделы котировальных комиссий. На фондовых биржах США в этот месяц все котируемые опционы истекают в ночь с третьей пятницы на субботу. Что касается опционов, находящихся во внебиржевом обороте, то они обычно имеют срок обращения 90 дней (3 месяца) или 6 месяцев, однако могут выписываться опционы сроком от 35 дней до 1 года.

<< | >>
Источник: Р.А.Герасименко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ В УКРАИНЕ. 1999

Еще по теме 8.4.ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦИОНОВ, УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.:

  1. 8.4.3. Условия выпуска и обращения опционов в Украине.
  2. 8.3.ХАРАКТЕРИСТИКА ВАРРАНТОВ, УСЛОВИЯ ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ
  3. 8.5. ОТЛИЧИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСОВ, ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.
  4. 8.5.2 Условия выпуска и обращения фьючерсов в Украине.
  5. 8.3.2 Порядок выпуска и обращения варрантов в Украине.
  6. . Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
  7. 1.4. Выпуск ценных бумаг в обращение
  8. 1. Выпуск и обращение складских свидетельств
  9. 2.4.1. Организация выпуска и обращения депозитарных расписок
  10. 5.1 Общая характеристика опционных контрактов
  11. Опционный договор (ст.429.3 ГК РФ) по которому одна сторона на условиях,