<<
>>

Ипотечные ценные бумаги

В целом форма и структура выпускаемых и размещаемых компанией ипотечных ценных бумаг ориентирована на пенсионные и страховые фонды и других институциональных инвесторов.

КИК выпускает купонные и дисконтные ипотечные облигации.

Купонными называются ценные бумаги, предполагающие выплату вознаграждения на регулярной основе в процентах к их номинальной стоимости. Выплата номинальной стоимости производится в конце срока, не превышающего 10 лет.

Кроме того, КИК вправе выпускать и размещать купонные ипотечные облигации с плавающей ставкой на срок до 10 лет, вознаграждение по которым устанавливается в соответствии с решением о выпуске ипотечных облигаций (каждые 16 месяцев).

Что касается рисков, то они распределяются следующим образом. Заемщик несет кредитный и процентный риски как вероятность изменения суммы платежей по кредитам в соответствующих случаях. Банк сохраняет за собой риск банкротства заемщика, но имеет возможность повысить ликвидность своих активов. КИК несет риск досрочного погашения по кредитам и процентный риск как риск изменения стоимости активов и пассивов вследствие колебаний рыночной процентной ставки.

Наконец, инвестор не несет риска досрочного погашения, но подвержен риску потери ликвидности ипотечных облигаций, а также процентному риску в случае приобретения облигаций с фиксированным купоном.

Уникальность инвестиционного спроса в Казахстане по сравнению с Россией - это решительный переход к накопительной пенсионной системе и создание пенсионных фондов (ПФ).

В ПФ поступают ежемесячные платежи от граждан, поэтому они должны вкладывать средства в надежные финансовые инструменты. Накопленные средства выплачиваются гражданам единовременно по достижении пенсионного возраста. Очевидно, что ПФ заинтересованы в надежных долгосрочных финансовых инструментах "шарового" типа (с выплатой основного долга в конце периода обращения).

Таким образом, в Казахстане создана и успешно функционирует некая модель, целью которой, с одной стороны, является финансирование жилищного сектора, а с другой - инвестиционного спроса на ипотечные облигации в результате решительного перехода к накопительной пенсионной системе.

В качестве основных покупателей ипотечных ценных бумаг выступают пенсионные фонды, которые нуждаются в надежных ликвидных финансовых инструментах для размещения средств населения, а также банки. Ипотечные ценные бумаги обеспечены конкретными кредитами со всеми их гарантиями и залогом приобретаемой недвижимости. Благодаря такому обеспечению защищаются интересы держателей ценных бумаг - инвесторов рынка - в случае неисполнения эмитентом принятых на себя обязательств. Эти гарантии - важнейшее условие, без которого ценные бумаги не будут работать. А от доходности ипотечных облигаций в первую очередь зависят ставки по кредитам. Таким образом, удешевление ипотечных кредитов для населения находится в прямой зависимости от решения проблемы привлечения дешевых ресурсов.

Принципиальное отличие ипотечных ценных бумаг от других долговых инструментов - обязательное обеспечение по кредитам в виде прав требования. Поэтому при выпуске, размещении и обращении этих бумаг на общих основаниях возникает немало сложностей. Поскольку ценные бумаги обеспечиваются залогом, который гарантирует обязательства эмитента по всей эмиссии, а не по каждой конкретной облигации, залогодержателями выступают все граждане и организации, купившие облигации. Возникает феномен "множественности" залогодержателей. Это потребовало создать надежную нормативную базу, гарантирующую защиту прав кредиторов - залогодержателей, инвесторов, которые и предоставляют рынку долгосрочные кредитные ресурсы. В то же время нужно было обеспечить гарантии гражданам, приобретающим жилье с помощью ипотечных кредитов. Необходимо было соблюсти оптимальный баланс прав, который должен был сделать систему кредитования менее рискованной, более рентабельной и в то же время безопасной.

Главное условие успешного функционирования ипотечной системы - доступность кредитов для населения. В мировой практике вопрос снижения стоимости заимствований решается за счет определенных преференций для ипотечных облигаций, что позволяет повысить их привлекательность для инвесторов и, соответственно, снизить доходность. В частности, существует практика выведения из ликвидационной конкурсной массы имущества, являющегося обеспечением по ипотечным облигациям. В результате инвесторы оказываются защищенными в случае банкротства эмитента.

Именно по этому пути и пошли в Казахстане. Были внесены необходимые изменения и дополнения в Гражданский кодекс, в законы "О банкротстве", "О банках и банковской деятельности", "О регистрации залога имущества". Это обеспечило дополнительную защиту интересов инвесторов, поскольку они уверены в высокой степени надежности обязательств эмитента, а, следовательно, и в высокой надежности ипотечных облигаций. Для защиты прав инвесторов введен институт представителей держателей облигаций.

Права, предоставляемые облигацией ее держателю

Права, предоставляемые каждой облигацией ее держателю:

- право на получение номинальной стоимости;

- право на получение вознаграждения;

- право удовлетворения своих требований в порядке, предусмотренном законодательством Республики Казахстан;

- право свободно продавать и иным образом отчуждать облигации;

- иные права, вытекающие из права собственности на облигации.

Досрочного выкупа облигаций не предусмотрено.

<< | >>
Источник: Копейкин А.Б., Рогожина Н.Н., Туктаров Ю.Е.. Ипотечные ценные бумаги. 2008

Еще по теме Ипотечные ценные бумаги:

  1. Глава 2. Ипотечные облигации и сквозные ипотечные ценные бумаги
  2. 3.8. Ипотечные ценные бумаги
  3. 2.3. Американские ипотечные ценные бумаги
  4. Сквозные ипотечные ценные бумаги. Секьюритизация
  5. 3.5. Агентские структурированные ипотечные ценные бумаги
  6. Копейкин А.Б., Рогожина Н.Н., Туктаров Ю.Е.. Ипотечные ценные бумаги.2008, 2008
  7. 8.3. Ипотечные ценные бумаги
  8. Для России ипотечные ценные бумаги не являются чем-то абсолютно новым.
  9. Глава 3. Структурированные ипотечные ценные бумаги
  10. Существуют следующие виды ипотечных ценных бумаг: облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия.
  11. 2.5. Сравнение немецких ипотечных облигаций и сквозных ипотечных ценных бумаг в США
  12. 54. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ЦИКЛ ЖИЗНИ. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 2. Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве. Формы ценных бумаг
  14. 18.4. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг