Ипотечные ценные бумаги
В целом форма и структура выпускаемых и размещаемых компанией ипотечных ценных бумаг ориентирована на пенсионные и страховые фонды и других институциональных инвесторов.
КИК выпускает купонные и дисконтные ипотечные облигации.
Купонными называются ценные бумаги, предполагающие выплату вознаграждения на регулярной основе в процентах к их номинальной стоимости. Выплата номинальной стоимости производится в конце срока, не превышающего 10 лет.Кроме того, КИК вправе выпускать и размещать купонные ипотечные облигации с плавающей ставкой на срок до 10 лет, вознаграждение по которым устанавливается в соответствии с решением о выпуске ипотечных облигаций (каждые 16 месяцев).
Что касается рисков, то они распределяются следующим образом. Заемщик несет кредитный и процентный риски как вероятность изменения суммы платежей по кредитам в соответствующих случаях. Банк сохраняет за собой риск банкротства заемщика, но имеет возможность повысить ликвидность своих активов. КИК несет риск досрочного погашения по кредитам и процентный риск как риск изменения стоимости активов и пассивов вследствие колебаний рыночной процентной ставки.
Наконец, инвестор не несет риска досрочного погашения, но подвержен риску потери ликвидности ипотечных облигаций, а также процентному риску в случае приобретения облигаций с фиксированным купоном.Уникальность инвестиционного спроса в Казахстане по сравнению с Россией - это решительный переход к накопительной пенсионной системе и создание пенсионных фондов (ПФ).
В ПФ поступают ежемесячные платежи от граждан, поэтому они должны вкладывать средства в надежные финансовые инструменты. Накопленные средства выплачиваются гражданам единовременно по достижении пенсионного возраста. Очевидно, что ПФ заинтересованы в надежных долгосрочных финансовых инструментах "шарового" типа (с выплатой основного долга в конце периода обращения).
Таким образом, в Казахстане создана и успешно функционирует некая модель, целью которой, с одной стороны, является финансирование жилищного сектора, а с другой - инвестиционного спроса на ипотечные облигации в результате решительного перехода к накопительной пенсионной системе.
В качестве основных покупателей ипотечных ценных бумаг выступают пенсионные фонды, которые нуждаются в надежных ликвидных финансовых инструментах для размещения средств населения, а также банки. Ипотечные ценные бумаги обеспечены конкретными кредитами со всеми их гарантиями и залогом приобретаемой недвижимости. Благодаря такому обеспечению защищаются интересы держателей ценных бумаг - инвесторов рынка - в случае неисполнения эмитентом принятых на себя обязательств. Эти гарантии - важнейшее условие, без которого ценные бумаги не будут работать. А от доходности ипотечных облигаций в первую очередь зависят ставки по кредитам. Таким образом, удешевление ипотечных кредитов для населения находится в прямой зависимости от решения проблемы привлечения дешевых ресурсов.
Принципиальное отличие ипотечных ценных бумаг от других долговых инструментов - обязательное обеспечение по кредитам в виде прав требования. Поэтому при выпуске, размещении и обращении этих бумаг на общих основаниях возникает немало сложностей. Поскольку ценные бумаги обеспечиваются залогом, который гарантирует обязательства эмитента по всей эмиссии, а не по каждой конкретной облигации, залогодержателями выступают все граждане и организации, купившие облигации. Возникает феномен "множественности" залогодержателей. Это потребовало создать надежную нормативную базу, гарантирующую защиту прав кредиторов - залогодержателей, инвесторов, которые и предоставляют рынку долгосрочные кредитные ресурсы. В то же время нужно было обеспечить гарантии гражданам, приобретающим жилье с помощью ипотечных кредитов. Необходимо было соблюсти оптимальный баланс прав, который должен был сделать систему кредитования менее рискованной, более рентабельной и в то же время безопасной.
Главное условие успешного функционирования ипотечной системы - доступность кредитов для населения. В мировой практике вопрос снижения стоимости заимствований решается за счет определенных преференций для ипотечных облигаций, что позволяет повысить их привлекательность для инвесторов и, соответственно, снизить доходность. В частности, существует практика выведения из ликвидационной конкурсной массы имущества, являющегося обеспечением по ипотечным облигациям. В результате инвесторы оказываются защищенными в случае банкротства эмитента.
Именно по этому пути и пошли в Казахстане. Были внесены необходимые изменения и дополнения в Гражданский кодекс, в законы "О банкротстве", "О банках и банковской деятельности", "О регистрации залога имущества". Это обеспечило дополнительную защиту интересов инвесторов, поскольку они уверены в высокой степени надежности обязательств эмитента, а, следовательно, и в высокой надежности ипотечных облигаций. Для защиты прав инвесторов введен институт представителей держателей облигаций.
Права, предоставляемые облигацией ее держателю
Права, предоставляемые каждой облигацией ее держателю:
- право на получение номинальной стоимости;
- право на получение вознаграждения;
- право удовлетворения своих требований в порядке, предусмотренном законодательством Республики Казахстан;
- право свободно продавать и иным образом отчуждать облигации;
- иные права, вытекающие из права собственности на облигации.
Досрочного выкупа облигаций не предусмотрено.
Еще по теме Ипотечные ценные бумаги:
- Глава 2. Ипотечные облигации и сквозные ипотечные ценные бумаги
- 3.8. Ипотечные ценные бумаги
- 2.3. Американские ипотечные ценные бумаги
- Сквозные ипотечные ценные бумаги. Секьюритизация
- 3.5. Агентские структурированные ипотечные ценные бумаги
- Копейкин А.Б., Рогожина Н.Н., Туктаров Ю.Е.. Ипотечные ценные бумаги.2008, 2008
- 8.3. Ипотечные ценные бумаги
- Для России ипотечные ценные бумаги не являются чем-то абсолютно новым.
- Глава 3. Структурированные ипотечные ценные бумаги
- Существуют следующие виды ипотечных ценных бумаг: облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия.
- 2.5. Сравнение немецких ипотечных облигаций и сквозных ипотечных ценных бумаг в США
- 54. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ЦИКЛ ЖИЗНИ. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- 2. Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве. Формы ценных бумаг
- 18.4. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг