<<
>>

6.1. Назначение производных инструментов

На фондовом рынке наряду с куплей‑продажей акций и облигаций осуществляется торговля производными финансовыми инструментами от этих ценных бумаг, или еще их называют деривативами .

Производные финансовые инструменты представляют собой финансовые инструменты, удовлетворяющие одновременно следующим требованиям:

– их стоимость меняется в результате изменения базисной;

– для их приобретения не требуется первоначальных инвестиций или требуются небольшие первоначальные инвестиции;

– расчеты по ним осуществляются в будущем.

Производные финансовые инструменты, включающие: форвардные и фьючерсные валютообменные контракты, процентные фьючерсы, соглашения о будущей процентной ставке, валютные и процентные свопы, валютные и процентные опционы, первоначально отражаются в отчете о финансовом положении по справедливой стоимости на дату заключения сделки и впоследствии переоцениваются по справедливой стоимости.

Справедливая стоимость рассчитывается на основе: котируемых рыночных цен, моделей дисконтирования потоков денежных средств, моделей установления цены по опциону или курсов спот на конец отчетного периода в зависимости от типа сделки.

Для большинства людей слова “фьючерс”, “опцион”, “деривативы” ассоциируются с чем‑то непонятным. Но между тем это довольно простые финансовые инструменты, которые могут быть интересны инвестору тем, что дают возможность одновременно заработать на спекулятивных операциях и застраховаться от убытков на фондовом рынке.

Обычно деривативами называют договор на поставку какого‑либо продукта (базового актива) через определенное время на определенных условиях. Такими продуктами могут быть товары (зерно, нефть, металлы и др.), ценные бумаги (акции, облигации).

Деривативами признаются срочные сделки, которые не связаны с прямой куплей‑продажей ценных бумаг, и обязательства, которые прямо или косвенно зависят от биржевого или рыночного курса ценных бумаг, от процентных ставок или других видов доходов, курса валют или расчетных единиц (индексов). Рынок деривативов также называют срочным рынком. Эти бумаги можно назвать фиктивным капиталом второго или третьего порядка. К ним относятся – форвардные контракты, финансовые фьючерсы, опционы и варранты на ценные бумаги, процентные свопы.

Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать.

Свое название производные финансовые инструменты получили потому, что выполнение обязательств по ним предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, составляющими их основу (акции или облигации). Производные ценные бумаги используются трейдерами на бирже при выполнении операций на фондовом рынке для получения спекулятивного дохода или для снижения рисков.

Базовым активом для деривативов в основном являются обыкновенные или привилегированные акции. Рыночная цена акций постоянно находится в движении – то повышается, то понижается в зависимости от стоимости продукции конкретных компаний. Например, когда цена на нефть растет, растет и стоимость акций, при падении цен на нефть стоимость акций снижается. На такой непредсказуемой динамике цен на акции очень часто и играют с помощью деривативов спекулянты на бирже. На срочном рынке можно совершать спекулятивные операции с доходностью выше, чем на рынке акций, а также хеджировать (страховать) риски при инвестировании в акции.

Операции с деривативами являются одновременно простыми и сложными. С одной стороны, вполне успешные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынке базовых активов (акций, облигаций, валюты и т.

п.). С другой стороны, диапазон применения данных инструментов гораздо шире.

Чтобы понять, что из себя представляют деривативы, в том числе финансовые, необходимо обратиться к истории. Первые деривативы появились в Японии в ХVIII в. Историки утверждают, что наряду с наличным товаром (например, рисом) на ярмарках крестьяне между сборами урожая торговали пустыми корзинами для риса. Продавалась такая корзина дешевле, чем полная. Но продавец клятвенно обещал наполнить ее рисом после сбора урожая бесплатно. Это был аналог сегодняшнего фьючерса с той лишь разницей, что вместо письменного договора выступала корзина продавца.

Дальнейшее развитие деривативы получили в США. Это было связано с фермерскими хозяйствами при реализации их урожаев и с потребностью фермеров снизить свои риски. Сельскохозяйственное производство носит сезонный характер: весной фермеры несут затраты на посев урожая, но, какие доходы они получат, будет известно только осенью. Эти доходы трудно предсказуемы, и поэтому фермеры стали заранее заключать договор с покупателем на поставку в будущем своей продукции по определенной заранее цене. Таким образом он страховался от возможных изменений цен (падений). В то же время он мог и не угадать, какие будут цены. Если цены будут выше тех, по которым он договорился с покупателем, то недополучит за свою продукцию определенную сумму денег. Но если цены будут ниже, то он продаст свою продукцию по заранее определенной в договоре с покупателем цене и в будущем не останется без средств к существованию.

С появлением товарных бирж операции стали проводить через товарные биржи, которые выступали гарантами сделок. Биржи выступали арбитром при невыполнении условий контракта между покупателем и продавцом, для этого они создавали ряд правил, которые должны были соблюдать продавцы и покупатели. Биржи стали брать гарантийные взносы в размере от 20 до 50 % от суммы контрактов, и эти взносы возвращались только после завершения сделки.

Хотя, как видим, производные инструменты существуют уже более двух веков, но широко использоваться они стали только с 20‑х гг. прошлого столетия.

Постепенно торговля фьючерсами набирала обороты, расширился ассортимент товаров: производные инструменты стали использовать при торговле металлом, деревом, драгоценностями и другими товарами. Кроме производителей и потребителей на этом рынке появились спекулянты, которые получали прибыль за счет разницы цен на фьючерсы в разное время года. В конце ХХ в. появились финансовые деривативы. Постепенно рынок деривативов на товары по активности стал уступать рынку финансовых деривативов. Сегодня весь цивилизованный мир торгует не самим товаром, а контрактами на его поставку.

Основная экономическая функция производных ценных бумаг – предоставление экономическим субъектам механизма хеджирования, т. е. страхования от изменения цен на рынке капиталов.

Но бурное развитие этих высокорискованных инструментов продемонстрировало и свою обратную сторону. Хотя операции с деривативами позволяют страховать (хеджировать) риски, но если объем таких операций (особенно спекулятивных) превышает объем базовых активов, то увлечение деривативами может в случае кризиса (дефолта) подкосить даже финансовую систему целой страны (как это было с Аргентиной). Многие фирмы и банки, неумеренно используя игру на опционах и фьючерсах в 90‑х гг. прошлого столетия, потерпели крах, и люди от неправильного использования деривативов потеряли свои денежные средства.

Поэтому при использовании этих финансовых инструментов у инвесторов должен быть разумный подход в желании получить доход или снизить риски.

Игра на бирже с помощью производных инструментов – довольно рискованное занятие. В России пока нет еще эффективного контроля и регулирования такими операциями, а также отсутствуют необходимые законы, защищающие игроков срочного рынка.

Отсутствие в России законодательства по деривативам вынуждает участников этого сегмента финансового рынка работать через офшоры, что ведет к выводу за границу больших сумм денежных средств.

Операции с деривативами совершаются как на биржевом рынке, так и на внебиржевом. На организованном биржевом регулируемом рынке совершается только около 20 % всех сделок. Большинство сделок проводится на внебиржевом рынке, где напрямую – без посредников или с ограниченным числом дилеров – заключаются контракты.

В мировой практике позиции по срочным контрактам составляют значительную часть инвестиционных портфелей как профессиональных участников, так и частных инвесторов, так как такие контракты предоставляют множество возможностей не только для спекулянтов, но и для инвесторов, которые не склонны к риску. Инвесторы с помощью фьючерсов[10] и опционов[11] страхуют свои вложения на финансовом рынке или проводят операции с получением небольшой прибыли, но зато с ограниченными рисками.

Уникальность фьючерсных и опционных контрактов заключается в том, что наряду с исключительно благоприятными возможностями получения быстрой прибыли при проведении спекулятивных операций этот рынок представляет интерес для инвесторов, стремящихся хеджировать (страховать) свои вложения от неблагоприятного изменения цены на рынке базового актива и при этом получать, пусть небольшой, доход, но с малыми рисками.

<< | >>
Источник: В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А. В. Макеев.. Рынок ценных бумаг. 2016
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме 6.1. Назначение производных инструментов:

  1. Понятие производных финансовых инструментов
  2. С.В. Кропачев.. Производные финансовые инструменты.2013, 2013
  3. 6.2. Особенности работы с производными финансовыми инструментами
  4. История и проблемы развития рынка производных финансовых инструментов
  5. Тема 6. РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  6. Лекция 9. Производные финансовые инструменты. Опционы.
  7. Лекция 12. Производные финансовые инструменты. Лизинг.
  8. Лекция 14. Производные финансовые инструменты. Франчайзинг.
  9. Глава 5 Производные срочные финансовые инструменты
  10. Основные термины рынка производных инструментов[1]
  11. Лекция 10. Производные финансовые инструменты. Фьючерсы. Форварды.
  12. Лекция 13. Производные финансовые инструменты. Факторинг. Форфейтинг.
  13. Лекция 15. Производные финансовые инструменты. Транстинг. Эккаутинг.
  14. Лекция 11. Производные финансовые инструменты. Свопы. Репорт и депорт.
  15. Глава 1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И СРОЧНОГО РЫНКА
  16. Глава 3 ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ КАК ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ БИРЖЕВОГО РЫНКА
  17. 2. Рынок производных финансовых инструментов как составная часть рынка ценных бумаг (Тема 1).
  18. 7.4. Финансово-правовое воздействие на рынок производных финансовых инструментов