<<
>>

2.1 Общая характеристика форвардного контракта

Форвардный контракт – внебиржевой договор между двумя сторонами о поставке какого-либо актива в будущем по цене, оговорённой в момент заключения договора. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора.

Существенным риском при заключении форвардного контракта является потенциальная недобросовестность одного из контрагентов, который может отказаться от исполнения обязательств при неблагоприятном для него изменении условий на рынке. Поэтому, заключая форвардный контракт следует установить деловую репутацию и реальную платёжеспособность своего партнера.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Заключения контракта не требует от контрагентов каких либо расходов, если сделка оформляется без помощи посредника.

Пример. 1-го марта лицо А заключило с лицом В форвардный контракт на поставку 1 июня 1000 акций АО «Свет» по цене 100 руб.

за одну акцию. В соответствии с контрактом, лицо А 1 июня передаст лицу В 1000 акций, а лицо В заплатит за них 100 тыс. руб.

В приведённом примере, заключив контракт на покупку акций лицо В застраховалось от повышения стоимости бумаг, поскольку в соответствии с условиями договора оно заплатит 1 июня только 100 руб. за акцию, независимо от того, какой курс сложится к этому моменту на спотовом рынке. В то же время, лицо А застраховалось от вероятного падения в будущем курса акций, поскольку лицо В обязано заплатить за каждую бумагу 100 руб. Как следует из условий контракта, контрагенты застраховались от неблагоприятного развития событий, однако они также не смогут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Так, если к 1 июня цена акции вырастет до 150 руб., лицо А не сможет реализовать возникший прирост курсовой стоимости, так как обязано поставить акции по 100 руб.

Аналогичная ситуация сложится и для лица В, если курс бумаг упадёт, к примеру, до 50 руб.

Понимание форвардного контракта лучше всего достигается при его сравнении с фьючерсным контрактом:

1. форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке, в то время как фьючерсный контракт – это биржевой контракт;

2. фьючерсные контракты являются стандартными не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и другим параметрам оговариваются между сторонами сделки при её заключении;

3. исполнение и все расчёты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчётным органом, который обслуживает данную биржу, – расчётной (клиринговой) палатой. Форвардный контракт не имеет таких гарантий;

4. форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю- продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;

5. форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг таких первичных активов, главная черта которых – непредсказуемость изменения цен.

Основные отличия форвардных контрактов от фьючерсных приведены в таблице.

Таблица 2.1

Различия форвардного и фьючерсного контрактов

Характеристики контракта Форвардный контракт Фьючерсный контракт
1 Количество актива по контракту Меняется в зависимости от потребностей покупателя (продавца) Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов
2 Качество актива Варьируется в соответствии с конкретными запросами потребителя Определяется биржевой спецификацией
3 Поставка Поставляется актив, лежащий, в основе контракта.
Поставка осуществляется по каждому контракту
В формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчивается поставкой
4 Дата поставки Любая Поставка разрешена на даты, установленные биржей
5 Ликвидность Часто ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя Зависит от биржевого актива. Обычно очень высокая.
6 Риск Присутствуют все виды рисков Уровень зависит от кредитного рейтинга клиента. Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту
7 Маржа (гарантийный залог) Обычно отсутствует Обычно требуется
8 Регулирование Малорегулируемый Регулируется биржей и соответствующими государственными органами

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, – на понижение его цены.

Пример.

Допустим, лицо В полагает, что к 1 июня курс акций превысит 100 руб. Поэтому оно решает купить контракт. Предположим, что цена акций 1 июня составила 150 руб. Тогда, получив акции по форвардному контракту за 100 руб., инвестор продаёт их на спотовом рынке за 150 руб. и получает прибыль в размере 50 руб. на акцию. Если его расчёты оказались неверными, и курс акций упал до 50 руб., то он несёт потери в размере 50 руб. на одной акции, так как вынужден купить бумаги по 100 руб.

Пример.

Допустим, что лицо А рассчитывало на понижение курса акций к 1 июня до 50 руб. и поэтому открыло короткую позицию по контракту. Предположим, что его ожидания оправдались. Тогда инвестор покупает акции на спотовом рынке за 50 руб. и поставляет их по форвардному контракту за 100 руб. Его выигрыш на одной акции составляет 50 руб.

В случае роста цены акции свыше 100 руб. лицо А несёт потери, так как вынуждено покупать акции на спотовом рынке по более дорогой цене, чтобы поставить их по контракту.

По своим характеристикам форвардный контракт – это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают операции репо и обратного репо. Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продаёт другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у неё через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продаёт и выкупает бумаги. Вторая сторона фактически предоставляет кредит под ценные бумаги. Её доход составляет разность между ценами, по которым она вначале покупает, а потом продаёт бумаги. Репо представляет собой краткосрочные операции, о однодневных до нескольких недель. С помощью репо дилер может финансировать свою позицию для приобретения ценных бумаг.

Существует понятие «обратное репо». Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

<< | >>
Источник: ЗУБОВ Ю.Ф.. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. 2007

Еще по теме 2.1 Общая характеристика форвардного контракта:

  1. 3.1. Общая характеристика форвардного контракта
  2. Форвардная цена и цена форвардного контракта на активы, не выплачивающие дохода
  3. 3.1. Общая характеристика фьючерсного контракта
  4. Форвардные контракты
  5. 5.1 Общая характеристика опционных контрактов
  6. 3.2. Цена поставки, форвардная цена, цена форвардного контракта
  7. Глава 2 ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  8. 3. Форвардные контракты (Тема 2).
  9. СПОРТИВНЫЙ КОНТРАКТ С НЕСОВЕРШЕННОЛЕТНИМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
  10. 4.1 . Общая характеристика фьючерсного контакта