<<
>>

6.6. Основные возможности рынка деривативов для инвестора на российском фондовом рынке

Использование фьючерсов и опционов, например в FORTS, предоставляет инвестору следующие возможности:

– проведение высокодоходных (спекулятивных) операций;

– страхование рисков на рынке ценных бумаг (хеджирование);

– страхование портфелей облигаций от изменения процентных ставок на долговом рынке;

– снижение валютного риска инвестиционных портфелей;

– арбитражные операции;

– эффективное управление портфелем акций с помощью фьючерсов на индекс РТС;

– построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов.

Из российских участников срочного рынка наиболее активен Сбербанк РФ. Он предлагает своим клиентам такие деривативные продукты, как фьючерсы на акции, на индекс РТС, на облигации города Москвы и еврооблигации РФ. С помощью процедур хеджирования Сбербанк РФ предлагает страховать самые различные финансовые риски: курсовые колебания ценных бумаг, изменения процентных ставок, цен на товарных и валютных рынках.

При выполнении операций по хеджированию клиентам предлагается одновременное проведение операций на рынках реального товара и срочном.

Клиент покупает в период роста акции с целью их продажи в будущем и получения дохода. Но ситуация (тренд) может измениться и цена бумаги может упасть ниже той, по которой они были куплены. Чтобы избежать убытков, клиент одновременно с помощью акций продает фьючерс по цене срочного рынка. На растущем тренде эта ставка превышает стоимость на рынке акций. Когда приходит время продажи акций, он продает их на рынке с убытком, но получает выигрыш на срочном рынке благодаря ежедневной корректировке фьючерсных контрактов. Тем самым обеспечивается общий доход, равный первоначальной разнице финансовых результатов от покупки акций и продажи фьючерсов. Такая стратегия хеджирования является одной из простейших.

Более сложные операции предполагают заключение в разное время различных фьючерсных и других контрактов (опционов) с разными сроками исполнения и базовыми активами. Выбор тактики зависит от задач, которые стоят перед участниками торгов.

Другой важной особенностью срочных контрактов, предлагаемых Сбербанком РФ, является то, что при их заключении оплачивается только часть стоимости. Это приводит к эффекту плеча – получению более высокого финансового результата на вложенные средства. Такое свойство производных инструментов делает их чрезвычайно привлекательными для спекулянтов.

Для проведения операций с фьючерсами клиенту Сбербанка РФ необходимо внести обеспечение для поддержания открытой позиции. Его размер для разных инструментов может быть в пределах от 3 до 20 % от стоимости базового актива.

Клиент также может получить в Сбербанке РФ услуги по проведению операций на срочном рынке через индивидуальное доверительное управление портфелем ценных бумаг. Предлагаемые клиентам фьючерсы на индекс РТС – это стандартные контракты, которые исполняются не поставкой базового актива, а путем денежных расчетов. Заключая такие сделки, участники торгов принимают на себя обязательства оплатить или получить разницу (вариационную маржу) между ценой сделки и стоимостью исполнения фьючерсного контракта.

Цена исполнения определяется исходя из среднего значения индекса РТС за последний час торгов последнего дня обращения контракта. Если объем одного фьючерса составляет примерно 2500 долл. в рублевом эквиваленте, то для заключения сделки не нужна вся эта сумма: достаточно внести в качестве гарантийного обеспечения лишь 250 долл. в рублевом эквиваленте (10 % от объема контракта.)

Деривативы на облигации менее востребованы, чем деривативы на акции. С ними труднее проводить спекулятивные операции, так как цены на облигации не подвергнуты резким колебаниям на рынке, они имеют срок гашения и по ним известны доходы. Для спекулятивных операций они мало подходят, но производные инструменты для покупки их инвесторами также используются.

Кроме того, в условиях избытка денег в настоящее время на финансовом рынке России спрос на сами облигации значительно превышает предложение. Ликвидность базового актива низка. Цены на облигации растут, а доходность падает. Поэтому и рынок фьючерсов на облигации не очень ликвидный. Схемы хеджирования в таких условиях не нужны. Низкая востребованность деривативов на еврооблигации на российском рынке объясняется тем, что основной рынок еврооблигаций находится на Западе.

Главной составляющей внебиржевого рынка производных инструментов являются свопы[15]. Финансовая операций своп – это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш.

Самые популярные из них – контракты на учетные ставки (76 %) и на курсы валют (11,5 %), на акции приходится лишь 1,9 %, а на сырьевые товары – всего 0,6 %.

Существуют даже дефолтные свопы – это вид кредитного дериватива. Покупатель такого свопа стремится застраховаться от изменений курса облигаций и выплачивает продавцу разово или периодически фиксированную сумму. Продавец, в свою очередь, обязуется выплатить покупателю договоренную сумму в случае, если произойдет дефолт по кредиту или изменение кредитного рейтинга.

На внебиржевом рынке существуют так называемые кредитные деривативы (кредитные ноты), связанные со секьюритизацией ипотечных кредитов.

Этот новый вид производных финансовых инструментов все больше используется международными инвесторами как эффективное средство хеджирования кредитных рисков при операциях на неустойчивых формирующихся рынках.

По мере того как инвесторы узнают больше о таких продуктах, как опционы на кредитные дефолты и свопы с полным возмещением, они находят их использование все более привлекательным. Имеется много способов применения этих продуктов на практике для решения различных проблем.

Европейские страны, в которых надзорные органы и законодатели своевременно разработали соответствующее законодательство по кредитным нотам, уже располагают хорошо развитыми рынками соответствующих ценных бумаг.

<< | >>
Источник: В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А. В. Макеев.. Рынок ценных бумаг. 2016

Еще по теме 6.6. Основные возможности рынка деривативов для инвестора на российском фондовом рынке:

  1. Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
  2. История становления российского фондового рынка
  3. Глава 19. Случайные блуждания и цены на фондовых рынках: учебник для начинающих инвесторов
  4. 5. Какая стоимость основных фондов определяется затратами общественного труда в момент их создания (затраты на изготовление или приобретение основных фондов, на их транспортировку
  5. Тема №7. Основные направления увеличения привлекательности экономики Узбекистан для иностранных инвесторов.
  6. § 4. Спекуляция на фондовом рынке
  7. Ценные бумаги как товар на фондовом рынке
  8. 4.3.3. Профессиональные участники фондового рынка.
  9. 7.3. Финансово-правовое регулирование фондового рынка
  10. Острой темой для правового регулирования и практики проведения российских выборов является юридическая возможность удаления наблюдателей
  11. Экстремальность метапсихологически мы определили как ситуацию возможности, а именно, двоякой возможности: возможности невозможности, открывающей возможность возможности.
  12. Выбор целевого рынка. Позиционирование товара на рынке
  13. Еврооблигации на российском рынке
  14. 2. Организационная структура российского бизнеса Виды предприятий, действующих на российском рынке
  15. 3.1. Фондовая биржа – главная торговая система рынка ценных бумаг
  16. § 2. Экономические основания для ограничения свободного рынка и провалы рынка
  17. 16.1. Условия возникновения и становления рынка. Основные черты рынка
  18. Возрождение фондового рынка в условиях рыночных преобразований