<<
>>

3.3. Особенности рынка государственных облигаций

Российские государственные облигации представлены облигациями внешних облигационных займов и облигациями, выпущенными для обращения на российском рынке (ОФЗ и ОВГВЗ).

Облигации федерального займа (ОФЗ) являются государственными ценными бумагами, выпущенными Министерством финансов РФ, с номиналом в валюте Российской Федерации.

Государственные облигации выпускаются с целью финансирования дефицита бюджета, а также различных государственных проектов. Объем и структура средств, привлекаемых при размещении государственных облигаций, а также порядок их расходования устанавливаются в бюджете в соответствии с бюджетным законодательством страны. Государственные облигации размещаются на первичном рынке путем подписки или аукционной продажи, а также посредством заключения договора купли‑продажи и являются, как правило, основной составляющей рынка облигаций.

Первыми государственными ценными бумагами, выпущенными в России, были государственные краткосрочные облигации (ГКО), или официально – государственные краткосрочные бескупонные облигации Российской Федерации, эмитентом которых выступал Минфин РФ. ГКО выпускались в виде именных дисконтных облигаций в бездокументарной форме (в виде записей на счетах учета). Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО выступал Центробанк России.

ГКО выпускались на разные сроки – от нескольких месяцев, до года – отдельными выпусками в соответствии с “Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации”, утвержденными постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107. Для каждого выпуска могли отдельно устанавливаться ограничения для потенциальных владельцев. Выпуск считался состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20 % количества предполагавшихся к выпуску ГКО. Непроданные ГКО могли реализовывать позднее. Также был возможен досрочный выкуп ГКО на вторичном рынке. Доход формировался как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой покупки.

В настоящее время Правительством РФ определен порядок эмиссии и обращения государственных ценных бумаг Российской Федерации – облигаций федеральных займов (постановление Правительства РФ от 24 сентября 2012 г. № 968).

Эмитентом ОФЗ выступает Минфин РФ. Эмиссия ОФЗ осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином РФ исходя из предельного объема эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации, установленного Правительством РФ на соответствующий год. По срокам обращения облигации федеральных займов могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными.

Владельцами облигаций федеральных займов могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Владелец облигаций федеральных займов имеет право на получение при их погашении основной суммы долга (номинальной стоимости), а также дохода, если это предусмотрено условиями выпуска, в виде процентов, начисляемых на номинальную стоимость облигаций либо непогашенную часть номинальной стоимости облигации при погашении номинальной стоимости частями.

Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав. Генеральным агентом по размещению, выкупу и обмену выпусков облигаций федеральных займов является Центральный банк РФ.

Размещение и обращение облигаций федеральных займов осуществляются на торгах организатора торговли (биржи) в соответствии с установленными им правилами или на внебиржевом рынке.

Минфин РФ может осуществлять выкуп облигаций федеральных займов до срока их погашения с возможностью их последующего обращения с соблюдением требований, установленных бюджетным законодательством Российской Федерации.

Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями федеральных займов каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Минфином РФ в соответствии с законодательством РФ. Глобальный сертификат хранится в депозитарии на основании договора, заключенного между Минфином РФ и депозитарием. В глобальном сертификате указывают: объем выпуска; размер купонного дохода либо порядок его расчета; даты размещения, погашения, выплаты купонного дохода и ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. ОФЗ бывают с постоянным купонным доходом (ОФЗ‑ПД) и с переменным (ОФЗ‑ПК).

Чтобы инвестор мог купить гособлигации, ему надо стать клиентом банка или инвестиционной компании и заключить с ними договор на оказание услуг по покупке‑продаже ценных бумаг, так как гособлигации продаются через биржу.

Для осуществления покупки государственных ценных бумаг (например, ГКО) дилер обязан предварительно перечислить необходимые для этого денежные средства со своего корсчета в Банке России на корсчет в расчетной палате биржи. Таким образом, биржа не допускает “непокрытых” заявок и снимает риск неисполнения банком‑дилером своих обязательств по платежам за приобретенные ценные бумаги. Основным недостатком функционирования рынка ГКО является его краткосрочный характер. Государство же заинтересовано в долгосрочном заимствовании денежных средств, период обращения которых измерялся бы годами. Поэтому политика финансовых органов РФ направлена на реструктуризацию государственного долга в сторону увеличения доли среднесрочных ценных бумаг.

Последний аукцион Минфина РФ по размещению ОФЗ состоялся в октябре 2013 г. Размещались облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ‑ПД) серии 26 212 в объеме 15 млрд руб. и серии 26 210 – на 13 млрд 68,059 млн руб. ОФЗ‑ПД серии 26 212 с погашением 19 января 2028 г. имеют 30 полугодовых купонных периодов. Ставка купонного дохода составляет 7,05 % годовых. Номинальная стоимость облигации выпуска – 1 тыс. руб.

ОФЗ‑ПД серии 26 210 с погашением 11 декабря 2019 г. имеют 14 полугодовых купонных периодов. Ставка купонного дохода составляет 6,8 % годовых. Номинальная стоимость облигации выпуска – 1 тыс. руб.

Владельцы облигаций (физические и юридические лица) приобретают право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в течение срока обращения, который устанавливается в процентах к номинальной стоимости.

За период обращения ОФЗ идет постоянное накопление купонного дохода. По мере приближения срока погашения очередного купона накопленный доход возрастает, что отражается на цене облигаций.

Облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа РФ (ОВГВЗ) являются государственными долговыми обязательствами с номиналом в долларах США. ОВГВЗ выпускались дважды (в 1993 и 1996 г.) в документарной форме. Основной причиной их выпуска было прекращение операций по счетам организаций во Внешэкономбанке. Посредством выпуска ОВГВЗ государство оформляло (подтверждало) свою задолженность перед владельцами валютных счетов, открытых во Внешэкономбанке. Облигации были номинированы в долларах США (1000, 10 000 и 100 000 долл. США).

Неотъемлемой частью облигации является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. В течение срока обращения ОВГВЗ предусматривалась ежегодная выплата накопленного купонного дохода (НКД) в размере 3 % годовых.

Всего было выпущено семь серий облигаций со следующими сроками погашения:

• I серия – через год от даты выпуска (14 мая 1994 г.);

• II серия – через три года от даты выпуска (14 мая 1996 г.);

• III серия – через шесть лет от даты выпуска (14 мая 1999 г.);

• IV серия – через 10 лет от даты выпуска (14 мая 2003 г.);

• V серия – через 15 лет от даты выпуска (14 мая 2008 г.);

• VI серия – через 10 лет от даты выпуска (2006 г.);

• VII серия – через 15 лет от даты выпуска (2011 г.).

Субфедеральные и муниципальные облигации – облигации субъектов России и местных органов (облигации различных городов). Основной объем выпущенных облигаций приходится на Москву и Московскую область (51 % от суммарного объема в обращении).

Московские облигации считаются на рынке одними из самых надежных бумаг наряду с облигациями федерального займа. Чаще всего их покупают банки для того, чтобы потом использовать в сделках репо. Первый транш 67‑го выпуска трехлетних бумаг, был размещен в июне 2013 г.; второй – в начале октября 2013 г.

<< | >>
Источник: В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А. В. Макеев.. Рынок ценных бумаг. 2016
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме 3.3. Особенности рынка государственных облигаций:

  1. 3.4. Особенности рынка корпоративных облигаций
  2. 3.5. Особенности рынка биржевых облигаций
  3. 1.2.2. Государственное регулирование рынка облигаций
  4. Тема 3. ОСОБЕННОСТИ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ
  5. 9.1.СОСТАВЛЯЮЩИЕ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА АКЦИЙ (ОБЛИГАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ ).
  6. Аудит операций банка с государственными краткосрочными облигациями
  7. 3.6. Особенности рынка еврооблигаций
  8. 9.2. Особенности работы внебиржевого рынка
  9. Рынок облигаций правительства, субнациональных и муниципальных облигаций
  10. Особенности развития субъектов — организаторов рынка
  11. § 6. Понятие профессиональных участников рынка ценных бумаг и особенности процедур их банкротства
  12. 2. Особенности и противоречия современного рынка. Экономические функции государства