Российская модель коммерческого банка - участника рынка ценных бумаг

В начале 90-х годов стихийно в России сложилась смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и банки, и небанковские инвестиционные институты.

Данная модель связана с повышенной рискованностью опера­ций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не отгра­ничены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельнос­ти, в то же время он в значительной степени зависит от положения дел у крупнейших клиентов, в оборот которых втянуты значитель­ные его средства (через участие в акционерном капитале и облига­ционных займах).

В соответствии с российским законодательством банкам разрешено практически все:

* выпускать, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними,

* управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные операции);

* оказывать консультационные услуги;

* осуществлять расчеты по поручению клиентов (в том числе по операциям с ценными бумагами).

Соответственно банки имеют право:

* инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенным образом через дочерние товарищества);

* учреждать небанковские инвестиционные институты (ин­вестиционные фонды, за исключением чековых фондов и компа­ний, финансовых брокеров и инвестиционных консультантов);

* учреждать специализированные компании по учету и хране­нию ценных бумаг, а также совершению расчетов по операциям с ними (депозитарные и клиринговые институты);

* учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсион­ные фонды, холдинговые компании и т.п.).

Указанные виды деятельности охватывают весь круг возможных операций с ценными бумагами за собственный счет и по поруче­нию.

Вместе с тем Центральный банк России обладает правом уста­навливать некоторые количественные ограничения на указанные операции банков в виде экономических нормативов:

* ограничения размеров курсового риска,

* ограничения использования привлеченных депозитов для приобретения акций юридических лиц.

Некоторые ограничения введены на операции банков с приватизационными чеками. Банкам запрещено эмитировать жилищные сертификаты.

Коммерческие банки могут и сами выступать в роли по сущест­ву инвестиционных институтов — профессиональных участников рынка ценных бумаг (финансового брокера, инвестиционного кон­сультанта, инвестиционной компании или инвестиционного фонда).

Если банковский департамент ценных бумаг выделен на обособленный баланс, привлекает ресурсы за счет выпуска ценных бумаг от имени банка и перераспределяет их на цели инвестиций в ценные бумаги, то оборот средств такого отдела подобен режиму, в котором действуют инвестиционные фонды (при различиях в огра­ничениях). Если же отдел обслуживает первичное размещение цен­ных бумаг, то банк подобен инвестиционной компании. В операции неизбежно вовлекаются собственные средства банка.

В режиме, подобном инвестиционному фонду, банк действует при учреждении в своем составе (без создания юридического лица) обособленного фонда денежных средств, который долями продавался бы инвесторам, а привлеченные, ресурсы вкладывались бы в инвестиционные ценные бумаги (ради извлечения дохода и роста курсовой стоимости).

Банки могут учреждать инвестиционные институты. По оцен­ке, не менее 20—30% существующих инвестиционных фондов имеют в своей основе банковский капитал (прямые вложения или инвестиции через подконтрольные банкам предприятия, участие физических лиц, связанных с банками). Развитие подконтрольных им инвестиционных институтов — один из вариантов политики банков на рынке ценных бумаг.

Уникальность положения банков заключается также в том, что они могут принимать на себя функции доверительного управления портфелями ценных бумаг небанковских инвестиционных институ­тов, тем самым включая их в сферу своего влияния.

Банки могут учреждать фондовые биржи, тем самым создавая себе новые рынки для операций с ценными бумагами. Банки могут быть учредителями институциональных инвесторов, т. е. организаций, которые в силу характера своей деятельности имеют постоянные и значительные денежные ресурсы и в состоянии вкладывать их в портфели инвестиционных ценных бумаг. В первую очередь к ним относятся так называемые институты контрактных сбережений (страховые компании, негосударственные (пенсионные фонды), а также благотворительные и иные фонды це­левого назначения.

Участвуя в учреждении институциональных инвесторов, банки, с одной стороны, получают дополнительный канал аккумуляции денежных ресурсов, а с другой — расширяют свои операции по управлению портфелями ценных бумаг клиентов. Естественно, коммерческие банки вправе выступать как эмитенты и инвесторы. В этом качестве они действуют без огра­ничений. В конце 1992 г. 85—95% официально зарегистрированных сделок с акциями приходилось на ценные бумаги банков, в 1 1993 г. — не менее 50—60% сделок. Особенность положения и преимущество банков состоят также в том, что они имеют собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать никакой другой финансовый институт — чеки, депозитные и сберегательные сертификаты. В качестве эмитента банки могут осуществлять операции по секьюритизации долгов (их продаже в форме ценных бумаг). Банки без ограничений могут выполнять функции специализированных организаций по учету, хранению и расчетам за цен­ные бумаги. По действующему законодательству они вправе свободно заключать депозитарные договоры, вести банковские счета для технического обслуживания небанковских инвестиционных институтов (прежде всего в качестве депозитария инвестиционных фондов). Банки имеют право получать статус расчетно-депозитарных организаций.

Крупный универсальный банк, проводящий умеренно агрес­сивную политику на рынке, будет иметь чрезвычайно диверсифи­цированную структуру фондовых операций и неизбежно сформи­рует вокруг себя (и под своим управлением) финансовую группу, специализированную по работе с ценными бумагами.

Основными целями деятельности банков на рынке ценных бумаг являются:

* привлечение дополнительных денежных ресурсов для традици­онной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии цен­ных бумаг;

* получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бу­маги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;

* получение прибыли от предоставления клиентам услуг по опе­рациям с ценными бумагами;

* конкурентное расширение сферы влияния банка и при­влечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях цен­ных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых струк­тур;

* доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, ко­торые дают такое право и собственником которых становится банк;

* поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспече­нии доходности вложений в ликвидные средства банка;

* получение дополнительных прибылей от умеренной спекуля­ции ценными бумагами и страхования финансовых рисков клиен­тов через операции с производными ценными бумагами.

Выбор направлений деятельности коммерческого банка на рынке, касающийся конкретных видов операций, зависит от типа политики на рынке ценных бумаг, которую выбирает для себя ком­мерческий банк. Подробнее банковские операции на рынке корпоративных ценных бумаг будут рассмотрены в главе 5.