<<
>>

Возникновение бирж и специфических биржевых сделок

История возникновения и развития

бирж

С развитием международных торговых отношений в Сред­ние века появились ярмарки. Обычно они проводились

раз в год (отсюда и название — нем.

Iahrmarkt — ежегодный рынок) и приурочивались к религиозным праздникам, на которые съезжались паломники, гости и купцы из разных стран1. На таких ярмарках заключались договоры купли- продажи только с имеющимся в наличии товаром. В этот период фьючерсных сделок еще не существовало, что было связано, прежде всего, с отсутствием по­стоянных торговых площадок, а также биржевой регистрации и специальных субъектов, клиринговой палаты, расчетной палаты и т.д.

То, что торговля осуществлялась раз в год, не устраивало профессиональных купцов. Сложно было также прогнозировать цены на производимую продук­цию, которые могут сложиться через год. Эти обстоятельства создавали необхо­димость возникновения новой формы торговых отношений — института биржи, хотя, как отмечает Г.Ф. Шершеневич, и ярмарки, и биржи суть место оптовой торговли[2] [3].

Возникновение биржи в Европе как своеобразного, наделенного особыми чер­тами рынка относят к XVI—XVII вв., т.е. к началу быстрого роста торговли и после­дующему становлению капиталистических производственных отношений[4].

Сам термин «биржа» связывают с фамилией фламандских купцов Ван де Бюрж (Van der Burse), у дома которых в Брюгге происходили собрания торговцев и банкиров, а также с названием кожаного мешка — bursd, служившего для пере­носки денег. Три кожаных мешка (кошелька) были изображены на родовом гер­бе, помещенном на воротах дома Ван дер Бюржей[5].

Дореволюционный русский исследователь биржевой торговли И.Д. Фи­липпов дает следующее определение биржи: «биржа — это особая исторически сложившаяся форма рынка, получающая свое выражение в регулярных, приу­роченных к определенному месту собраниях и в соответствующей постоянной организации, рынка, на котором торг, осуществляемый путем заключения под­чиняющихся специальным правилам сделок, сосредоточивается на массовых ценностях с признаком заменимости, и регулирование цен возводится в степень самостоятельной задачи»1.

В статье 656 Торгового устава России говорилось, что: «биржи суть места со­брания принадлежащих к торговому классу лиц для взаимных по торговле сно­шений и сделок»[6] [7]. Это определение тесно связывало понятие «биржа» с торго­вым правом, так как регулировались отношения между лицами, принадлежащи­ми к «торговому классу», в основу регулирования отношений биржевой торговли был положен специальный закон — Торговый устав, а биржевая торговля высту­пала институтом торгового права.

Г.Ф. Шершеневич под биржей понимает три составных элемента: сово­купность торгующих лиц, которые собираются постоянно в определенном ме­сте для взаимных сношений, само место собраний и совокупность сделок. При этом автор отмечает, что ст. 656 Торгового устава «соединяет с биржей два пер­вых понятия»[8].

Другой дореволюционный русский цивилист П.П. Цитович характеризовал биржу четырьмя признаками: «Во-первых, биржа есть сборное место, где сходят­ся и встречаются между собою торговцы данной местности... Во-вторых, биржа есть рынок, назначенный лишь для заключения, но не для исполнения торго­вых сделок., доступный для посещения или всем или же только членам корпо­рации биржевого общества. В-третьих, биржа есть учреждение или автономиче­ское — торговой корпорации данной местности, или правительственное, лишь предоставленное торговому люду. Наконец, под биржею разумеется и биржевая публика — те посетители, которые являются туда постоянно и не из-за одного любопытства»[9].

Понятие «биржа» в законодательстве РФ принципиально не отличается от понятия «биржа», данного дореволюционным законодательством. Так, в ст. 11 Федерального закона (ФЗ) «О рынке ценных бумаг» указывается, что «фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. »[10]. Статья 2

Закона РФ от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле»1 гласит, что «под товарной биржей в целях настоящего Закона понимается орга­низация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем ор­ганизации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме глас­ных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в опреде­ленное время по установленным ею правилам».

Изначально на биржах заключались договоры купли-продажи на реальные товары. Это было связано с тем, что сами биржи не были достаточно развиты, отсутствовали многие современные биржевые институты, в том числе клиринго­вые палаты, биржевые банки, биржевые депозитарии и т.д.

Развитие торговли привело к возникновению не только самих бирж, но и вышеназванных институтов и новых видов биржевых сделок. С появлением клиринговых палат, биржевых депозитариев и банков ведущую роль в бирже­вых операциях приобрели срочные сделки. Их особенность заключалась в том, что поставка биржевого товара осуществлялась в будущем, через определенное время после заключения самого договора. Биржа выступала не только местом и организатором биржевой торговли, как ранее, но и гарантом исполнения бир­жевых сделок их сторонами. К тому же она не ограничивалась исключительно регистрацией биржевых сделок, а одновременно косвенно удостоверяла креди­тоспособность будущих контрагентов, что осуществлялось с помощью тщатель­ного выбора участников торгов, круг которых был ограничен. Такое вниматель­ное отношение к участникам биржевой торговли было связано с появлением новых биржевых сделок. Если раньше серьезность и кредитоспособность участ­ника биржевой торговли удостоверялось наличием у него продаваемого товара и контрагент мог в этом убедиться, проверив товар, то с появлением срочных сделок все изменилось. Сторона договора, взявшая на себя обязательство по по­ставке биржевого товара, не доказывает свою состоятельность по той причине, что в данный момент товара в наличии нет, его лишь предстоит произвести или приобрести для дальнейшей передачи контрагенту. При этом клиринговая пала­та выступает гарантом исполнения взятых на себя контрагентом обязательств.

Среди срочных договоров выделяют фьючерсы, форварды и опционы. Они возникли не одновременно. Первоначально появилась наиболее простая срочная сделка-форвард с реальным товаром. В XVI в. общеевропейским центром торгов­ли стала Антверпенская биржа, в товарообороте которой широкое распростране­ние получили английская шерсть и индийский перец.

Считается, что эти товары, в значительной степени обладавшие свойством заменимости и позволявшие со­вершать сделки с отсутствующими объектами, и создали современную товарную биржу с характерными для нее спекулятивными срочными (фьючерсными) сдел­ками, котировальными институтами, принципами публичности торга и т.д.[11] [12]

Главные принципы срочного рынка и его инструментарий в современном виде начал складываться в начале XIX в. на Среднем Западе США. Его центром стал город Чикаго1. В 1848 г. 82 купца объединились и создали первую в США торговую площадку, биржу под названием «Чикагская торговая палата». Изна­чально на бирже торговали только реальными товарами, но с 1851 г. начались торги и срочными контрактами, которые носили штучный, индивидуальный ха­рактер. Сначала все условия контракта-форварда зависели от сторон, но через 14 лет условия форвардных контрактов стандартизировались и превратились в фьючерсы. В 1865 г. были унифицированы условия и правила торговли, т.е. поя­вились стандартизированные фьючерсные контракты. С 1865 г. в Чикагской тор­говой палате начали обращаться как форвардные, так и фьючерсные контракты.

Анализ исторических предпосылок и причин возникновения бирж и срочных сделок позволит оценить ту важную роль, которую они играют в рыночной эко­номике и развитии финансово-экономической инфраструктуры. Подход к фью­черсам и к срочным сделкам вообще неоднозначен. К такому выводу приводит изучение судебной практики, которая приравнивает срочные сделки к пари и от­казывает в предоставлении правовой защиты нарушенного права субъекту, уча­ствующему в срочных сделках[13] [14], что, с нашей точки зрения, является неверным.

Развитие срочных сделок связано с тем, что они позволяли хозяйствующим субъектам решать важные для них задачи.

Во-первых, заключение срочных сделок помогало привлечь финансо­вые средства в нужное время. Такая необходимость возникла еще в XVI в. Так, И.С. Бак в своих трудах говорит, что португальский король, поставляющий ин­дийский перец на Антверпенскую биржу, постоянно нуждался в деньгах.

По этой причине он начал продавать будущие товары (перец), которые еще не поставле­ны на биржу антверпенским купцам, и получать значительную часть стоимости будущего товара[15], т.е. финансирование для дальнейшего производства, до того, как товар был реализован[16].

Во-вторых, срочные сделки позволяли производителю планировать объемы производства, прибыль и т.д. При заключении срочных сделок производитель и покупатель определяли объемы и цены товара, подлежащего передаче. Произ­водитель знал, какое количество товара необходимо произвести, сколько средств вложить в производство, какую прибыль возможно получить и т.д. В противном случае производителю приходилось выбрасывать излишки привезенной продук­ции во избежание лишних расходов на обратную дорогу (на производство этой излишней продукции также были затрачены определенные средства и время), что ставило его в тяжелое положение. Он не был уверен в том, что после сбо­ра урожая сможет реализовать всю продукцию, не мог планировать ее объем, не знал, по какой цене продаст, и сколько средств нужно вложить в производство. В аналогичном положении находился и покупатель, желающий организовывать свой бизнес и нуждающийся в стабильных ценах. Такой взаимовыгодный инте­рес привел к тому, что покупатель и продавец в целях планирования объема и це­ны продаваемого товара преобразили, видоизменили обычный договор купли- продажи в форвардный контракт, а в дальнейшем и в фьючерсный. Суть этих договоров заключалась в том, что стороны заранее определяли объем и цену про­дукции (часто еще не существующей), которая будет поставлена лишь через три или шесть месяцев. Таким образом, в сфере планирования производства также существует острая необходимость в распространении и развитии фьючерсных контрактов.

В-третьих, срочные сделки позволяли сторонам застраховать себя от воз­можного изменения цены на продукцию. Заключая срочный договор, произ­водитель знал, по какой цене сможет реализовать продукцию (если даже цены изменятся).

Покупатель, в свою очередь, знал, что даже при будущем увеличе­нии цен или при отрицательных погодных условиях в отдельных странах (т.е. при уменьшении предложения, что повышает спрос и соответственно цены) он ку­пит продукцию по заранее определенной цене. Фактически обе стороны с помо­щью срочной сделки страховали себя от будущих неблагоприятных колебаний цен. Такое страхование в фьючерсной торговле называется хеджированием (от англ. hedge — ограда, защита, страхование).

Такой взаимовыгодный договор, каким является срочная сделка, не мог остаться незамеченным и получил широкое распространение и признание во всем мире. В ряде стран (США, Великобритания) законодательство предусма­тривает, что крупные производители и переработчики сельскохозяйственной продукции обязаны с помощью фьючерсных контрактов страховать свои це­новые риски (хеджировать) по 10—50 основным товарным позициям1. Россия как влиятельный мировой экспортер нефти также могла бы использовать фью­черсный контракт для страхования от неблагоприятных ценовых колебаний на нефть. Такое мнение часто высказывается в литературе[17] [18].

С учетом мирового опыта биржевой торговли и роли срочных сделок в раз­витии товарооборота было бы целесообразно применять фьючерсные контракты в агропромышленном и топливно-энергетическом комплексах, что потребует внесения соответствующих изменений в российское законодательство.

В-четвертых, срочные сделки и развитие срочного рынка вообще являются одним из способов противодействия монополизации рынка реальных товаров. В литературе отмечается, что «по мере монополизации рынков значение бирж реального товара падало. Вместе с тем появился и стал быстро развиваться со­вершенно новый тип товарной биржи — фьючерсная биржа»1. Развитие спеку­лятивных сделок, какими являются срочные сделки, препятствовало установ­лению господства монопольно высоких цен, так как первоначально наиболее ликвидные и доходные товары находились в руках нескольких семей. В XIX в. мировые цены на нефть, по сути, определял один-единственный человек — аме­риканец Джон Рокфеллер, владелец огромной нефтяной монополии «Standard Oil Company». Во второй половине XX в. цена на нефть была в руках потомков Ибн Сауда — первого короля государства, названного позже в его честь Саудов­ской Аравией, самого крупного экспортера нефти[19] [20].

Биржи противостояли монопольному господству отдельных семей. Биржа как организатор торговли формировала объективное ценообразование незави­симо от производителей товара. Наряду с реальными поставками продукции, возникает и беспоставочная (расчетная) торговля (фьючерсная торговля) — фак­тически не имея ни грамма нефти, на бирже торговали фьючерсами на 1 тыс. баррелей нефти. С введением фьючерсов увеличивается количество торговцев, обеспечивающих бирже и ликвидность, и прибыль, и конкуренцию. На бирже цены не определяются отдельными лицами, а формируются на основании ры­ночных законов (спроса и предложения) и соответствуют фьючерсным котиров­кам. «Котировка есть выявление с учетом спроса и предложения цены на товар в течение каждого дня работы биржи и фиксирование их биржей на определен­ный срок и дату...»[21]. Г.Ф. Шершеневич дает определение котировки: «официаль­ное допущение со стороны органа биржевого управления той или иной ценной бумаги к биржевым сделкам и к определению ее биржевого курса носит назва­ние разрешения котировки»[22]. Но необходимо отметить, что Г.Ф. Шершеневич в понятие «котировка» включает и понятие «листинг», с чем нельзя согласить­ся. Под листингом следует понимать допуск ценных бумаг к биржевым торгам, где на основании спроса и предложения и определяется цена ценной бумаги, а под котировкой — именно определение биржевой цены биржевого актива, но не допуск последнего к торгам1.

Широкому распространению фьючерсных контрактов способствовали их унификация и стандартизация. Так, А.А. Иващенко отмечает: «На фьючерсных биржах сделки лишаются индивидуальных особенностей, а с появлением рас­четных палат обезличиваются. Быстрота оборота несовместима с необходимо­стью всякий раз проверять кредитоспособность контрагента, что является не­маловажным требованием при торговле крупными партиями товара на боль­шие суммы. Отсюда вытекает потребность не только в обезличивании сделок, но и в заменимости контрагентов по ним»[23] [24].

С открытием в 1869 г. судоходства по Суэцкому каналу, с изобретением теле­графа и с заменой парусных судов на пароходы время доставки стало не только предсказуемым, но и унифицированным (ровно за три месяца доставлялись оло­во из Малайзии и медь из Чили). Это дало возможность покупать металл уже во время его погрузки на судно в далеких странах и ввести трехмесячные фьючерсы, которые являются самым популярным предметом торгов и по сей день[25].

История развития бирж в России

Как и во всем мире, развитию российской биржи и сроч­ных сделок предшествовали купеческие собрания с обыч­ными примитивными договорами купли-продажи. Появ­ление в России биржи, как и многих других ранее неиз­вестных русскому обществу торговых институтов, связано с именем Петра Великого. В 1721 г. в Санкт-Петербурге им была учреждена пер­вая русская биржа, ставшая впоследствии одной из самых крупнейших в Евро- пе[26]. В регламенте главного магистрата 16 января 1721 г. говорится: «такожде над­лежит в больших приморских и прочих купеческих знатных городах, со временем же в удобных местах, недалеко от ратуши, по примеру иностранных купеческих городов, построить биржи, в которые бы сходились торговые граждане для своих торгов и постановления векселей, такоже и для ведомостей о приходе и отпуске кораблей и коммерции: понеже в таком месте каждый купец и продавец в один час по вся дни тех может найти, с которыми ему нужда есть видеться»[27].

С этого времени начинается эпоха биржевой торговли в России, создают­ся как товарные, так и фондовые биржи. Кроме того, появляются и отраслевые биржи, например Калашниковская хлебная биржа[28].

Изначально развитие биржевой деятельности шло медленно, но в конце XIX в. с экономическим ростом России увеличивается и количество бирж, появ­ляются новые виды биржевых сделок. Медленное развитие биржевой торговли было связано с тем, что в российских биржах отсутствовали уже существующие во всех европейских биржах клиринговые палаты, биржевые депозитарии и бан­ки. По этому поводу П.П. Цитович пишет: «Другое из таких облегчающих учреж­дений, назначенное для посредничества при расчетах (clearing house), — ликви­дационный комитет, расчетная, синдикальная камера, но русские биржи такого учреждения не имеют»1. Постепенно с развитием экономики развивается и бир­жевая торговля. В этот период происходит резкая регламентация биржевой де- ятельности[29] [30]. Так, в 1832 г. издается новый устав Санкт-Петербургской биржи, в 1895 г. утверждается устав Калашниковской хлебной биржи и т.д.[31]

В период правления Александра II увеличивается значение фондовой биржи Москвы и Петербурга. Но вместе с тем ограничивается торговля срочными сдел­ками на ценные бумаги. Вероятно, законодатель пытался путем введения огра­ничений на заключение срочных сделок на фондовой бирже поддержать устой­чивое развитие фондовых бирж, не допускать возможности необдуманных и лег­комысленных поступков со стороны торговцев, учитывая то, что срочные сделки достаточно похожи на игры и пари, к которым законодатель относился отрица­тельно.

С развитием срочных сделок в России возник и один из центральных вопро­сов, связанных с ними, который не нашел своего решения до сих пор. Речь идет о распространении норм об играх и пари на срочные сделки, а также о лише­нии исковой защиты прав, вытекающих из срочных сделок. В статье 2167 т. Х ч. 1 Свода законов Российской империи было установлено правило, что «вся­кие условия между частными лицами как на бирже, так и вне оной о покупке и продаже акций или расписок не за наличные деньги, а с поставкой к известно­му сроку по известной цене решительно воспрещаются с тем, чтобы условия та­ковых, если будут предъявлены к суду, считать недействительными, а обличен­ных в подобных сделках подвергать наказаниям, за азартные игры установлен­ным; маклеров же и нотариусов, которые отважатся совершать сего рода условия, отрешать от должности»[32].

Следует подчеркнуть, что такие ограничения касались только срочных кон­трактов на разницу, заключаемых на фондовой бирже, на товарной же бирже они развивались. Несмотря на то, что в статье конкретно говорится об акциях и рас­писках, судебная практика того времени пошла по пути лишения исковой защи­ты прав, вытекающих из срочных сделок на разницу, заключаемых на фондовой бирже вообще, вне зависимости от предмета договора. Так, при рассмотрении дела Петрококино и Герцберга суд принял решение о применении ст. 2167 Тор­гового устава по отношению к сторонам срочного договора, несмотря на то, что предметом договора выступали не акции, заключение срочных сделок на кото­рые были запрещены ст. 2167, а выигрышные 5%-ные билеты. Приведя данное судебное решение, К.П. Победоносцев говорит: «.Высказывалось, что по духу правила ст. 2167 действие его должно простираться не только на акции, но и на другие процентные бумаги. Согласно сему решением Сената и на основании п. 5 ст. 1529 (ст. 1529 говорила о недействительности сделок. — Э.П.) сделка призна­на незаконною»1. С таким подходом не соглашается Г.Ф. Шершеневич и говорит, что «эта статья своим содержанием выходила за пределы биржевых сделок, но, с другой стороны, она не обнимала всех сделок, совершаемых на бирже: запреще­ние ограничивалось акциями и не касалось иных ценных бумаг, таких как обли­гации, закладные листы, выигрышные билеты. Можно было, конечно, предпо­лагать, что законодатель имел в виду пресечь вообще биржевую игру и только не нашел достаточно полного выражения своей мысли. На сторону этого предпо­ложения стала наша судебная практика, распространившая запрет на все вооб­ще сделки на разность. Но если принять в соображение, что закон 1837 г. явил­ся вслед за положением об акционерных компаниях 1836 г., то имеется достаточ­но основания предположить, что законодатель хотел только устранить влияние биржи на судьбу акционерных предприятий. К такому взгляду на смысл закона примыкала наша литература»[33] [34].

В конце прошлого века ограничения в отношении срочных сделок на фон­довой бирже были частично отменены. В 1893 г. в т. Х ч.1 Свода законов Рос­сийской империи была введена ст. 1401.1, в соответствии с которой запрещались сделки «по покупке и продаже на срок золотой валюты, тратт и тому подобных ценностей, писанных на золотую валюту, совершаемых исключительно с целью получения разницы между курсом валюты, условленным сторонами, и действи­тельным на какой-либо назначенный ими срок»[35].

Таким образом, законодатель снял запрет на заключение срочных сделок на фондовой бирже, за исключением срочных сделок на разницу, предметом кото­рых являлись фондовые ценности, указанные в ст. 1401.1 Свода законов Россий­ской империи. «Поэтому следует признать, что биржевые сделки, даже чистые сделки на разность, насколько они не касаются золота, могут быть совершаемы у нас со всеми юридическими последствиями, присвоенными договорным со­глашениям», — отмечал Г.Ф. Шершеневич[36]. Такого же мнения придерживался Н.И. Нерсесов, говоря, что, «с другой стороны, хотя в названном законе и не со­держится прямого признания действительности сделок на разность, но из бук­вального смысла его с очевидною ясностью вытекает, что им запрещаются да­леко не все сделки подобного характера... Соображая содержание этого закона, не будет натяжкой сказать, что согласно ему сделки на разность, писанные не на золотую валюту, считаются дозволенными»1. Аналогичные мысли высказывал и А.Х. Гольмтсен: «на вопрос, признает ли наше законодательство сделки на раз­ность, следует дать утвердительный ответ, с одним лишь ограничением относи­тельно таковых сделок на золотую валюту»[37] [38].

Анализируя дореволюционное законодательство и литературу, можно прийти к выводу, что вопросы о лишении исковой защиты возникали только по поводу срочных сделок на разницу (расчетные срочные сделки), поставочные срочные сделки признавались законодательством и защищались. «. Сделки, имеющие в виду действительную передачу бумаг и платных денег, следовательно, могут быть почитаемы серьезными», — говорил К.П. Победоносцев[39].

Вопросы относительно распространения норм об играх и пари на срочные сделки возникали и при рассмотрении российского проекта Гражданского уло- жения[40], ст. 1001 которого распространяет действие ст. 1000, касающейся игр и пари, на сделки на разницу[41]. Это было связано с отрицательным отношением государства к играм и пари, считалось, что лица, вступающие в эти отношения, действуют необдуманно и легкомысленно под влиянием азарта, при этом часто применяют нечестные приемы. Аналогичные мысли были высказаны об играх и пари Д.И. Мейером, который также придерживался позиции лишения судеб­ной защиты прав, вытекающих из игр и пари[42].

Вопросы о применении норм об играх и пари к срочным сделкам возникали и в европейской судебной практике того времени, где было найдено своеобраз­ное решение этой проблемы. По свидетельству Н.И. Нерсесова, «в иностранной судебной практике установлено такое положение, что сделкам с серьезным на­мерением сторон к их реализованию дается судебная охрана. В противном слу­чае, когда стороны рассчитывают на повышение, игра должна быть воспрещена как азартная»[43]. Таким образом, за рубежом признавались лишь срочные сделки с реальной поставкой, а расчетные срочные контракты признавались играми и пари, и на них распространялись соответствующие нормы об играх и пари.

А.Х. Гольмстен предложил свое решение данной проблемы. Во-первых, ана­логично немецкому законодательству, выделить из понятия «срочная сделка» понятие «расчетная срочная сделка», последнюю автор называет «сделкой на разность». Во-вторых, выделяя сделку на разность, лишить ее исковой защи­ты, за исключением тех сделок на разницу, где «.лица, их совершающие, владе­ли торговыми, промышленными или банкирскими предприятиями»1. По мне­нию автора, такие серьезные субъекты, скорее, заключают именно хозяйствен­ную сделку, в целях страхования от неблагоприятных ценовых колебаний, чем игру или пари. В-третьих, установить в судебной практике при решении вопро­са о том, является ли сделка срочной или на разность, презумпцию, что сделка является срочной до тех пор, пока не доказано, что она является сделкой на раз­ность. Так, автор пишет, что «при трудности распознания этих двух родов сделок, скорее, может оказаться, что сделки на разность будут признаны дозволенны­ми срочными сделками, чем, наоборот, срочные сделки — за сделки на разность. При разрешении вопроса о характере срочной сделки суд исходит из предполо­жения ее законности — надо доказать, что ею прикрыта незаконная сделка; сле­довательно, сомнение в подобных случаях разрешается в пользу законной сроч­ной сделки, а не в пользу сделки на разность. Что касается самого запрещения, то оно должно быть определено ясным и точным образом. Если в сделке прямо сказано, что она совершается как сделка на разность, то, конечно, она не долж­на пользоваться охраной закона»[44] [45].

В предоставлении исковой защиты срочным сделкам на основании серьез­ности субъектного состава Г.Ф. Шершеневич сомневается и относится к этому вопросу достаточно скептически, полагая, «что весьма трудно уловить призна­ки, отличающие реальную сделку от чистой сделки на разность. Конечно, если заключается договор о поставке хлеба лицами, которые никогда подобной тор­говли не вели, никаких приспособлений к тому не имеют и никаких приготов­лений не сделали, очевидно, что стороны имели в виду сделку на разность. Но такое явное обнаружение характера сделки редко наблюдается. Характер сдел­ки неуловим, когда она имеет своим предметом ценные бумаги, или когда она, хотя и имеет предметом товар, но заключается лицами, причастными к торгов­ле этим товаром»[46].

Институт срочных сделок начали использовать и в регулировании курса ру­бля на мировых биржах. Это сделал министр финансов России С.Ю. Витте[47].

Институт срочных сделок, в том числе и фьючерсных контрактов полностью прекратил свое существование после революции 1917 г. Первые постреволю­ционные биржи были учреждены в 1921 г., к 1925 г. число бирж достигает 101[48], а к 1926 г. — 1141. С увеличением количества бирж ощущается и необходимость в их правовом регулировании. В целях регулирования биржевой деятельности принимается Положение о товарных и фондовых биржах и фондовых отделах при товарных биржах от 02.10.1925[49] [50].

Несмотря на то, что количество бирж увеличивалось, объемы биржевых сде­лок были незначительными. В этих условиях государство предпринимает по­пытку путем административных методов развивать биржевую торговлю и бирже придаются несвойственные ей функции. Так, 1 сентября 1922 г. принимается по­становление СТО об обязательной регистрации на бирже всех заключенных го­сударственными органами сделок вне биржи. Принятие данного документа пре­следовало также цель тотального контроля и учета за хозяйственной деятельно­стью государственных предприятий. «Биржевая статистика дает исчерпывающий материал по всему торговому обороту нашей госторговли. Государственные эко­номические наркоматы и органы могут делать свои выводы по руководству все­ми торговыми предприятиями, опираясь на показание биржевой статистики»[51].

Биржи находились в сфере регулирования нескольких государственных ор­ганов, государственными регуляторами биржевой деятельности были нарком- фины СССР и союзных республик, надзирающие за деятельностью фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж, Народный комиссариат внутренней и внешней торговли СССР и народные комиссариаты внутренней торговли со­юзных республик, которые контролировали деятельность товарных бирж.

В этот период на биржах заключались исключительно сделки с реальным то­варом, сделки на разницу на советских биржах отсутствовали. По этому поводу К.А. Шмидт говорит, что «особенность советской биржи — отсутствие момента спекуляции, столь характерного для капиталистической биржи. Советской бирже неизвестен институт сделок на срок, вернее, сделок на разницу, со «сконтрацией» («сконтрацией» сделок называется сосредоточение срочных сделок среди опреде­ленного круга лиц в целях удобства производства взаимных расчетов между контр­агентами. Этим объясняется и установление определенных сроков, единиц време­ни при заключении срочных сделок) этих сделок и ликвидационными кассами»[52].

В постановлении ЦИК СССР от 21.01.1927 указывалось, что чрезмерное раз­витие биржевой сети делает контроль со стороны государственных органов затруд­нительным, это влечет необходимость закрытия товарных бирж. Постановлени­ем СНК, изданным в начале 1930 г., все биржи были закрыты[53]. Так, на XVI съезде ВКП(б) было принято решение «провести решительную ликвидацию учреждений и форм управления как некритически заимствованных у капитализма, так хотя и имевших значение в первые годы советской власти, но потерявших смысл в усло­виях преобладания социалистических элементов в экономике страны»1.

Интересным является то, что, признавая биржи и биржевые сделки пережит­ками капиталистического строя, Советский Союз в лице своих органов активно заключал биржевые сделки на Западе[54] [55]. Так, в 1930 г. Всероссийский текстильный синдикат заключил фьючерсные контракты на Чикагской бирже в отношении 8 млн. бушелей пшеницы, что составило около 10% биржевого оборота Чикаг­ской биржи в целом. Последствиями заключения Советским Союзом вышеназ­ванных контрактов явились дестабилизация всей биржи, падение биржевых ко­тировок и банкротство многих участников биржи. Впоследствии проведенное Конгрессом США расследование установило, что Правительство СССР не пре­следовало цели значительно повлиять на биржевые цены пшеницы, а осуществля­ло так называемую операцию хеджирования на американской бирже с целью из­бежания возможных потерь от продажи пшеницы на рынке наличного товара[56].

Биржи и биржевые сделки прекратили свое существование в советский пе­риод и появились лишь в 90-х гг. в связи с переходом России к рыночной эко­номике. Первыми фьючерсными контрактами были валютные фьючерсы, ими начали торговать в 1992 г. на Московской товарной бирже (МТБ). Через год, в 1993 г., оборот фьючерсов достиг 400 тыс. долл., а в 1995 г. увеличился до 4 млн. долл. Быстрыми темпами сформировался рынок товарных фьючерсов: продава­лись цветные металлы, алюминий, никель, медь. Рослесбиржа продавала фью­черсы на пиломатериалы.

Начали развиваться и другие биржи, где также продавались фьючерсные кон­тракты, но лидером стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), дневной оборот которой на валютный фьючерсный контракт составлял до авгу­ста 1998 г. 120 млн. долл., а общее количество членов секции достигало 235. На бирже «Санкт-Петербург» бурно развивается торговля фьючерсными контракта­ми на акции РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и т.д.

С переходом России к рыночной экономике и развитием биржевой торгов­ли возникла необходимость правового регулирования биржевой торговли. В на­чале 90-х гг. в связи с отсутствием специального законодательства о биржах бир­жевая деятельность регулировалась общими нормами Основ гражданского за­конодательства СССР и союзных республик[57] и Гражданского кодекса РСФСР 1964 г.1 Так как в биржевых торгах участвовали хозяйствующие субъекты, то их правовое положение регулировалось Законом РСФСР от 25.12.1990 № 445-1 «О предприятиях и предпринимательской деятельности»[58] [59], который закрепил по­рядок создания предприятий, особенности их деятельности и т.д.

Для нормальной биржевой торговли требовалось специальное регулирова­ние и ощущалась необходимость в специальных законодательных актах. По этой причине до принятия соответствующего нормативного правового акта Совет министров 20 марта 1991 г. принимает Временное положение о деятельности то­варных бирж в РСФСР. Данный документ должен был ликвидировать правовой вакуум, существующий на товарных биржах до принятия специального закона.

В целях регулирования деятельности фондовых бирж принимается постанов­ление Правительства РСФСР от 28.12.1991 № 78, утвердившее Положение о вы­пуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР[60], письмо Мин­фина России от 06.07.1992 № 53 «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами»[61] и т.д. Биржевые сделки на валюту регулировались поста­новлением Совета министров РСФСР от 31.05.1991 № 300 «О российской ва­лютной бирже»[62]. Проведение работы по созданию Российской валютной бир­жи возлагалось на Центральный банк РСФСР, Банк внешней торговли РСФСР и Министерство финансов РСФСР, впоследствии Российская валютная биржа трансформировалась в ММВБ[63].

В связи с финансовым кризисом 17 августа 1998 г. все изменилось. Неиспол­нение обязательств по срочным сделкам приняло массовый характер, объемы торгов резко упали, многие биржи обанкротились и закрылись. Все эти обсто­ятельства привели к парализации срочного рынка. Этому способствовало и то, что судебная практика пошла по пути отказа в исковой защите прав сторон по срочным сделкам, вследствие чего хозяйствующие субъекты избегали заключе­ния срочных сделок[64].

Сильнейший удар биржевой торговле в России и в мире в целом нанес ми­ровой финансовый кризис. В 2008—2009 гг. биржи находились в «лихорадочном и парализованном» состоянии, этому способствовало и банкротство крупных финансовых институтов, акции которых котировались на большинстве мировых бирж.

Но теперь биржи начинают приходить в себя, и вопрос о применении норм об играх и пари к срочным сделкам снова обращает на себя внимание таких извест­ных современных цивилистов, как А.В. Рахмилович1, Е.А. Суханов[65] [66], В.И. Иванов, Г.А. Гаджиев[67], Е.П. Губин, А.Е. Шерстобитов[68], В.А. Белов[69] и многие другие.

1.3.

<< | >>
Источник: Петросян Э.С.. Правовое регулирование биржевых сделок (фьючерсные сделки). 2010

Еще по теме Возникновение бирж и специфических биржевых сделок:

  1. Сущность и содержание биржевой торговли. Виды бирж
  2. Возникновение права на землю из сделок: виды и формы сделок с земельными участками.
  3. Виды биржевых сделок
  4. Классификация биржевых сделок
  5. 3.1.1. Виды биржевых сделок
  6. Петросян Э.С.. Правовое регулирование биржевых сделок (фьючерсные сделки). 2010, 2010
  7. Общее понятие и структура биржевых сделок-договоров
  8. 2. Из истории возникновения бирж
  9. Система нормативно-правового регулирования биржевых сделок
  10. Глава 3 ОТЛИЧИЯ ФЬЮЧЕРСНОГО ДОГОВОРА ОТ ДРУГИХ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК
  11. Риск возникновения ряда специфических обстоятельств,
  12. Споры, связанные с заключением крупных сделок и сделок, В СОВЕРШЕНИИ КОТОРЫХ ИМЕЕТСЯ ЗАИНТЕРЕСОВАННОСТЬ
  13. Споры в связи с совершением обществом крупных сделок или сделок с заинтересованностью.
  14. Вопрос 80. Каков порядок совершения унитарным предприятием крупных сделок и сделок, в которых имеется заинтересованность?
  15. Вопрос 39. В чем заключается особенность совершения обществом крупных сделок и сделок, в которых имеется заинтересованность?