<<
>>

2.1. АНАЛИЗ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ФАКТОРОВ

Анализ фундаментальных факторов, влияющих на валютный курс

Выделяют два основных направления анализа инструментов торговли (валюты, акции, облигации, товарные фьючерсы и др.) — фундаментальный и технический анализ.

Главная цель фундаментального анализа — определение истинной, справедливой цены исследуемого актива. Сравнивая оценку с рыночной стоимостью актива, делается вывод: переоценен или недооценен инструмент инвестирования.

Главная задача технического анализа — исследование текущего состояния актива и определение тенденций и основных ценовых уровней.

Фундаментальный анализ обычно используется инвесторами, рассчитывающими на открытие долгосрочных позиций (как правило, более одного года), либо получения определенной прибыли, или достижения равенства фундаментальных показателей актива с его рыночной стоимостью.

Технический анализ используют участники рынка проводящие спекулятивные операции, т.е. открытые позиции могут быть реализованы в течение короткого промежутка времени, вне зависимости от результата.

Это может произойти в случае «пробития» значимых уровней поддержки или сопротивления, если у трейдера была открыта позиция в противоположную сторону, и текущий убыток превышает лимит по ранее установленному отрицательному результату по определенной сделке.

Классическое определение фундаментального анализа — интерпретация и оценка основных экономических показателей, затрагивающих макро- и микроэкономические аспекты; анализ фундаментальных факторов.

Фундаментальные факторы — макроэкономические показатели состояния национальной экономики, влияющие в среднесрочной перспективе на участников валютного рынка и уровень валютного курса, — публикуются информационными агентствами и органами государственной статистики. Последние публикуют данные о состоянии экономики страны, о датах и времени такого объявления сообщается заранее.

Такие новости являются ожидаемыми, и участники рынка готовятся к ним заблаговременно.

Новости и события бывают ожидаемыми и неожиданными. Вторые обычно оказывают гораздо сильнее воздействуют на рынок, нежели первые. Аналитики объясняют это тем, что к ожидаемым событиям инвесторы и спекулянты подготавливаются.

Курс лекций «Портфельного инвестора» — авторский, соответственно, будут высказаны субъективные мнения и оценки, исходя из личного опыта. К таким отступлениям необходимо относиться достаточно осторожно, несмотря на собственный 13-летний опыт работы на финансовых рынках. Мы склонны анализировать факты, а не общепринятые концепции. Ведь практически все сегменты финансового рынка на значительном интервале времени управляемые (манипулируемые). Естественно, в долгосрочном плане действуют законы рынка — спрос и предложение, которые, как показывает практика, управляемые величины. Нами будут приводиться примеры из личного опыта, а читатель, исходя из приведенных аргументов, сам сделает выводы. Доказательства возможного манипулирования финансовыми рынками — примеры из лич­ного опыта.

Пример 1. В один прекрасный день я купил маркиза доллары после того, как курс марки снизился на 2-3% (300-500 пунктов). Я долго и терпению ждал этого момента; когда курс марки (с точки зрения технического анализа) показал возможность краткосрочного роста, я её купил. Это была игра против основного, довольно сильного тренда. Через 15-25 мин. после открытия позиции было выиграно 25-35 пунктов (150-250 долл. с 1000 марок контракта). По информационной системе проходит сообщение, что высокопоставленный чиновник из Центрального банка Германии хотел бы видеть марку приблизительно на уровне 1,6 к доллару США, т.е. ниже настоящего уровня на 1300 пунктов или на 8%. Марка находилась в тот момент па уровне 1,47 к доллару США.

После этого сообщения падение марки составило 150 пунктов за 1 час (приблизительно 1%). Я, естественно, был «выбит» с рынка. А на следующий день курс вернулся обратно, и марка за несколько дней подорожала не менее чем на 150 пунктов от значения 1,47.

Пример 2. Однажды вечером я держал открытую позицию иена/доллар, рассчитывая на подорожание иены. Данная позиция была открыта несколько дней. За это время несколько раз можно было ее закрыть с прибылью 300 долл. США на один открытый контракт в 1000 долл.

В очередной раз рынок начал активно двигаться в нужном мне направлении с резко возросшим объемом сделок. Вдруг на информационной системе появляется сообщение министра финансов Японии о том, что страна не нуждается в подорожании иены против доллара США. Естественно, рынок развернулся, и через сутки я закрыл позицию с убытком в 700 долл. США на один 1000-долларовый контракт. Но самое интересное в том, что в момент выхода сообщения в Японии была глубокая ночь, и, как я потом смог выяснить, министр финансов в это время находился все же в Японии. Наверное, министр финансов Японии провел бессонную ночь, следя за нежелательным подорожа­нием иены против доллара.

На мировых валютных рынках, где более 70% арбитражных операций проводится с американским долларом, наибольшее значение имеют данные по экономике США, влияющие на повышение или снижение курса доллара по отношению к остальным валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторов на валютный курс — долгосрочное и краткосрочное влияние.

Долгосрочное влияние — это ситуация, при которой набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, следовательно, и тренд изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое долгосрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Японией стало причиной постоянного снижения курса доллара к японской иене (с 250в 1985 г. до 80 в 1995 г.). В последнее десятилетие ситуация немного изменилась, и одного отрицательного баланса уже недостаточно для снижения курса. Чем существенней глобализация, тем сложнее передаточный механизм (влияние одного фактора на другой). К тому же наблюдается существенная зависимость мировой экономике от доллара США.

В связи с этим чувствуются более скрытые и недоступные для широкого круга специалистов механизмы курсообразования (экономические и политические).

Для определения средне- и долгосрочного влияния фундаментальных факторов на уровень курса учитываются статистические индикаторы за период более месяца (квартал, год).

Краткосрочное влияние — это ситуация, при которой влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действует в течение нескольких часов или даже минут. Например, публикация данных о снижении торгового баланса между США и Японией за прошедший квартал способна привести к некоторому росту курса доллара к иене в течение нескольких часов. Краткосрочное влияние на курс, соответственно, оказывают индикаторы за короткие периоды (неделю или месяц). После публикации экономических данных трейдер должен мгновенно ответить на следующие вопросы, от правильного решения которых зависит размер прибыли или убытка.

Вопрос 1. Эти цифры, — такие, как ожидали участники рынка, или наоборот?

Существуют предварительные данные предстоящих публикаций, на которые «закладывается рынок». В случае совпадения спрогнозированного и реального значений показателя сильного движения курса, как правило, не происходит.

Например, стал известен прогноз о резком снижении показателя прироста ВВП США — с 1,2 до 0,4% в квартал. Это пока лишь прогноз, но многие дилеры начинают заблаговременно продавать доллары, что приводит к понижению курса. Если их доля в общем объеме рынка достаточно высока, то на момент публикации реальных данных в среду в 13-30 по гринвичскому времени реакция рынка будет зависеть от конкретного значения показателя:

- если реальное значение прироста ВВП 0,4%, показатель курса практически не должен измениться;

- если реальное значение прироста ВВП превысит ожидаемое, составив, например, 0,9%, курс доллара, возможно, повысится, хотя и не очень сильно;

- если реальный прирост ВВП всего 0,1%, т.е. окажется ниже ожидаемого, вероятнее всего, продолжится снижение доллара.

- если прирост ВВП окажется необычайно высокими абсолютно не ожидаемым рынком, валютный курс сильно вырастет и, возможно, изменит оценку текущей экономической ситуации.

Вопрос 2. Эти данные — положительные или отрицательные?

Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные — к его снижению. При ответе на вопрос о степени положительности данных трейдеру следует различать номинальные и реальные показатели. Например, номинальный прирост ВВП за год в абсолютных цифрах составляет ВВП (1)/ВВП (0). Однако лучше отражает истинное состояние экономики реальный показатель, т.е. годовой прирост ВВП, скорректированный на индекс инфляции за год.

При анализе показателя занятости в течение года необ­ходима корректировка на сезонность (в сельском хозяйстве весной и осенью в периоды проведения полевых работ увеличивается число временных работников).

<< | >>
Источник: Жирнова А.Е.. «ПОРТФЕЛЬНОЕ НВЕСТИРОВАНИЕ» Лекции. 2007

Еще по теме 2.1. АНАЛИЗ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ФАКТОРОВ:

  1. 2. Система работы на финансовом рынке 2.1. Анализ фундаментальных факторов влияющих на курс акций
  2. Лекция 2 Рынок ценных бумаг Анализ фундаментальных факторов, влияющих на курс акций
  3. Модуль 3. «Конъюнктура рынка ценных бумаг (фундаментальный анализ, технический анализ, управление фондовым портфелем)»
  4. 4.1. Фундаментальный анализ
  5. 4.2.1 Основы фундаментального анализа
  6. 3. Фундаментальный и технический анализ инвестиционных свойств ценных бумаг.
  7. Фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс
  8. Фактор времени в экономическом анализе
  9. Факторы анализа и критерии оценки
  10. е) Анализ информации как фактора, формирующего оценку «риска» производственной среды, напряженность трудового процесса, и влияющего на здоровье
  11. Поведенческие факторы и вариабельность сердечного ритма – пусковые факторы аритмий у пациентов с ИКД
  12. Семинар 13. Фундаментальные характеристики бытия человека
  13. Анализ социальных явлений путем анализа целей и порождаемых ими структур