<<
>>

Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна - необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR). Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии.

Метод расчета чистого приведенного эффекта. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

PV = ∑ (Pk / (1+r)k) (4.1)

NPV = ∑ (Pk / (1+r)k) - IC (4.2)

Очевидно, что если:

NPV>0, то проект следует принять;

NPV1, то проект следует принять;

PI=IC, где k=1,...,n.

(4.6)

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы расчета показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

ARR = PN / (0,5?(IC+RV)) (4.7).

<< | >>
Источник: Топсахалова Ф.М-Г.. Инвестиции. 2010

Еще по теме Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов:

  1. Тема 3. Основные понятия, критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  2. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  3. 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтированных оценках
  4. 3.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирующего множителя
  5. Глава 6.5. Методы финансирования инвестиционных проектов
  6. Глава 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта
  7. Критерий приоритетности инвестиционных проектов
  8. 6.5 Оценка инвестиционных проектов
  9. 1.4. Схема оценки инвестиционного проекта
  10. 6.1 Конспект Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  11. 23. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта
  12. 1.3. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  13. 2.3. Методы финансирования инвестиционных проектов
  14. 6.1. Развитие методики оценки инвестиционных проектов
  15. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта
  16. 7.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов