<<
>>

2.3. Методы финансирования инвестиционных проектов

Как уже говорилось выше, в настоящее время большое внимание уделяется проблемам поиска источников и методов финансирования инвестиционных проектов. В современной экономической литературе [17] выделяют такие основные методы финансирования, как самофинансирование, лизинг, кредитное, смешанное, проектное и безвозмездное финансирование.

Под методом финансирования инвестиций принято понимать определенный механизм привлечения инвестиционных ресурсов для проекта с целью финансирования всего инвестиционного процесса.

Самофинансирование как один из методов финансирования представляет собой механизм реализации незначительных инвестиционных проектов. В основе данного метода лежит реализация проекта исключительно за счет собственных источников. При этом существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления.

Сущность амортизационной политики предприятия определяется следующими факторами:

1) целью использования амортизационных отчислений;

2) способами начисления амортизации;

3) наличием льгот в области ускоренного списания основных производственных фондов.

Самофинансирование в современных российских условиях является самым надежным из всех методов финансирования инвестиционных проектов. Главный недостаток указанного метода – возможность реализации только небольших инвестиционных проектов, т. е. существует значительное ограничение инвестиционных ресурсов.

Другим методом финансирования инвестиционных проектов является метод кредитного финансирования. Кредитное финансирование может выступать в трех основных формах: кредите, облигационном займе, привлечении средств населения.

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов подразделяются на иностранные, государственные, банковские, коммерческие, товарные, финансовые, инвестиционные, ипотечные, налоговые и т.

д.

В современных условиях развития российской экономики, важное значение имеет ипотечное кредитование. Данный метод финансирования относительно молод для нашей страны и находится на стадии становления. Ипотечное кредитование широко применяется в странах с высоким уровнем развития и является важным элементом в области инвестиционной деятельности.

Инвестиционное кредитование сопряжено с такими понятиями, как залог и ипотека. Залог – это способ обеспечения принятых обязательств. Залог устанавливается по договору или в силу закона. Залогодатель имеет право при невыполнении должником своих обязательств получить компенсацию исходя из стоимости заложенного имущества путем его продажи. Ипотека выступает как разновидность залога недвижимого имущества в целях получения ссуды. Ипотека предоставляет право преимущественного удовлетворения требований залогодержателя к должнику в пределах суммы зарегистрированного залога.

Предметом залога могут выступать вещи и имущественные права, кроме имущества, изъятого из оборота, неразрывно связанного с личностью залогодателя, а также имущество граждан, на которое не может быть наложено взыскание по закону.

Особенности ипотечного кредитования:

1) ипотечный кредит – это ссуда, выдаваемая под определенный залог;

2) строго целевое назначение ипотечных ссуд;

3) длительный срок предоставления ипотечного кредита;

4) наличие относительно низкого риска. Большая часть риска лежит на заемщике и инвесторе.

Следующим методом, которым может осуществляться финансирование инвестиционных проектов, является проектное финансирование. Данный метод можно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов путем обслуживания долговых обязательств. Суть этого метода заключается в том, что за предоставление финансирования дается право на участие в разделе результатов реализации проектов.

На сегодняшний день различают три формы проектного финансирования: с предоставлением гарантий или требованием определенной формы ограничения ответственности кредитора; без предоставления гарантий или требований ограничения ответственности кредитора и с частичным предоставлением гарантий или требований ограничения ответственности кредитора.

К достоинствам проектного финансирования можно отнести следующее:

1) оценка объекта инвестирования проводится с позиции того, принесет ли реализуемый проект доход, обеспечивающий погашение всех обязательств;

2) проектное финансирование не зависит от субсидирования государством и финансовых вложений корпоративных источников;

3) производится учет и управление основными видами риска, а также их распределение между участвующими сторонами.

Данный метод финансирования инвестиций является на настоящий момент наиболее актуальным для формирования инвестиционного рынка России, однако по объективным и субъективным причинам находится лишь на начальной стадии развития.

Лизинговые операции в нашей стране осуществляются с 1990-х гг. и по мере становления соответствующего законодательства, касающегося лизинговых сделок, получают все более широкое распространение.

Лизинг представляет собой соглашение между собственником имущества (лизингодателем) и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на оговоренный период по установленной ренте, выплачиваемой ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.

В зависимости от срока договора аренды различают три вида лизинговых операций: краткосрочную (до 1 года); среднесрочную (от 1 года до 3 лет); долгосрочную аренду (от 3 до 20 и более лет).

Основными формами лизинговых операций как вида долгосрочной аренды являются оперативный и финансовый лизинг. Оперативный лизинг представляет собой соглашение, срок которого меньше периода амортизации готового изделия. Под финансовым лизингом понимают соглашение, предусматривающее выплату в течение всего периода сумм, которые покрывают полную сумму амортизации оборудования. После истечения срока действия указанного соглашения арендатор может вернуть объект лизинга, заключить новое соглашение на последующую аренду либо выкупить объект лизинга по остаточной стоимости.

По своей экономической сущности лизинг схож с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. Однако предметом лизинга может быть не только оборудование, но и любые непотребляемые вещи: предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, транспортные средства, а также другое имущество, используемое для предпринимательской деятельности.

В связи с этим лизинг нельзя относить к форме кредитного финансирования, его следует выделять в качестве самостоятельного метода финансирования реальных инвестиций. Подтверждением указанной гипотезы служит ряд обстоятельств: во-первых, лизинг в отличие от банковского кредита несет в себе товарную форму отношений и, во-вторых, имеющийся зарубежный опыт распространения лизинга свидетельствует о том, что лизинг из формы кредитного финансирования перерос в самостоятельный метод.

Таким образом, лизинг в современной российской практике – наиболее прогрессивная форма развития инвестиционных процессов.

Одной из важных составляющих безвозмездного финансирования как формы финансирования инвестиционных проектов является оценка социальных результатов инвестиций.

Оценка социальных результатов инвестиций предполагает соответствие социальным нормам и стандартам соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью, объектами социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными для его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

Среди основных видов социальных результатов инвестиций, отражаемых в реализуемых проектах, следует выделить:

1) изменение количества рабочих мест в регионе;

2) улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

3) совершенствование условий труда работников;

4) изменение структуры производственного персонала;

5) повышение качества снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров (топливом и энергией – для проектов топливно-энергетического комплекса; продовольствием – для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности и т. д.);

6) улучшение уровня здоровья работников и населения;

7) экономию свободного времени населения.

Стоимостная оценка социальных результатов принимает во внимание только их самостоятельную значимость. Доходы, получаемые от использования этих объектов, учитываются в составе основных результатов проекта. Изменение структуры производственного персонала определяется по районам – участникам проекта, а по особо крупным проектам – по народному хозяйству в целом. Для этого используются показатели изменения численности работников:

– занятых тяжелым физическим трудом, в том числе женщин;

– занятых во вредных условиях производства, в том числе женщин;

– занятых на работах, требующих высшего или среднего специального образования;

– по разрядам единой разрядной сетки;

– подлежащих обучению и переобучению для повышения квалификации.

К показателям социальной эффективности относятся:

1) конечные производственные результаты и финансовый результат (выручка от реализации имущества, продукции, интеллектуальной собственности, создаваемых в ходе проекта);

2) социальные и экономические результаты, рассчитанные с учетом их воздействия на здоровье населения, социальную и экономическую обстановку в регионе;

3) кредиты, займы банков, поступления.

Социальные результаты отражают вклад соответствующего инвестиционного проекта в улучшение социальной среды, конечной целью которого выступает повышение качества жизни населения.

Таким образом, для финансирования инвестиций можно использовать различные методы, формы и источники, однако каждый из указанных источников финансирования имеет свою стоимость, особенности и определенные критерии оценки инвестиционных рисков. В связи с этим для квалифицированного выбора должна проводиться качественная аналитическая работа по минимизации средневзвешенной цены капитала и инвестиционного риска.

<< | >>
Источник: Чипига, Н. П.. Экономика инвестиций.. 2006

Еще по теме 2.3. Методы финансирования инвестиционных проектов:

  1. Глава 6.5. Методы финансирования инвестиционных проектов
  2. 2.2. Основы организации финансирования инвестиционных проектов
  3. 1.2. Инвестиционный проект и источники его финансирования
  4. 4.3. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  5. Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов
  6. Методы определения денежных потоков инвестиционного проекта
  7. 3.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирующего множителя
  8. Тема 3. Основные понятия, критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  9. 7.2. Методы учета и способы снижения риска инвестиционных проектов
  10. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  11. 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтированных оценках
  12. 1. Формирование инвестиционной программы и подбор источников финансирования
  13. 1.3. Основные этапы инвестиционной деятельности: планирование, финансирование, управление, завершение
  14. 4.1. Источники и методы финансирования инвестиций