<<
>>

6.2. Определение коммерческой эффективности (состоятельности) проекта

Прежде всего при проведении оценки эффективности инвести­ционного проекта необходимо создать модель финансовых потоков, связанных с реализацией проекта, т.е. определить коммерческую (финансовую) эффективность проекта.

Такая эффективность харак­теризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих

Ипотечно-инвестиционный анализ. С. 131.

требуемую норму доходности, и может рассчитываться для проекта в целом и для отдельных его участников согласно их долевому уча­стию в инвестировании проекта. Определение коммерческой эф­фективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на разные периоды. При этом рассматриваются и учитываются три вида дея­тельности инвестора: инвестиционная, финансовая и операцион­ная. По каждому виду деятельности происходит притоки отток де­нежных средств. Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности на рассматриваемый период осу­ществления проекта (на каждом шаге расчета).

Сальдо реальных денег— это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (также на каждом шаге расчета)1. Результаты расчетов заносятся в табл. 6.1— 6.4.

Таблица 6.1

При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду прин­ципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий расходов и доходов. Существуют определенные номи­нально-денежные расходы, такие как обесценение активов и амор­тизация основных средств, уменьшающие чистый доход, но не влия­ющие на поток реальных денег, так как номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм.

Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег. Однако не все денежные выплаты (влияющие на поток реальных денег) фиксируются как расходы. Например, покупка товарно-матери­альных запасов или имущества связана с оттоком реальных денег, но не является расходом. Сальдо реальных денежных ресурсов на t-й период осуществления инвестиционного проекта Д( определя­ется как сумма текущих сальдо за этот период d,1:

д,

г

[=0

(6.2)

Текущее сальдо реальных денежных ресурсов на t-м шаге рав­но сумме потоков средств на этом шаге от всех видов деятельности:

^ = Д? + Д° + Д*. (6.3)

На стадии ликвидации объекта в текущее сальдо денежных средств также включается чистая ликвидационная стоимость объекта. Необходимым критерием принятия инвестиционного про­екта является положительное сальдо в любом временном интерва­ле, где конкретный инвестор осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денежных средств свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчете эффективности.

Для дополнительной оценки коммерческой (финансовой) эффек­тивности инвестиционных проектов могут рассчитываться также срок полного погашения задолженности и доля участника инвес­тиционного проекта в общем объеме инвестиций. Срок полного погашения задолженности определяется в случаях, когда для реа­лизации инвестиционного проекта привлекаются кредитные и за­емные средства. Проект считается приемлемым тогда, когда срок полного погашения задолженности по кредиту согласно расчетам удовлетворяет требованиям, предъявляемым кредитующим бан­ком. Потребность в заемных средствах при этом определяется по минимальному из годовых значений сальдо реальных денег. Доля участника инвестиционного проекта в общем объеме инвестиций определяется как отношение интегральных дисконтированных зат­рат участника к суммарному дисконтированному общему объему инвестиций по проекту.

<< | >>
Источник: Ивасенко Анатолий Григорьевич. Инвестиции: источники и методы финансирования. 2009

Еще по теме 6.2. Определение коммерческой эффективности (состоятельности) проекта:

  1. Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов
  2. 23. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта
  3. 6.1 Конспект Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  4. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта
  5. 6.3. Оценка экономической эффективности проекта
  6. 1.3. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  7. 3. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов
  8. 22. Основные принципы экономической эффективности инвестиционных проектов
  9. 24. Показатели коммерческой эффективности инвестиций
  10. 6.4. Бюджетная эффективность и социальные последствия реализации проекта
  11. 4. Дополнительные показатели эффективности проектов
  12. Тема 4. Коммерческая стратегия инвестиционного проекта
  13. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта
  14. 7.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  15. 3.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирующего множителя
  16. 2.3. Особенности денежных потоков при различных оценках эффективности проекта
  17. 3.1. Сущность, содержание и характеристика показателей эффективности инвестиционных проектов
  18. Глава 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта