<<
>>

4.2. Особые формы финансирования инвестиций

В 50—60-х годах XX в. в развитых странах с рыночной экономи­кой, в первую очередь в США, стали распространяться такие осо­бые формы финансирования инвестиционных проектов, как ли­зинг, ипотечное кредитование и венчурное финансирование.

Их возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в усло­виях НТП и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования.

Лизинг появился в начале 50-х годов в США, а с 60-х годов — в странах Западной Европы. В настоящее время лизинг получил до­статочно широкое распространение не только в США, но и в дру­гих странах. Так, в Японии на условиях лизинга в настоящее время финансируется до 25% общего объема инвестиций. На европей­ском рынке доля лизинговых операций составляет 15% общего объ­ема инвестиций. Понятие лизинга вошло в российскую офици­альную финансовую лексику на рубеже 1989—1990 гг., когда в лицензиях коммерческих банков на право осуществления бан­ковских операций был введен лизинг как вид банковской деятель­ности по предоставлению банковских услуг. Лизинг стал находить отражение и в некоторых нормативных документах, регулирую­щих банковскую деятельность.

Под лизингом обычно понимают инвестирование временно сво­бодных или привлеченных финансовых средств, при котором ли­зингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользо­вание с правом последующего выкупа.

Лизинговая сделка представляет собой совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизинго­

лизинга — дорогостоящие активы, такие, как месторождения по­лезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей и т.д.

При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой компа­нией соглашение о покупке требуемого оборудования и последу­ющей сдаче ему в аренду. Часто соглашение об аренде заключает­ся непосредственно с фирмой-производителем.

Крупнейшими производителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются такие известные фир­мы, как IBM, Xerox, GATX, а также многие авиационные, судо­строительные и автомобильные компании. Например, лидеры мирового автомобильного рынка концерны «Даймлер-Крайслер» и BMW состоят учредителями ряда ведущих лизинговых компа­ний, через которые осуществляют сбыт своей продукции во мно­гих странах мира.

Сублизинг—особый вид отношений, возникающих в связи с пе­реуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осу­ществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизин­годателя по договору лизинга и передает его во временное поль­зование лизингополучателю по договору сублизинга. Согласно российскому законодательству переуступка лизингополучателем третьему лицу своих обязательств по выплате лизинговых плате­жей третьему лицу не допускается. При передаче предмета лизин­га в сублизинг обязательным должно являться согласие лизинго­дателя в письменной форме.

Международный сублизинг, являющийся разновидностью меж­дународного лизинга, также регулируется этим Федеральным за­коном. Отличительной особенностью международного сублизин­га является перемещение предмета лизинга через таможенную границу Российской Федерации только на срок действия договора сублизинга.

При сублизинге основной арендодатель получает преимуще­ственное право на получение арендных платежей. В договоре обыч­но обусловливается, что в случае банкротства третьего лица аренд­ная плата поступает основному арендодателю.

Лизинг интересен всем субъектам лизинговых отношений: по­требителю оборудования, инвестору, представителем которого в данном случае является лизинговая компания, государству, кото­рое может использовать лизинг для направления инвестиций в при­оритетные отрасли экономики, и, наконец, банку, который в резуль­тате лизинга может рассчитывать на долгосрочную прибыль.

Можно выд,елитьпреимущества лизинга для его отдельных уча­стников, наиболее актуальные с учетом особенностей экономиче­ской ситуации, сложившейся в России.

Для государства при сложившейся экономической ситуации и острой необходимости в оживлении инвестиционной активнос­ти проблема развития лизинга приобретает особую актуальность, поскольку этот финансовый инструмент способствует мобилиза­ции финансовых средств для инвестиционной деятельности, обес­печивает гарантированное использование инвестиционных ресур­сов на цели переоснащения производства. Государство, поощряя лизинговую деятельность и используя для этого, например, нало­говые льготы, может существенно уменьшить бюджетные ассиг­нования на финансирование инвестиций, эффективно управлять процессом совершенствования их отраслевой структуры, содей­ствовать развитию товарного производства и сферы услуг, повы­шению экспортного потенциала, сокращению оттока частного рос­сийского капитала на Запад, созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малого предпринимательства, решению других насущных социально-экономических задач.

Для лизингополучателя возможно наличие рентабельного про­екта, позволяющего получить оборудование и начать то или иное производство без крупных единовременных затрат. Это особенно актуально для начинающих мелких и средних предпринимателей. При осуществлении оперативного лизинга предмет лизинга учи­тывается на балансе лизингодателя. Согласно Федеральному за­кону от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизин­ге)» ко всем видам движимого имущества, составляющего объект лизинга и относимого к активной части основных фондов, разре­шено применять механизм ускоренной амортизации с коэффици­ентом не выше 3. У лизингополучателя упрощается бухгалтерский учет, так как по основным средствам, начислению амортизации, выплате части налогов и управлению долгом учет осуществляет лизинговая компания. В договоре лизинга можно предусмотреть использование более удобных, гибких схем погашения задолжен­ности.

Иногда сам банк становится лизингополучателем. Это весь­ма выгодно для банка, так как при этом облегчается баланс банка, что в свою очередь положительно отражается на экономических показателях, характеризующих банковскую деятельность. Напри­мер, при лизинге стоимость незавершенного производства посте­пенно включается в себестоимость и не будет пагубно влиять на

Лизинг становится гибким и многообещающим экономическим рычагом, способным привлечь инвестиции, способствовать подъе­му отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные отрасли экономики страны, обеспечить реальную поддерж­ку малому бизнесу, обеспечить долгосрочный и надежный доход для коммерческих банков и т.п.

Ипотечное кредитование. Ипотека представляет собой более надежную форму гарантии (в отличие от индивидуальной — по­ручительства) погашения ссуды под недвижимое имущество, вла­делец которого не лишен права распоряжения им; ипотека дает кредитору право в случае неуплаты долга в срок исполнения обя­зательства взыскать и продать собственность заемщика. Ипотека с экономической точки зрения представляет собой рыночный ин­струмент оборота имущественных прав на объекты недвижимости в случаях, когда другие формы отчуждения (купля-продажа, об­мен) юридически или коммерчески нецелесообразны, позволяю­щий привлечь дополнительные финансовые средства для реали­зации различных проектов. Ипотека— это высоконадежная форма гарантии погашения ссуды, так как кредитор в случае неуплаты долга в установленный срок вправе обратить взыскание на зало­женное имущество1.

Ипотекой называется залог недвижимого имущества, главным образом земли и строений, с целью получения денежной ссуды. Из земельных участков заложить можно дачные, садовые и приуса­дебные участки, а также участки под вашими зданиями или строе­ниями, если они находятся в собственности владельца здания либо принадлежат ему на правах хозяйственного ведения. Воспользо­ваться ипотекой может и физическое, и юридическое лицо. Кредит выделяется в основном для приобретения жилья или жилищного строительства, и, естественно, вернуть его, как и любой другой кре­дит, придется с процентами. При этом закладываемое имущество не переходит в собственность кредитора, а остается у должника (залогодателя). Другими словами, если гражданин заложил свою квартиру для того, чтобы построить загородный коттедж, ему не придется из нее выселяться.

От условий договора зависит право распоряжения уже зало­женным банку имуществом. Можно, заложив квартиру, сдавать ее в аренду (как и любое другое имущество) и даже продать другому

Фе-

щества и выдвигаемые ограничения закреплены Законом об ипо­теке.

Ипотека может быть установлена для обеспечения обяза­тельств:

• обязательства по кредитному договору;

• обязательства по договору займа;

• иного обязательства, в том числе обязательства, основанного на купле-продаже, аренде, подряде, другом договоре, причи­нении вреда, если иное не предусмотрено федеральным за­коном.

Обязательства, обеспечиваемые ипотекой, подлежат бухгалтер­скому учету кредитором и должником, если они являются юриди­ческими лицами, в порядке, установленном законодательством Рос­сийской Федерации о бухгалтерском учете.

Обязательства по кредитному договору. В соответствии с граж­данским законодательством Российской Федерации банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денеж­ные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предус­мотренных договором, а заемщик обязуется возвратить получен­ную денежную сумму и уплатить проценты за нее (ст. 819 ГК РФ). К отношениям по кредитному договору применяются правила, пре­дусмотренные п. 1 гл. 42 ГК РФ о договоре займа при условии, что иное не предусмотрено специальными нормами о кредите (п. 2 гл. 42 ГК РФ) и не вытекает из существа кредитного договора. Согласно ст. 820 ГК РФ кредитный договор может быть заключен в письменной форме. Несоблюдение письменной формы влечет недействитель­ность кредитного договора. Такой договор считается ничтожным.

Кредитор вправе отказаться от предоставления заемщику пре­дусмотренного кредитным договором кредита полностью или ча­стично при наличии обстоятельств, свидетельствующих о том, что предоставленная заемщику сумма не будет возвращена в срок. За­емщик вправе отказаться от получения кредита полностью или ча­стично, уведомив об этом кредитора до установленного договором срока его предоставления, если иное не предусмотрено законом, иными правовыми актами или кредитным договором. В случае на­рушения заемщиком предусмотренной кредитным договором обя­занности целевого использования кредита, предусмотренной ст. 814 ГК РФ, кредитор вправе также отказаться от дальнейшего кредитования заемщика по договору.

Обязательства по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или

Если договором не предусмотрено иное, ипотека обеспечива­ет требования залогодержателя в объеме, который они имеют к моменту их удовлетворения за счет заложенного имущества.

Согласно ст. 809 ГК РФ, если иное не предусмотрено законом или договором займа, заимодавец имеет право на получение с за­емщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, опреде­ленных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер определяется существующей по месту жи­тельства заимодавца, а если заимодавцем является юридическое лицо — по месту его нахождения ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части. При отсутствии иного со­глашения проценты выплачиваются ежемесячно до дня возврата суммы займа.

Неустойкой (штрафом, пеней) признается определенная законом или договором денежная сумма, которую должник обязан уплатить кредитору в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства, в частности, в случае просрочки исполнения. По тре­бованию об уплате неустойки кредитор не обязан доказывать при­чинение ему убытков. Кредитор не вправе требовать уплаты неус­тойки, если должник не несет ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства (ст. 330 ГК РФ).

Ипотечный жилищный кредит предоставляется заемщику при соблюдении таких основополагающих принципов, как:

• целевое использования кредита;

• обеспеченность ипотекой (залогом недвижимости) обяза­тельств по взятому кредиту;

• платность за предоставление денежных федств на покупку жи­лья (проценты за кредит, оплата накладныгх расходов и т.п.);

• возвратность суммы кредита.

В процессе оформления ипотечного кредита и его обслужива­ния выполняются следующие действия участников ипотечного рынка1.

1 Ивасенко А.Г. Ипотека: Международный опыт и российская практика. Новосибирск : Изд-во НГТУ, 2001.

Отношения «потенциальный заемщик — банк-кредитор». По­тенциальный заемщик обращается к кредитору за получением ипо­течного жилищного кредита на приобретение квартиры, которая подобрана им самим на первичном и вторичном рынках жилья или может быть ему предложена к покупке в рамках реализации той

ловленный сторонами срок, оформляемое в виде предварительно­го договора купли-продажи жилья.

Отношения «потенциальный заемщик (покупатель жилья) — банк-кредитор». Потенциальный заемщик обращается в банк и предъявляет предварительный договор купли-продажи жилья, а также другие документы, предоставление которых предусмотре­но регламентом банка в случае получения ипотечного кредита. После этого банк рассматривает заявление на получение кредита и самостоятельно принимает решение о выдаче кредита (с оформ­лением всех необходимых кредитных документов: кредитного до­говора, графика погашения кредита, срочного обязательства, до­говора об ипотеке, договора поручительства и т.д.).

Отношения «покупатель жилья (заемщик) — банк — прода­вец жилья — нотариус — регистратор». Потенциальный заем­щик оформляет покупку квартиры, заключая с продавцом жилья договор купли-продажи. Так как приобретение квартиры проис­ходит в том числе и на заемные средства, то на данной стадии потенциальный заемщик становится полноправным заемщиком, поскольку далее банк и заемщик у нотариуса удостоверяют до­говор об ипотеке. Затем в учреждении юстиции по государствен­ной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним регистрируются: переход прав собственности на квартиру (поку­патель становится ее полноправным владельцем и вселяется в нее) и ипотека (залог) жилья, выступающего в качестве обеспечения возврата кредита.

Отношения «банк — продавец жилья». Банк выплачивает про­давцу квартиры ее стоимость по договору купли-продажи (авансо­вый платеж + сумма кредита).

Отношения «заемщик — страховщик — банк». При заключе­нии договора страхования заемщик (страхователь) назначает банк выгодоприобретателем с вытекающими из этого статуса правами и обязанностями.

Отношения «банк-кредитор — фонд». В случае, если кредит был выдан банком-кредитором, квалифицированным эмиссионно-финансовым фондом с соблюдением всех необходимых стандар­тов, данный банк-кредитор, руководствуясь договорными обяза­тельствами с фондом, продает (происходит уступка права требования) ему этот обеспеченный залогом жилого помещения кредит. Банк-кредитор может не продавать кредит фонду и про­должать его обслуживание, получая ежемесячные взносы от заем­щика. Фонд занимает место кредитора в договоре и вносится в Еди­ныи государственный реестр прав на недвижимое имущество в качестве нового залогодержателя по договору об ипотеке. Функ­ции такого института должны выполняться Агентством по ипотеч­ному жилищному кредитованию Российской Федерации.

Отношения «фонд — банк-кредитор». Фонд формирует паке­ты (пулы) однотипных ипотечных кредитов, диверсифицируя кре­дитный риск каждого такого пакета посредством включения в него достаточно большого числа кредитов (обеспеченных залогом) раз­личных заемщиков, выданных различными кредиторами по уста­новленным стандартам (правилам). Фонд выпускает ценные бума­ги (облигации), которые размещаются на внутреннем и внешних финансовых рынках. Органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, участвующие в программе, также предо­ставляют поручительства в обеспечение обязательств фонда по ценным бумагам. Вырученные от продажи ценных бумаг средства фонд направляет на рефинансирование первичных кредиторов и осуществление дальнейшего ипотечного кредитования.

Полученные от фонда деньги банк-кредитор использует на вы­дачу ипотечного кредита следующему заемщику. Банк-кредитор, продавший фонду кредит, продолжает его обслуживание (за со­гласованную плату) — в установленные сроки взимает с заемщика все положенные выплаты в погашение суммы основного долга и процентов по нему и своевременно перечисляет данные сред­ства на счет фонда.

Отношения «заемщик — банк-кредитор». Заемщик погашает суммы основного долга и процентов по нему в течение срока дей­ствия кредитного договора.

Отношения «банк-кредитор — фонд». Банк-кредитор перечис­ляет фонду денежные средства, полученные по кредитному до­говору. В случае наступления несостоятельности заемщика при­водится в действие процедура обращения взыскания на предмет ипотеки, в ходе которой заемщик, при наличии установленной про­цедуры, отселяется в специально формируемый для этого муници­пальный жилой фонд. Банк-кредитор продолжает перечислять на счет фонда все предусмотренные кредитным договором выплаты до момента продажи жилья, заложенного в обеспечение кредита заемщика. Окончательные расчеты между банком-кредитором и фондом происходят после проведения указанной операции и зависят от итогового баланса по кредиту. При этом банк-креди­тор несет кредитный риск, связанный прежде всего с качеством проверки платежеспособности заемщика, а фонд— преимуще­ственно лишь риски, связанные с деятельностью органов власти и другими неэкономическими факторами в пределах, установлен­ных в договоре.

Венчурный бизнес зародился в США в середине 50-х годов XX в., развился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и раз­вития реального сектора экономики. В мировой практике венчур­ный капитал оказал большое влияние на развитие таких отраслей промышленности, как полупроводниковая электроника, вычис­лительная техника, информационные технологии и биотехноло­гии. В России зарубежный венчурный капитал появился в начале 90-х годов.

Название «венчурный» происходит от английского venture — рискованное предприятие или начинание. Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рис­ковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими залога или заклада в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обраща­ются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью рас­пределены между акционерами — физическими или юридически­ми лицами (unquoted или unlisted companies).

Венчурный бизнес является, пожалуй, наиболее высокотехно­логичным видом современного финансового менеджмента. Такая его характеристика органически вытекает как из его целевой фун­кции — содействия динамичному развитию наиболее перспектив­ных идей и технологий путем целевых инвестиций, так и из мето­дики инвестирования, предполагающей обязательную поддержку фирмы-реципиента топ-менеджментом управляющей компании венчурного фонда.

За десятилетия своего существования венчурный бизнес заре­комендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики. Объектами венчурных инвестиций становятся прежде всего компании и тех­нологии, обеспечивающие не только динамичное развитие суще­ствующих производств, но и появление качественно новых това­ров и услуг.

<< | >>
Источник: Ивасенко Анатолий Григорьевич. Инвестиции: источники и методы финансирования. 2009

Еще по теме 4.2. Особые формы финансирования инвестиций:

  1. 20. Бюджетное финансирование инвестиций
  2. 4.1. Источники и методы финансирования инвестиций
  3. Ивасенко, Анатолий Григорьевич.. Инвестиции: источники и методы финансирования.2009, 2009
  4. 32. Собственные источники финансирования инвестиций
  5. 5.1. Политика государства в отношении внутренних источников финансирования инвестиций
  6. 5.2. Политика государства в отношении внешних источников финансирования инвестиций
  7. 5. Политика государства в отношении источников финансирования инвестиций
  8. 7.1. Формы реальных инвестиций
  9. 8.2. Формы финансовых инвестиций
  10. Особенности и формы привлечения иностранных инвестиций
  11. Тема №2. Виды и формы иностранных инвестиций
  12. Понятие и виды иностранных инвестиций. Инвестиционная деятельность, ее значение для Российской Федерации и формы осуществления
  13. Понятие и виды иностранных инвестиций. Инвестиционная деятельность, ее значение для Российской Федерации и формы осуществления
  14. Тема №6. Современные методы и формы стимулирования привлечения иностранных инвестиций.
  15. Финансирование выборов 2.6.1. Финансирование выборов: понятие и принципы правового регулирования
  16. 14.4. Инвестиции и их функциональное назначение. Факторы, влияющие на величину инвестиций
  17. 45. ИНВЕСТИЦИИ И ИХ ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ НАЗНАЧЕНИЕ. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ИНВЕСТИЦИЙ