<<
>>

7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов

Инфляция — это обесценение денег, находящихся в обраще­нии, т.е. падение (снижение) их покупательной способности, нали­чие в сфере обращения избыточных денег, не обеспеченных рос­том товарной массы.

Инфляция имеет несколько взаимосвязанных причин и представляет собой чрезвычайно сложный, противоре­чивый и недостаточно изученный процесс. Она может быть ре­зультатом сокращения товарной массы в обращении (реального предложения товаров народного потребления, продуктов питания, услуг для населения и т.п.) при неизменном количестве выпущен­ных денег или (что еще хуже) при увеличении их выпуска, а также росте цен и падении реальной заработной платы. Инфляция мо­жет быть как открытой, ценовой, так и скрытой, подавленной, про­являющейся прежде всего в дефиците, ухудшении качества това­ров, когда повышение цен на продукцию осуществляется при ухудшении ее качества, снижении надежности и т.д.

Факторами возникновения инфляции могут быть:

1) чрезмерные военные расходы, которые, с одной стороны, по­рождают дефицит государственного бюджета и увеличивают го­сударственный долг, с другой — вызывают в обращение дополни­тельные денежные знаки за счет оплаты труда работников этой сферы без поступления товаров в оборот;

2) значительные долгосрочные капитальные вложения (инвес­тиции превышают возможности экономики);

3) необоснованное повышение цен и увеличение оплаты труда (опережающий рост заработной платы по сравнению с ростом про­изводства и повышением производительности труда);

4) неоправданно низкий курс национальной валюты и увели­ченный размер ее обмена на иностранную;

5) расширение сфер влияния монополистических объединений, корпораций, банков и других структур, их монополизм в производ­стве отдельных видов продукции, оказании услуг;

6) расширение масштабов банковского кредитования сверх ре­альных возможностей кредитной системы;

7) значительный выпуск в обращение денег и ценных бумаг (эмиссия);

8) сокращение поступлений от внешней торговли, отрицатель­ное сальдо внешнеторгового и платежного балансов и др.

При рассмотрении причин инфляции часто проводят различие между двумя ее видами — инфляцией покупателей (инфляцией спроса), когда у покупателей имеется избыток денежных средств, что приводит к избыточному спросу и росту цен, и инфляцией про­давцов (инфляцией издержек), когда растут производственные из­держки в результате, например, необоснованного повышения оп­латы труда или удорожания сырьевых и других ресурсов. На практике разделить эти два вида инфляции весьма сложно.

В зависимости от характера и темпов нарастания инфляцион­ных процессов различают ползучую инфляцию, для которой ха­рактерны относительно невысокие темпы роста цен, галопиру­ющую инфляцию и гиперинфляцию, когда рост цен составляет свыше 50% в месяц. Галопирующая инфляция и гиперинфляция оказывают разрушительное воздействие на объем национального производства. Причина заключается в том, что, когда цены растут хотя и постоянно, но медленно, население и предприятия как бы заблаговременно готовятся к их повышению, стремятся потратить накопленные сбережения и текущие доходы. Поскольку стоимость жизни возрастает, работники требуют и получают более высокую номинальную заработную плату, а предприятия стремятся поднять цены на свои товары, работы, услуги. Но так как в результате тако­го повышения цен снова увеличивается стоимость жизни, работ­ники вновь требуют и добиваются повышения оплаты труда, что ведет к новому витку цен, т.е. имеет место инфляционная спираль заработной платы и цен.

Такая инфляция способствует и тому, что усилия направляются не на производственную, а на посредническую, часто спекулятив­ную деятельность. Предприятиям становится более выгодно на­капливать материальные ресурсы и готовую продукцию в ожида­нии очередного повышения цен, возникает несоответствие спроса и предложения, что усиливает инфляционные процессы. В чрез­вычайной ситуации, когда цены подскакивают, нормальные эко­

платы); при этом принимается во внимание, что различные статьи затрат имеют и различные инфляционные характеристики, что учитывается пропорционально их доле в структуре прямых затрат;

4) инфляция заработной платы — прогнозируемый рост уровня оплаты труда в процентах за год;

5) инфляция общих постоянных и административных издер­жек — рост или сокращение этого показателя определяют по ста­тьям расходов в сумме фиксированных затрат;

6) инфляция основных фондов — прогнозируемый рост или со­кращение стоимости основных фондов в процентах за год, при этом обобщенный показатель инфляции рассчитывается по каждой ка­тегории активов, используемых в проекте, в соответствии с доле­вой стоимостью каждого из них в структуре основных средств.

Управление инфляцией представляет важнейшую проблему как денежно-кредитной, так и в целом экономической политики, по­рожденную конкретными условиями и противоречиями переход­ного периода к рынку. В результате процесс инфляции в различ­ных его проявлениях носит, как правило, не случайный, а весьма устойчивый и неизбежный характер.

В случаях, когда при оценке эффективности инвестиционных проектов возникает необходимость учета инфляции, рекомендует­ся произвести некоторую модификацию расчетов, так как дискон­тированная стоимость в реальном исчислении будущих денежных средств сокращается и может быть определена по формуле

дисконтированная стоимость; первоначальные инвестиции; годовая процентная ставка; уровень инфляции; фактор времени (число лет).

PV = K0/(1+E+Y)t , (7.14)

гдеРУ

*о Е Y t

При использовании для учета инфляции методов дисконтиро­вания денежных потоков (притоков и оттоков) сложной является проблема определения темпов роста цен, особенно если годовые темпы инфляции в предстоящие периоды трудно прогнозируемы. Цены на продукцию (товары, услуги) изменяются под влиянием многих факторов. Так, рост производительности труда, снижение материалоемкости продукции и т.д. снижают текущие издержки производства, что в свою очередь приводит к снижению цен. Ре­шения же, направленные на финансовую поддержку отдельных субъектов экономики, предоставление льготных кредитов или льготное налогообложение, вызывают их рост.

Для расчета уровня цен на установленную дату либо за опреде­ленный период времени используют индекс цен — обобщающий показатель динамики и соотношения их уровня. Он может быть индивидуальным, определяемым для отдельных видов товаров (ус­луг) , и сводным, характеризующим соотношение уровня цен (това­ров, услуг) в их совокупности. В свою очередь сводные индексы цен подразделяются на общие, охватывающие всю изучаемую со­вокупность товаров и услуг, и групповые, определяемые для от­дельных групп товаров (услуг).

Сводные индексы/^.цен исчисляются по формулам агрегатного или среднего гармонического индексов:

гдер0ир!

?0И

<< | >>
Источник: Ивасенко Анатолий Григорьевич. Инвестиции: источники и методы финансирования. 2009

Еще по теме 7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов:

  1. 2.1. Инфляция и ее учет при разработке проекта
  2. Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов
  3. 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтированных оценках
  4. УЧЕТ РИСКА И ИНФЛЯЦИИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ
  5. 6.5 Оценка инвестиционных проектов
  6. 1.4. Схема оценки инвестиционного проекта
  7. 6.1 Конспект Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  8. 23. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта
  9. 1.3. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта
  11. 7.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  12. 6.1. Развитие методики оценки инвестиционных проектов
  13. 3.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирующего множителя
  14. 4.3. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  15. Тема 3. Основные понятия, критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  16. Глава 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта
  17. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  18. Оценка стоимости проекта