<<
>>

2. Выбор среди альтернативных проектов с разными сроками реализации

Продолжительность жизненного цикла инвестиционного проекта один из важнейших параметров, определяющих целесообразность инвестиций. Обоснованные выводы по выбору среди нескольких альтернативных проектов могут быть получены только при равенстве сроков их реализации.

Чтобы понять суть проблемы рассмотрим пример.

Пример. Допустим, есть два проекта. Проекты направлены на решение одной и той же задачи. 1-й дает чистый доход равный 26 тыс. р., 2-й - 40 тыс. р. 2-й проект явно предпочтительнее.

Однако 1-й реализуется за 7 года, а 2-й - за 11 лет. Если допустимо 11-кратное осуществление проекта 1 и 7-кратное проекта 2, то проблема отбора решается так: 26*11=286 т.р. > 40*7=280 т.р.

Использование проекта 1 при 77-летнем сроке эксплуатации более целесообразно (если источники финансирования собственные).

В расчетах такие длительные горизонты планирования не применяются, так это резко увеличивает объем плановой работы и снижает точность оценки. Еще сложнее было бы сопоставить инвестиционные проекты по показателю чистой текущей стоимости - основному показателю эффективности инвестиций.

В его расчете, как известно, используется принцип дисконтирования. Поэтому суммирование доходов должно было бы производиться с учетом неравноценности стоимостных показателей во времени.

Наиболее рациональным считается отбор проектов с помощью показателя эквивалентного аннуитета.

Суть метода эквивалентного аннуитета состоит в том, что NPV реального проекта может быть приравнена к NPV условного проекта, имеющего равные величины денежных потоков по шагам расчета реального проекта (NPVпр = NPVA или PVA).

Поскольку все составляющие этого равенства кроме P известны, то его легко определить. Величина, полученная таким образом, и называется эквивалентным аннуитетом.

Пример. У предприятия есть 2 варианта конкурирующих инвестиционных проектов.

Ставка дисконта 9%.

Текущая стоимость единичного аннуитета за 3 года при заданной ставке равна 2,5313. Текущая стоимость единичного аннуитета за 2 года при заданной ставке равна 1,7591.

Таблица 15

Сравнение проектов по NPV и EA

Варианты и показатели

инвестирования

Годы
0 1 2 3 4 5 6
Коэффициент дисконтирования 1,0000 0,9174 0,8417 0,7722 0,7084 0,6499 0,5963
Проект 1
Денежный поток 1 -10500 4750 5250 6850
Чистая текущая стоимость 1 3566,07
Эквивалентный аннуитет 1408,79
Денежный поток 2 -10500 4750 5250 6850
Всего -10500 4750 5250 -3650 4750 5250 6850
Чистая текущая стоимость 1+2 6319,74
Проект 2
Денежный поток 1 -12000 8850 8030
Чистая текущая стоимость 2877,96
Эквивалентный аннуитет 1636,03
Денежный поток 2 -12000 8850 8030
Денежный поток 3 -12000 8850 8030
Всего -12000 8850 -3970 8850 -3970 8850 8030
Чистая текущая стоимость 1+2+3 7339,09

На основании расчетов NPV и ЕА можно получить одинаковые выводы – приоритет имеет проект 2.

<< | >>
Источник: Ковалев В.И.. Инвестиции: Курс лекций для студентов специальности «Финансы и кредит». 2007

Еще по теме 2. Выбор среди альтернативных проектов с разными сроками реализации:

  1. 3. Выбор среди альтернативных бездоходных проектов
  2. 36. Анализ альтернативных проектов
  3. Принцип альтернативности выборов
  4. 3. Основные направления экономической организации производства. Ограниченность, выбор, выгода. Альтернативные издержки и предельные величины
  5. 6.4. Бюджетная эффективность и социальные последствия реализации проекта
  6. 4.3. Выбор исполнителей оборонного заказа (инвестиционного проекта)
  7. 2. Кривая производственных возможностей Производственные возможности в условиях неполного использования ресурсов, экономического роста и альтернативного выбора
  8. Тема 4. Выбор проектов и формирование инвестиционной программы
  9. 6.4 Экологические риски реализации инвестиционных проектов 6.4.1 Проблемы рисков и неопределенности
  10. § 3.1. Особенности реализации проектов государственно-частного партнерства в области спорта
  11. § 3.3. Особенности реализации проектов государственно-частного партнерства в области образования
  12. § 3.4. Особенности реализации проектов государственно-частного партнерства в области транспорта
  13. Глава 4.7. Бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов