<<
>>

Лекция 9. Производные финансовые инструменты. Опционы.

Опцион – двусторонний контракт о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (товар, ценные бумаги, валюту и т.п.) по фиксированной цене в заранее оговоренную дату или в течение определенного срока.

Опцион на покупку, или опцион колл (call), означает право покупателя (на не обязанность) купить финансовый актив (акции или валюту) для защиты от потенциального повышения его курса.

Опцион на продажу, или опцион пут (put), дает возможность покупателю (но не обязанность) продать финансовый актив (акции или валюту) для защиты от потенциального понижения его курса.

Опцион двойной, или опцион стеллаж (нем. stellage), позволяет покупателю либо купить, либо продать финансовые активы по базисной цене (но не купить и продать одновременно).

Срок опциона – дата или период времени, по истечении которого он теряет свою силу.

Европейский стиль исполнения опциона означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.

Американский стиль исполнения опциона означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не право собственности, а только право на его приобретение.

Лот – партия одинаковых ценных бумаг (или других активов), предлагаемых к продаже.

Партия лотов образует более крупную партию – стринг.

Владелец опциона выплачивает продавцу комиссионные, которые называются премией.

Премия – опционная цена контракта.

Риск покупатель ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если опционная сделка не реализуется, владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным.

Пример.

На валютной бирже предлагается следующий опцион на покупку долларов.

Сумма 10 тыс. $

Срок 3 месяца

Курс опциона 5,25 грн. за 1 $

Премия 0,05 грн. за 1 $

Стиль европейский

Курс СПОТ (на день применения): а) 5,45 грн. за 1 $

б) 5,15 грн. за 1 $

в) 5,28 грн. за 1 $

Затраты покупателя составят: 10000*5,25 + 10000*0,05 = 52500 + 500 = 53000 грн.

Премия продавца опциона составит: 10000*0,05 = 500 грн.

Вариант а): покупателю есть смысл реализовать опцион, тогда его маржа составит: 10000*5,45 – 53000 = 54500 – 53000 = +1500 грн.

Вариант б): покупателю нет смысла реализовывать опцион, поскольку его убыток составит: 10000*5,15 – 53000 = 51500 – 53000 = -1500 грн.

Вариант в): покупателю нет смысла реализовывать опцион, поскольку его убыток составит: 10000*5,28 – 53000 = 52800 – 53000 = -200 грн.

покупателю нет смысла реализовывать опцион, поскольку его убыток составит: 10000*5,15 – 53000 = 51500 – 53000 = -1500 грн.

При сделках с опционами на бирже может фигурировать несколько видов финансовых активов (акции, ваучеры, валюта и т.п.). Это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные операции, т.е. играть на разницах между прямыми опосредованными (кроссовыми) курсами.

Кросс-курс – курс финансового актива, выведенный через два или несколько родственных курсов.

Пример.

На валютной бирже наблюдается ситуация варианта б). При этом, на момент составления опционного контракта курс рубля к гривне составлял:

1 UAH = 6,32 RUR.

Курс доллара к рублю составлял: 1 $ = 28 RUR.

СПОТ-курсы составляют:

1 UAH = 6,25 RUR. 1 $ = 35 RUR.

В таком случае покупателю уже будет выгодно реализовывать опцион, поскольку он уже будет иметь маржу:

10000*35/6,25 –53000 = 56000 – 53000 = 3000 грн.

<< | >>
Источник: Головач А.И.. «Финансовые инструменты» (конспект лекций). 2004

Еще по теме Лекция 9. Производные финансовые инструменты. Опционы.:

  1. Лекция 14. Производные финансовые инструменты. Франчайзинг.
  2. Лекция 15. Производные финансовые инструменты. Транстинг. Эккаутинг.
  3. Лекция 12. Производные финансовые инструменты. Лизинг.
  4. Лекция 13. Производные финансовые инструменты. Факторинг. Форфейтинг.
  5. Лекция 10. Производные финансовые инструменты. Фьючерсы. Форварды.
  6. Лекция 11. Производные финансовые инструменты. Свопы. Репорт и депорт.
  7. 7.4. Финансово-правовое воздействие на рынок производных финансовых инструментов
  8. Понятие производных финансовых инструментов
  9. С.В. Кропачев.. Производные финансовые инструменты.2013, 2013
  10. 6.2. Особенности работы с производными финансовыми инструментами
  11. История и проблемы развития рынка производных финансовых инструментов
  12. Глава 5 Производные срочные финансовые инструменты
  13. Глава 1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И СРОЧНОГО РЫНКА
  14. 2. Рынок производных финансовых инструментов как составная часть рынка ценных бумаг (Тема 1).
  15. Лекция 2. Базовые финансовые инструменты. Акции.
  16. Лекция 4. Базовые финансовые инструменты. Вексель.
  17. Лекция 1. Сущность и структура рынка финансовых инструментов.