<<
>>

Спрэд

С помощью фьючерсных контрактов инвестор может формировать стратегии, которые называются спрэд. Спрэд заключается в одновременном открытии длинной и короткой позиции по фьючерсным контрактам.

Формирование спрэда является менее рискованной стратегией, чем открытие только длинной или только короткой позиции. Кроме того, на западных биржах инвестор вносит меньший размер начальной маржи, поскольку в этом случае противоположные позиции компенсируют часть потерь или все возможные потери. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связанных с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за счет отклонений в ценах, которые вызваны частными причинами.

Рассмотрим тактику проведения спрэдовых операций на примере так называемого “временного” спрэда.

“Временной” спрэд – одновременное открытие длинной и короткой позиций по фьючерсным контрактам на один и тот же базовый актив с различными датами исполнения. Цель “временного” спрэда заключается в стремлении получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов.

Покупатель спрэда рассчитывает на увеличение разницы между ценами контрактов в будущем, и наоборот. Следовательно, инвестор прибегает к формированию спрэда в том случае, когда считает, что разница между ценами различных фьючерсных контрактов не соответствует обычно наблюдаемым значениям и возможно ее изменение. Если прогнозируется определенное “схождение цен” фьючерсных контрактов с различными сроками исполнения (уменьшение разницы цен), то целесообразно формирование спрэда “на схождение цен”. В том случае, если спекулянт ожидает “расхождения цен” (увеличения разницы в ценах), он формирует спрэд «на расхождение цен». Очевидно, что при использовании спекулянтами спрэдовых стратегий определяющими становятся такие характеристики, как соотношение между ценами фьючерсных контрактов и тенденция изменения этого соотношения.

Формируя спрэд, инвестор ориентируется на расхождение цен между различными фьючерсными контрактами вне зависимости от общей рыночной тенденции, т. е. вне зависимости от того, падают ли цены на фьючерсы или поднимаются.

Пример 6.1. Исходные данные о цене фьючерсного контракта на курс акций ОАО «ААА» приведены в табл. 6.1.

Таблица 6.1

Дата Цена июньского фьючерсного контракта, руб. Цена июльского фьючерсного контракта, руб.
04.05 3170 3200
08.05 3235 3280
22.05 3330 3400
29.05 3320 3450

Предположим, инвестор рассчитывает, что в будущем разница в ценах продажи июньского и июльского фьючерсных контрактов увеличится (ориентируется на “расхождение” цен между июньскими и июльскими фьючерсными контрактами).

Он использует стратегию спрэда «на расхождение цен» (покупает спрэд):

1) продает 10 июньских фьючерсных контрактов по цене 3170 руб. за контракт;

2) покупает 10 июльских фьючерсных контрактов по цене 3200 руб. за контракт.

На 29.05 на рынке сложилась ситуация, которая оправдала прогнозы инвестора.

Он проводит офсетную сделку:

1) продает 10 июльских фьючерсных контрактов по цене 3450 руб.;

2) покупает 10 июньских фьючерсных контрактов по цене 3320 руб.

Результат спекулятивной операции:

Спрэд при закрытии позиции - спрэд при открытии позиции.= (3450-3320)*10 – (3200-3170)*10 = 1000 руб.

Прибыль составила 1000 руб.

Доход получен за счет того, что предположения инвестора оказались верными относительно соотношения между ценами контрактов: цены на июльские фьючерсы выросли в большей степени, чем на июньские, т.е. соотношение цен между фьючерсами изменилось в сторону, выгодную для торговца, – спрэд увеличился. Пример иллюстрирует ситуацию, при которой для инвестора не имеет значения направление общей рыночной тенденции (повышение цен на фьючерсы или их снижение).

Это характерно для спрэдовых стратегий, которые, таким образом, дают участникам фьючерсного рынка возможность успешно играть на соотношениях цен между контрактами при любой рыночной тенденции.

Конечно, прибыли инвестора могли быть большими, если бы он открыл только позицию на покупку 10 июльских фьючерсов, но и его убытки в случае неблагоприятного движения цен были бы неограниченными. Спрэд дал спекулянту возможность получить прибыль с ограниченным уровнем риска.

Таким же образом инвестор может извлекать прибыль в случае уменьшения разницы в ценах между фьючерсными контрактами

Пример 6.2. Исходные данные на курс акций ОАО «ААА» приведены в табл. 6.2.

Таблица 6.2

Дата Цена

июльского фьючерса, руб.

Цена

августовского фьючерса, руб

04.06 3200 3400
29.06 3450 3550

Инвестор предполагает, что разница цен “июльский фьючерс – августовский фьючерс” завышена и в будущем возможно “схождение” между ценами контрактов на эти месяцы.

Он формирует спрэд “на схождение цен” (продает спрэд):

1) продает 10 августовских фьючерсных контрактов по цене 3400 руб. за контракт;

2) покупает 10 июльских фьючерсных контрактов по цене 3200 руб. за контракт.

29.06 спекулянт закрывает свою открытую позицию по спрэду (проводит офсетную сделку):

1) покупает 10 августовских контрактов по цене 3550 руб. за контракт;

2) продает 10 июльских контрактов по цене 3450 руб. за контракт.

Результат спекулятивной операции:

Спрэд при открытии позиции - спрэд при закрытии позиции.= (3400-3200)*10-(3550-3450)*10 = 1000 руб.

В обоих примерах торговец оказался в прибыли, потому что сделал правильные прогнозы относительно изменения в соотношении цен фьючерсных контрактов разных месяцев.

<< | >>
Источник: С.В. Кропачев. Производные финансовые инструменты. 2013

Еще по теме Спрэд:

  1. Спрэд-бабочка
  2. Стратегии «Спрэд
  3. Вертикальный спрэд.
  4. Обратный спрэд «быка».
  5. «Спрэд «быка» пут».
  6. «Спрэд «медведя» колл».
  7. Долгосрочный календарный спрэд пут.
  8. «Долгосрочный календарный спрэд колл».
  9. 3.5 Фьючерсные стратегии
  10. Биржевые стратегии
  11. Способы оценки процентного риска
  12. «Бэкспрэд пут».
  13. 4.2. Базисные стратегии торговли опционными контрактами
  14. Примерные темы рефератов и докладов