Преимущества секьюритизации для инвестора
Для инвестора результат секьюритизации - инвестиционный продукт с определенным набором активов и достаточно предсказуемыми поступлениями: инвестиции осуществляются под конкретные, хорошо проверенные сделки, а риски, связанные с секьюритизированными активами, инвесторам оценить легче, нежели риски, связанные с совокупностью всех материальных и нематериальных активов фирмы.
В результате риски инвестора снижаются, а информационная асимметрия несет в себе меньший искажающий эффект.Принимая решение в пользу вложений в обеспеченные ценные бумаги, инвестор будет исходить из характеристик ликвидности, доходности и рискованности, проводя сравнительную оценку с другими инструментами рынка:
1. Надежность. Выпуск обеспеченных долговых обязательств сопровождается присвоением кредитного рейтинга. Как правило, это высокий кредитный рейтинг, свидетельствующий о надежности обеспечения эмитента. Выпуск обеспеченных долговых обязательств гарантирует более низкую процентную ставку при финансировании по сравнению с долговым обязательством, не покрытым обеспечением.
Это говорит о сравнительно низком уровне риска (риски активов отделены от рисков инициатора секьюритизации), что привлекательно для консервативных инвесторов. Надежность принято оценивать с двух сторон: при обращении (с момента размещения до полного погашения) и в случае банкротства эмитента (bankruptcy remoteness). Надежность при обращении оценивается на основе качества актива обеспечения: в покрытие изначально включаются активы высокого качества, а совокупная стоимость активов не должна быть ниже совокупной задолженности эмитента по обеспеченным бумагам. Надежность в случае банкротства - это выполнение принципа защищенности от банкротства эмитента[295], когда в отношении актива обеспечения в случае банкротства необходимо точно знать, кто примет покрытие в управление, кто будет получать финансовые потоки покрытия с момента возбуждения процедуры банкротства эмитента, а также как законодательно регулируется вопрос.2. Доходность. Ставка ABS превышает ставку безрисковых государственных казначейских бумаг, при этом уровень риска немногим отличается. Большая часть бумаг имеет рейтинг triple-A (AAA). Доход отличается от транша к траншу. Большая часть рисков переносится на младшие, поэтому и процентная ставка по младшим ценным бумагам SPV больше, чем по старшим. Вместе с тем средняя ставка процента по ценным бумагам старшего и младшего выпусков оказывается ниже ставки, которую имели бы неструктурированные ценные бумаги SPV.
3. Ликвидность. Активы, служащие обеспечением, могут быть реализованы на вторичном рынке, что предполагает ликвидность данного инструмента.
4. Прозрачность. Ценные бумаги имеют понятную структуру, предсказуемый поток платежей. Риски, связанные с обычными секьюритизированными активами - дебиторской задолженностью, инвесторам оценить легче, нежели риски, связанные с совокупностью всех материальных и нематериальных активов фирмы. Дебиторская задолженность, как правило, в наименьшей степени отражает специфику фирмы. Она представляет собой совокупность прав требования к третьим лицам и с момента возникновения практически не подвергается какому-либо внешнему воздействию. Инвесторам одинаково легко оценить дебиторскую задолженность как известных фирм, так и менее известных и надежных компаний. Прозрачность включает две составляющие: регулярный контроль инвесторов за стоимостью покрытия и свободный доступ инвесторов к информации.
Поэтому, принимая во внимание рассмотренные выше показатели риск-доходности, инвесторы, приобретающие ценные бумаги, обеспеченные активами, получают следующие преимущества:
• возможность осуществлять инвестиции в разные виды активов заемщика, выбирая транши, несущие различную степень риска и доходность, что дает инвесторам возможность оптимизировать структуру своих портфелей и выходить на новые рынки инвестиций;
• ценные бумаги, обеспеченные активами, меньше подвержены ценовым колебаниям по сравнению с корпоративными облигациями;
• по ценным бумагам, обеспеченным активами, предлагается более высокий доход, чем по государственным облигациям, имеющим сопоставимый рейтинг;
• ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно не подвержены событийному риску (event risk) или риску снижения рейтинга у единого заемщика, а также не подвержены частным политическим и экономическим рискам;
• снижение информационных издержек (если при приобретении обычных ценных бумаг инвестору необходимо найти и проанализировать информацию о менеджменте компании, перспективах бизнеса и истории, то при покупке ценных бумаг секьюритизации инвестор может ограничиться анализом информации о структуре сделки, о пуле кредитов и об обслуживающих данную сделку лицах);
• распыление рисков при объединении небольших по размеру активов в огромный пул.
Вышеназванные преимущества приводят к снижению ставки процента, которую ори-
гинатор платит за привлекаемый капитал.
В целом механизмы секьюритизации оказывают позитивное влияние на экономику страны, способствуя стимулированию экономического роста, более эффективному распределению рисков финансового сектора, удешевлению и увеличению продолжительности кредитов для конечных потребителей банковских продуктов.
8.3.
Еще по теме Преимущества секьюритизации для инвестора:
- Преимущества секьюритизации для участников
- 3.7. Преимущества и возможные недостатки секьюритизации
- Преимущества факторинга для поставщика
- Активы, пригодные для секьюритизации
- Преимущества факторинга для покупателя (дебитора)
- Договоры, которые заключаются инвесторами для осуществления инвестиционной деятельности
- 6.6. Основные возможности рынка деривативов для инвестора на российском фондовом рынке
- Тема №7. Основные направления увеличения привлекательности экономики Узбекистан для иностранных инвесторов.
- Глава 19. Случайные блуждания и цены на фондовых рынках: учебник для начинающих инвесторов
- Секьюритизация проектного финансирования. Секьюритизация жилищного строительства
- Понятия инвестиции, инвестиционного спора, инвестиционной деятельности, инвестора и крупного инвестора даны в ПК.
- 43 ДЕТЕРМИНАНТЫ КОНКУРЕНТНЫХ ПРЕИМУЩЕСТВ СТРАНЫ В МЕЖДУНАРОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ. КОНКУРЕНТНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА РБ
- Приложение 2. Преимущества альтернативных способов разрешения споров. Преимущества третейского способа разрешения споров