<<
>>

Секьюритизация активов в правилах базеля

В соответствии с правилами Базеля для секьюритизации предусматриваются два вари­анта учета рисков: стандартный (стандартизированный) подход для количественной оценки рисков при секьюритизации (Standard Approach for Securitisation Exposures - ABS SA) и под­ход, основанный на внутренних рейтингах (Internal Rating Based Approach или IRB Approach - ABS IRB).

Стандартизированный подход применяется банками, использующими стандар­тизированный подход для оценки кредитного риска. Банки, применяющие в своей практике IRB-подход, используют его в случае секьюритизации, соответственно.

Банк, инициирующий секьюритизацию[223], может исключить риски секьюритизируе­мых активов из расчетов своих кредитных рисков, однако должен в любом случае резерви­ровать собственный капитал для покрытия рисков секьюритизации, если они сохраняются на его балансе[224]. В соответствии с первым компонентом (Pillar I) требования к капиталу при секьюритизации в большей степени определяются экономическим содержанием, а не юридическим оформлением сделки секьюритизации, так как она может быть структуриро­вана по-разному. Взамен взвешивания активов с коэффициентами кредитного риска можно использовать один из вышеназванных подходов: ABS SA или ABS IRB. В этом случае оце­нивается степень передачи рисков, связанных с секьюритизируемым пулом активов, третьим сторонам, участвующим в сделке. Структура сделки тогда должна соответствовать установ­ленным для секьюритизации правилам и обеспечивать передачу значительной части рис­ков пула активов. Должны выпускаться как минимум два транша, чтобы разделить уровень риска [Роббе, 2008].

Существуют определенные операционные требования для классической секьюритиза­ции. Ключевым аспектом для банка - инициатора секьюритизации является необходимость исключить риски секьюритизируемого пула при взвешивании балансовых активов по коэф­фициентам риска[225]. Необходимое условие - юридическая изоляция секьюритизируемых активов (включая защищенность от банкротства) и передача контроля над ними в пользу тре­тьей стороны (покупателя активов). Так, если оригинатор по условиям сделки вправе выку­пать базовые активы или сохранять за собой связанные с ними риски, структура признается не соответствующей правилам Базеля II, установленным для секьюритизации. Структура секьюритизации не должна предусматривать никаких возможностей или условий, при кото­рых банк-оригинатор может повышать кредитное качество пула секьюритизируемых акти­вов, предоставляя дополнительное обеспечение для покрытия риска первых потерь (first loss positions) или иным способом повышая надежность ценных бумаг (credit enhancement).

Как говорилось ранее[226], синтетическая секьюритизация характеризуется широким использованием техник уменьшения кредитного риска (Credit Risk Mitigation - CRM) в целях хеджирования и распределения рисков, связанных с секьюритизируемыми активами.

В обоих подходах, применяемых в отношении секьюритизации в Базеле II (ABS SA и ABS IRB), используются одни и те же правила CRM. Специальные требования, применя­емые к сделкам синтетической секьюритизации, включают в себя условие юридической действительности, осуществимости и наличия исковой защиты (legal enforceability) во всех вовлеченных в сделку юрисдикциях.

После закрытия сделки банк-оригинатор может столк­нуться с увеличением риска, связанным с ухудшением кредитного качества пула активов. Применение CRM-техник эффективно ограничивает перечень допустимых обеспечителей (guarantors) и допустимого обеспечения. К примеру, существует требование минимального рейтинга A3 для компании, которая может выступать обеспечителем. Кроме того, использу­ется только финансовое обеспечение (financial collateral) [Роббе, 2008].

Минимальные требования к капиталу (Pillar I) предполагают применение заданных надзорным органом коэффициентов для количественной оценки рисков при секьюритиза­ции траншей, что применимо как для ABS SA-подхода, так и для ABS IRB. Для наиболее подверженных риску позиций требуется вычет из капитала. Подход ABS IRB имеет в своем арсенале так называемую надзорную формулу (Supervisory Formula - SF), а для определе­ния необходимого объема собственного капитала в отношении не имеющихрейтинга рисков банкможет использовать оценки, основанные на внутренних моделях (Internal Assessment Approach - IAA). Оба подхода в значительной степени основываются на применимости внешних рейтингов[227] при определении размера требуемого капитала.

Главное различие между подходами - степень встроенной чувствительности к рискам при определении требований к капиталу. Подход ABS SA требует вычета из капитала тех рисков, которые не имеют рейтинга или рейтинг которых ниже BB —. Вычеты из капитала (deduction from capital), согласно установленным для секьюритизации правилам, должны составлять 50 % от величины рисковой позиции из капитала первого уровня и 50 % - из капитала второго уровня, исключая ожидаемый будущий доход, возникающий как прибыль и включаемый в расчет регулятивного капитала. В соответствии с новой методологией капи­тала в Базеле II для рисковых позиций, не имеющих рейтинга, в подходе ABS SA взамен вычета капитала допускается использование среднего коэффициента риска базовых риско­вых позиций (секьюритизируемых активов). Для этого должны быть известны структура пула и коэффициенты риска входящих в него активов[228] [Роббе, 2008]. При передаче рисков секьюритизации, согласно подходу ABS SA, оригинатору рекомендуется сохранять за собой остаточный транш с рейтингом не ниже BBB —, что и наблюдается на практике.

В подходе ABS IRB банки не вправе использовать собственные рисковые показатели для оценки риска секьюритизации при определении минимального уровня капитала. Как и при стандартизированном подходе к кредитному риску, основанный на рейтингах подход (Ratings-Based Approach - RBA), составляющий основу ABS IRB, переводит внешние рей­тинги выпускаемых при секьюритизации траншей[229] в весовые коэффициенты для количе­ственной оценки рисков. Вместе с тем в рамках IRB-подхода, как говорилось выше, допус­кается использование внутренних моделей оценки (IAA) не имеющих рейтинга позиций. Для позиций, в отношении которых внешние или расчетные (inferred) рейтинги недоступны, используется подход на основе надзорной формулы (SF Approach), о которой упоминалось выше. Банк, использующий подход SF, вычисляет коэффициент KIRB равный объему заре­зервированного капитала при подходе IRB, связанном с пулом секьюритизированных акти­вов.

Подход RBA имеет существенные отличие от стандартного подхода ABS SA с точки зрения чувствительности к рискам. Этот подход отличается более детальной структурой рисковых коэффициентов и большим числом рисковых элементов в секьюритизируемом пуле: его структуре и очередности платежей. Банк использует коэффициенты риска для стар­ших позиций только, если эффективное количество несущих риск элементов базового пула (underlying exposures) больше пяти и рисковая позиция[230] [231] является действительно старшей. Если число рисковых позиций не превышает пяти, применяются коэффициенты риска для траншей, обеспеченных недиверсифицированным пулом.

В стандартизированном подходе не вводится поправка на максимальный объем (cap) требуемого регуляторного капитала, резервируемого под риски инструментов секьюритиза­ции для оригинаторов и инвесторов. В этом случае имеет место постоянный коэффициент риска (100 %) для не имеющих рейтинга рисковых позиций. Подход, основанный на внут­ренних рейтингах, более гибкий. В рамках IRB для рисковых позиций секьюритизации в отличие от подхода ABS SA, существует требование максимального капитала. Этот объем соответствует капиталу в подходе IRB для покрытия кредитного риска в отношении базовых рисковых позиции, как если бы они не были секьюритизированы.

Особые требования в сделках секьюритизации предъявляются к условиям выкупа эми­тентом размещенных ценных бумаг при наступлении заранее определенных обстоятельств (так называемые Cleanup Calls). Согласно предусмотренным Базелем II правилам к сделкам секьюритизации (Securitisation Framework of Basel II) для банков минимальные требования к резервированию собственного капитала для покрытия рисков, связанных с пулом секью­ритизируемых активов, остаются такими же, как если бы секьюритизация пула не проводи­лась в случае классической секьюритизации true sale. Резервирование собственного капи­тала осуществляется таким образом, как и в случае, если секьюритизация не проводится. При синтетической секьюритизации покупатель, для защиты от кредитного риска (protection buyer), резервирует капитал для покрытия рисков секьюритизируемых активов. Требования к секьюритизации в Базеле II включают количественные и качественные показатели, кото­рые должны публично и последовательно раскрываться в течение всего срока сделки. Это относится к выбранному подходу к определению требований к капиталу, используемому в рамках компонента Базель I. К компании, проводившей секьюритизацию, предъявляются требования по предоставлению информации о всех операциях, относящихся к передаче кре­дитного риска базовых (секьюритизируемых) рисковых позиций от банка к инвесторам. Банк обязан раскрывать информацию о своей учетной политике при сделках секьюритиза­ции. Это позволяет получить информацию об объеме секьюритизируемой задолженности со стороны банка, характеристике рисковых позиций по базовым активам. Аналогично требу­ется раскрывать информацию об объеме секьюритизируемых активов, включая риски, про­данные инвесторам и оставленные на балансе банка, объеме зарезервированного капитала и коэффициенте риска.

Осенью 1010 г. Базельский комитет по банковскому надзору объявил новые междуна­родные стандарты банковского капитала и ликвидности (Basel III) в целях повышения устой­чивости банковской системы131 Базель III предусматривает последовательное ужесточение минимальных требований к достаточности капитала банков.

Так, коэффициент достаточности основного капитала первого уровня (common equity[232]) будет повышен с текущих 2 до 4,5 % от совокупных активов, взвешенных по сте­пени риска. С учетом специального буферного капитала[233] в размере 2,5 % от активов, мини­мальные требования к базовому капиталу первого уровня возрастают до 7 %, т. е. более чем в 3 раза с текущих 2 %. Постепенный переход на новые стандарты должен начаться в январе 2013 г., а к 2019 г. банки должны будут привести параметры своего капитала в полное соот­ветствие с Базелем III.

5.5.4.

<< | >>
Источник: Солдатова А.О.. Факторинг и секьюритизация финансовых активов. 2013

Еще по теме Секьюритизация активов в правилах базеля:

  1. Активы, пригодные для секьюритизации
  2. Секьюритизация лизинговых активов
  3. Секьюритизация факторинговых активов
  4. Солдатова, А. О.. Факторинг и секьюритизация финансовых активов, 2013
  5. Предмет секьюритизации: разновидности базовых активов
  6. Российский опыт секьюритизации: от ипотечных кредитов к лизинговым активам
  7. Цена и эффективность секьюритизации финансовых активов
  8. 5.4. Инструменты секьюритизации: ценные бумаги, обеспеченные активами
  9. Глава 6. Секьюритизация финансовых активов в мире
  10. Глава 7. Структурирование секьюритизации финансовых активов