<<
>>

Модель лизинговой операции под проект производства жилищно-коммунальных услуг

Предпринимательские (финансовые) интересы сторон, участвующих в долгосрочной лизинговой операции, как и в любой другой схеме инвестирования, направлены на получение прибыли. Лизингополучатель, осуществляя свои производственные бизнес-идеи, получает доходы в размерах, которые позволяют компенсировать лизинговые платежи инвестору-кредитору, погасить собственные издержки, и обязательно заработать денежные средства в виде прибыли.

Лизингодатель, исполняя свою дочерне-посредническую функцию, действует в интересах своей головной кредитной организации. Денежное вознаграждение, получаемое из лизинговых платежей лизинговой компанией, позволяет оплачивать страховые взносы в пользу банка-кредитора, налог на имущество (на предмет лизинга), компенсировать собственные издержки, и также получить определенную прибыль. Кредитор инвестиционного проекта, исходя из фундаментальных принципов возвратности, платности и срочности вложений, заинтересован строго по графику получить обратно свой капитал с запланированным приращением в виде процентов.

Финансовые интересы лизингодателя в целом совпадают с интересами инвестора-кредитора долгосрочного лизингового проекта. Конечно, стремление лизинговой компании получить свое максимальное денежное вознаграждение закономерно, но кроме этого, как дочерняя организация, она обязана соблюдать и интересы банка - главного субъекта в инвестиционном проекте. Чем больше вознаграждение лизингодателя, тем меньшая сумма остается кредитной организации, т. к. лизинговые платежи имеют пределы, ограниченные реальными доходами самого проекта.

Лизингодатель для увеличения собственной прибыли должен минимизировать свои издержки. Поскольку страховые взносы фиксируются сразу, при определении цены предмета лизинга и сумм лизинговых платежей, данная статья расходов становится постоянными издержками.

С принятием на баланс лизинговой компании предмета лизинга расчетным путем определяется налог на имущество - 2,2 % от среднегодовой его стоимости. Тогда становится очевидной главная экономическая задача лизингодателя - минимизировать расходы по налогу на имущество. Данный интерес может быть реализован путем начисления амортизации. Лизинговая компания должна выбрать метод начисления амортизации: линейный или нелинейный (п. 1 ст. 259 НК РФ). В табл. 4.2 показаны результаты начисления амортизации обоими методами, исходя из условия, что предмет лизинга имеет первоначальную стоимость - 40 млн руб. и срок полезного использования - 100 месяцев.

Для амортизируемых основных средств, которые являются предметом договора лизинга, к основной норме амортизации балансодержатель вправе применять специальный коэффициент, но не выше 3 (п. 7 ст. 259 НК РФ), т. е. линейный метод даст ежемесячную сумму амортизации:

3x(1/100 мес)х100 % = 3% в месяц от первоначальной стоимости, т. е. 3 % от 40 млн руб. = 1,2 млн руб., или 12x 1,2 = 14,4 млн руб. в год, причем 11x1,2 = 13,2 млн руб. в первый год эксплуатации.

Тогда вся первоначальная стоимость предмета лизинга может быть самортизирована до нуля уже на 34-м месяце (менее трех лет). За весь период амортизации линейным методом налог на имущество может составить 1,184 млн руб.

Следует подчеркнуть, что первоначальной стоимостью имущества, являющегося предметом лизинга, признается сумма расходов лизингодателя на его приобретение, сооружение, доставку, изготовление и доведение до состояния, в котором оно пригодно для использования, за исключением сумм налогов, подлежащих вычету или учитываемых в составе расходов, в соответствии с Налоговым кодексом (ст. 257 НК РФ).

Таблица 4.2

Амортизационные стратегии лизинговой компании (в млн руб.)

537

562

Линейный метод

Нелинейный метод

Годы _ ¢0 W I я ? J C[

ΐ >- P

Λ U С

£ S ?

π Ξ ф

U- ^ тг

i

Ω.

i i

я 3" ||

о

Я DQ

іІ

m ^4

Годы _ Я

55 і я і J 3

І & £

н £ =г я Ξ Ф

■ ^P ^P

EL

І І

я 3"

i|

о

Я DQ

ІІ

¢4 >\

r _h J-

8 г s

O

I"

O

'» *^11 X Έ s г· ^ JO O O

° Ь *

I"

о

^w rf^ ’

X Έ

S

1 26,8 13,2 0,668 1 23 Ї7 063
2 12,4 14,4 0,392 2 8 15 0,31
3 0 12,4 0,124 3 6,736844 1,263156 0,147
4 4 5,473688 1,263156 0,122
5 5 4,210532 1,263156 0,097
6 6 2,947376 1,263156 0,076
1 7 1,684420 1,263156 0,046
8 8 0,421064 0,421064 0,021
Э1/3 81/3 0 0,004
_________ Итого_________ 1,184 _____________ Итого_____________ 1,453

Нелинейный метод амортизации предмета лизинга позволяет списывать на издержки в 2 раза большие суммы, т.

е. 6 % в месяц и не от первоначальной, а от остаточной стоимости имущества. Но когда остаточная стоимость предмета амортизации достигнет 20 % первоначальной стоимости, амортизация растягивается до конца срока его полезного использования (п. 5 ст. 259 НК РФ). В нашем примере: 20 % от 40 млн руб. составляет 8 млн руб.

За первые 24 месяца (за два года) можно списать 17 млн руб. в первый год, 15 млн руб. -

во второй год.[565] Тогда за оставшиеся 76 месяцев срока полезного использования предмета лизинга ежемесячная сумма амортизации составит: 8 млн руб. / 76 мес. = = 105263 руб./мес, годовая: 105263*12 = 1263156 руб. За весь период амортизации нелинейным методом налог на имущество может составить 1,453 млн руб.

По линейному методу начисления амортизации расходы по налогу на имущество больше, чем при начислении по нелинейному методу на 5,7 % в первый год, и на 21 % во второй год. Однако начиная с третьего года линейный метод бесспорно выгоднее. Потому что 0,12 млн руб. экономии на нелинейном методе в первые два года амортизации уже в третьем и четвертом годах полностью расходуются и далее возникают дополнительные расходы до конца 100-месячного срока. Итоговые расходы по налогу на имущество (1,184 млн руб. за три года балансового учета) по линейному методу на 18,5 % меньше, чем итоговые расходы по налогу на имущество (1,453 млн руб. за 100 месяцев балансового учета) по нелинейному методу. Все эти 100 месяцев обязательно придется начислять амортизацию, иначе денежные поступления лизингодателю будут не лизинговыми платежами.

Вообще, амортизируемым имуществом признается имущество со сроком полезного использования более 12 месяцев и первоначальной стоимостью более 10 000 руб. (ст. 256 НК РФ), которое находится у организации на праве собственности. Амортизируемое имущество распределяется по амортизационным группам в соответствии со сроками его полезного использования (ст. 258 НК РФ). У лизингодателя суммы начисленной амортизации являются расходами, связанными с производством и реализацией (ст.

253 НК РФ).

Лизингодатель, таким образом, должен избирать стратегию, которая основана на нелинейном методе, со специальным коэффициентом не выше 3, и срок амортизации предмета лизинга должен быть равен сроку договора лизинга.

Логично отразить в излагаемом контексте выгодность лизинговой схемы, а именно участие в операции посредника-лизингодателя. Если бы инвестирование происходило не в форме финансового лизинга, а путем обычного предоставления кредита, заемщик принял бы оборудование на баланс и был бы обязан сам начислять амортизацию и соответственно налог на имущество.

Собственник оборудования не является лизингополучателем, а оборудование не является предметом лизинга. Значит, в оптимистическом варианте, если собственник сможет доказать, что его оборудование используется в условиях повышенной сменности, он сможет к основной норме амортизации применить специальный коэффициент, но не выше 2 (п. 7 ст. 259 НК РФ). То есть для нашего примера со 100-месячным сроком полезного использования оборудования сумма амортизации составит 2 % в месяц от первоначальной стоимости - от 40 млн руб. - по линейному методу и 4 % в месяц по нелинейному методу (до остаточной стоимости в 8 млн руб.). В табл. 4.3 показаны результаты начисления амортизации обоими методами, исходя из предложенных выше условий.

Линейный метод

Нелинейный метод

Таблица 4.3

Амортизационные стратегии собственника оборудования (в млн руб.)

Годы Остаточная стоимость на конец года Сумма амортизации Налог на имущество Годы Остаточная стоимость на конецгода Сумма амортизации Налог на имущество
1 31,2 8,8 0,712 1 25,6 14,4 0,656
2 21,6 9,6 0,528 2 15,7 9,9 0,413
3 12 9,6 0,336 3 9,7 6 0,254
4 2,4 9,6 0,144 4 7,067 2,633331 0,168
5 0 2,4 0,024 5 5,467 1,6 0,125
6 6 3,867 1,6 0,093
7 7 2,267 1,6 0,061
8 8 0,667 1,6 0,029
8 1/3 8 1/3 0 0,667 0,007
_________ Итого_________ 1,744 _____________ Итого_____________ 1,806

По линейному методу начисления амортизации итоговые расходы по налогу на имущество (1,744 млн руб.

за 4,5 года балансового учета) на 3,4 % меньше, чем итоговые расходы по налогу на имущество (1,806 млн руб. за 100 месяцев балансового учета) по нелинейному методу.

Собственник оборудования, следовательно, должен выбрать линейный метод начисления амортизации. При этом инвестирование в форме финансового лизинга и оплата налога на имущество, являющегося предметом лизинга, через лизинговую компанию, бесспорно, выгоднее (в нашем примере на 32 %). Кроме того, у лизингополучателя лизинговые платежи за предмет лизинга относятся к прочим расходам, связанным с производством и/или реализацией (подп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ), а собственник возмещает кредит, полученный на приобретение основных средств, из средств своей чистой прибыли.

Финансовые интересы кредитной организации, инвестирующей долгосрочный лизинговый проект, состоят в том, чтобы осуществить эту активную операцию с единой ставкой процента за кредит на все годы вперед, а также ежегодно получать равными частями возврат суммы кредита плюс проценты за остаток кредита. Безусловно, банк-инвестор заинтересован, чтобы операция финансового лизинга проводилась через его дочернюю лизинговую компанию. Данное наше утверждение основано на реальных требованиях обычного территориального отделения Сбербанка, входящего в соответствующий межрегиональный банк, например, Поволжский банк Сбербанка России.

Возвращаясь к нашему примеру видим, что финансовые запросы кредитной организации выглядят вполне приемлемыми. 24 % годовых - ставка процента за кредит на все восемь лет инвестиционного проекта (96-100 месяцев). 2,5 % годовых от первоначальной стоимости предмета лизинга - вознаграждение лизинговой компании. 40 млн руб. - сумма кредита, соответственно 5 млн руб. - сумма ежегодного возврата части кредита. Исходя из указанных условий инвестор проекта формирует таблицу лизинговых платежей согласно табл. 4.4.

Таблица 4.4

Сумма страхования риска неплатежа (учитывая наши рассуждения в параграфе 4.3) может быть ограничена страховым взносом в 100 тыс. руб. ежегодно. Сумма страхования риска аварий предмета лизинга (риск 1 к 50) может быть ограничена таким же ежегодным страховым взносом в 100 тыс. рублей. Движение и остатки денежных средств у лизинговой компании показаны в табл. 4.5.

Финансовый интерес лизингополучателя состоит в том, чтобы в результате осуществления своего предпринимательского проекта получить максимальную прибыль. Для конкретизации изложения дополним нашу «начатую» лизинговую операцию параметрами реальной бизнес-ситуации.

Некое ОАО - «Завод Альфа» - производственная компания оборонно-промышленного комплекса в 2002 г. смогло заключить соглашение с ФГУП ММ1111 «Салют» о покупке у этой фирмы по очень льготной цене автоматизированной газовой электростанции установленной энергомощностью 60 МВт. Кроме того, соглашение предусматривает без дополнительной оплаты переналадку электростанции через пять лет работы - на экологически чистое топливо. Стоимость оборудования - 40 млн руб., включая поставку, шеф-монтаж и подготовку персонала. Поставки газа для работы электростанции (ежемесячно на 2 млн руб.) согласованы с ООО «Волгоградмежрегионгаз». Дооборудование жилья необходимыми электроприборами, увеличение мощности электропроводящих сетей составило 8 млн руб. Рентабельность данного проекта должна составить около 50 % годовых с отклонением не более 3 %.

Таблица 4.5

Финансовые потоки у лизингодателя (в млн руб.)

«Завод Альфа» расположен в центре густонаселенных жилых кварталов, состоящих из многоэтажных (в том числе 7, 9, 12 - и 16-этажных домов), располагает полностью подготовленным для монтажа оборудования производственным помещением, высококвалифицированным персоналом, собственными оборотными средствами для данного бизнес-проекта сумме 10 млн руб. В ходе маркетинговых исследований был выявлен высокий спрос на будущую продукцию. Позднее были заключены договоры поставки электроэнергии на 200 тыс. руб. в год - в каждый из 720 многоэтажных домов в среднем по 2000 КВт на квартиру по фиксированной цене 1 руб. за 1 КВт/ч на несколько лет.

Таким образом, расчетная ежемесячная выручка поставщика электроэнергии прогнозируется в 12 млн руб.

Анализируя возможность или невозможность своего участия в этом инвестиционном проекте, инициатор должен произвести следующие расчеты.

1. Рассчитать чистую приведенную стоимость (Net Present Value - NPV), где общая сумма инвестиций 50 млн руб.; ежегодный доход предприятия 24 млн руб.; ежегодный процент возврата, который предприятие хотело бы иметь на вложенный в дело капитал 30 %; срок восемь лет. Результат: NPV больше 20 млн руб., значит проект приемлем.

2. Определить индекс рентабельности (Profitability Index - PI) с теми же заданными параметрами. Результат: PI = 1,4, т. е. больше 1, значит проект приемлем.

3. Рассчитать внутреннюю норму прибыли (Internal Rate of Return - IRR), т. е. IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0. NPV = 0, при r = 0,45 = = 45 % - ожидаемая доходность проекта (рассчитан методом последовательных итераций). Поскольку IRR больше процента за кредит и платежей лизинговой компании (24 % годовых + 2,5 % годовых от 40 млн руб.), проект приемлем.

4) Определить дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP) с теми же заданными параметрами. Результат: инвестиции окупятся на пятом году проекта, значит проект приемлем.

5) Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return - ARR), с теми же заданными параметрами:

ARR = PN / 1/2x(IC+RV),

где PN - среднегодовая чистая прибыль, генерируемая проектом (12 млн руб.);

IC - величина исходной суммы инвестиций в проекте (50 млн руб.);

RV - величина остаточной стоимости активов (0 рублей).

Итак, ARR = 12/ 1/2 x (50 + 0) = 24 %, значит проект приемлем.

Все методы оценки эффективности капиталовложений в этот долгосрочный проект показали положительные финансовые перспективы для коммерческой организации. Тогда «Завод Альфа» принимает решение изыскать возможность долгосрочного кредитования в

сумме 40 млн руб. для инвестирования оборудования в означенный инвестиционный проект.

Можно объективности ради снова просчитать сравнительный вариант данного проекта с предоставлением обычного кредита и в форме финансового лизинга, на тех же условиях, которые были приведены ранее.

Если «Завод Альфа» покупает за кредитные средства оборудование в собственность, его денежные расходы будут соответствовать данным табл. 4.6.

Итоговые расходы на покупку оборудования в собственность за счет кредитных средств составят за восемь лет 121,974 млн руб. Здесь нужно повторить, что кредит на покупку основных средств - 40 млн руб. - заемщик выплачивает из чистой прибыли, которая возникает, когда будет уплачен налог на прибыль - 12,632 млн руб., а это, в свою очередь, возможно из выручки хозяйствующего субъекта после уплаты НДС - 24,398 млн руб. (с начала 2004 г. ставка НДС снижена до 18 %). Процент за кредит, поскольку не превышает ставки рефинансирования ЦБ РФ, умноженной на 1,1 (23 %*1,1 меньше 24 %), относится к расходам (п. 1 ст. 269 НК РФ) и налогом на прибыль не облагается.

Таблица 4.6

Кредитная стратегия собственника оборудования (в млн руб.)

Годы Налог на имущество Воз

врат

креди

та

Про-

центза

кредит

Налог на прибыль на сумму кредита НДС на сумму кредита + на сумму процентов за кредит + на сумму налога на прибыль + на сумму нало- _____ га на имущество_____
Ϊ 0,712 5 93 1,579 4,225
2 0,523 5 8,4 1,579 3,877
3 0,336 5 7,2 1,579 3,529
4 0,144 5 6 1,579 3,181
5 0,024 5 4,8 1,579 2,851
6 5 3,6 1,579 2,545
7 5 2,4 1,579 2,245
3

8 1/3

5 1,2 1,579 1,945
Итого 1,744 40 43.2 12,632 ~ 24,393

Согласно табл. 4.4 сумма лизинговых платежей (109,44 млн руб.) на 10,3 % меньше, чем расходы собственника оборудования по табл. 4.6.

Очевидно, что необходимо также оценить целесообразность вложений «Заводом Альфа» в долгосрочный проект собственных инвестиций, условно предполагая, что завод имеет такую сумму денежных средств - 50 млн руб. Тогда компания истратит из собственных заработанных в ходе реализации проекта денег на полную амортизацию купленного оборудования за пять лет: (40 млн руб. + налог на имущество) плюс НДС на предыдущую сумму в скобках. Нужно просчитать приведенную стоимость этой суммы денег по финансовым потокам каждого года к сегодняшнему дню - дню покупки оборудования за собственные деньги, допуская условно оптимистичный ежегодный уровень инфляции в России - 9 % в среднем за год, с 2002 по 2010 гг. Дисконтированные затраты сгруппированы в табл. 4.7.

Таблица 4.7

Дисконтированные затраты собственника оборудования (в млн руб.)

Годы Процент инфляции, r FM2 Возмещение стоимости оборудования Налог

на

иму-

щест-

во

НДС Сово

купный

денеж

ный

поток

Дисконтированный денежный поток
І 9 0,917 S 0,712 2,178 10,39 9,986
2 9 0,842 3 0,528 2,132 10,66 8,976
3 9 0,772 3 0,336 2,084 10,42 8,044
4 9 0,708 3 0,144 2,036 10,18 7,207
5 9 0,650 3 0,024 2,006 10,03 6,520
Итого 40 40,733

Итоговый результат табл. 4.7 показывает, что, если инфляция превысит уровень 9 % в год, то неизбежны финансовые потери. К окончанию срока амортизации дисконтированные затраты будут меньше сегодняшних (при 10 %-ном уровне инфляции - 39 млн руб.).

Неоднозначен вывод о преимуществе кредитной стратегии либо стратегии покупки оборудования за счет собственных средств. С одной стороны, ставка процента за кредит постоянна на весь срок проекта, а также зафиксированы цены продаж товара покупателям, переменной величиной остается только уровень инфляции, прогноз которого на пять - восемь лет вперед, от кого бы он ни исходил, будет иметь большой размах вариации.

Следует обязательно сравнить стратегию обновления оборудования путем финансового лизинга и за собственные деньги завода. Возвращаясь к табл. 4.4, видим, что, уплачивая лизинговые платежи, компания-лизингополучатель за восемь лет расчетов потратит 109,44-40 = 69,44 млн руб. собственных заработанных денег, чтобы, расплатившись окончательно, стать собственником предмета лизинга. Просчитаем приведенную стоимость этой суммы денег по финансовому потоку каждого года к сегодняшнему дню, допуская среднегодовой уровень инфляции 9 %. Эти расчеты дисконтированных потоков приводятся в табл. 4.8.

Таблица 4.8

Дисконтированные затраты лизингополучателя (в млн руб.)

Годы Процент инфляции, r FM2 Процент 30 кредит Деньги

лизин

года

теля

Совокупный денежный поток Дисконтированный денежный поток
І 9 0,917 9^6 Ϊ Тое 9J2
2 9 0,842 8,4 1 9,4 7,915
3 9 0,772 7,2 1 3,2 6,33
4 9 0,708 6 1 7 4,956
5 9 0,650 4,8 1 5,8 3,77
6 9 0,596 3,6 1 4,6 2,745
7 9 0,547 2,4 1 3,4 1,86
8 9 0,502 1,2 1 2,2 1,104
Итого 38,4

Итоговый результат табл. 4.8 показывает, что при среднегодовой инфляции 9 % кредитование в форме финансового лизинга выгоднее (38,4 меньше 40 млн руб.), приобретение оборудования по лизингу обходится «дешевле» на 4 %, чем за собственные деньги. Но более важно то, что не приходится отвлекать из оборота в долгосрочные вложения собственные 40 млн руб. (если они есть).

Баланс финансовых интересов участников рассчитанного выше инвестиционного проекта явно достигнут. Кредитная организация за восемь лет наращивает первоначальные вложения на 43,2 млн руб. (108 %), лизинговая компания в указанный период получает доход 4,968 млн руб.

(без НДС). Лизингополучатель зарабатывает в течение срока проекта около 50 млн руб. дохода. Причем на «Заводе Альфа» возникает 60 новых рабочих мест, а также в финале проекта может быть принята в собственность электростанция. При условии продолжения деятельности и модернизации, электрогенератор вполне может работать еще годы.

Функциональная модель кредитования инвестиционного проекта в форме финансового лизинга представлена на рис. 4.2. В ней указано, в какой день от первого обращения инициатора проекта конкретный специалист банка либо сторонняя организация завершают свои действия.

Рис. 4.2. Функциональная финансового лизинга

модель кредитования инвестиционного проекта в форме

<< | >>
Источник: Александр Иванович Гончаров, С. А. Зинченко.. Предупреждение банкротства коммерческой организации. Методология и правовые механизмы. 2006

Еще по теме Модель лизинговой операции под проект производства жилищно-коммунальных услуг:

  1. Взыскание задолженности за жилищные и коммунальные услуги
  2. УСЛОВИЯ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ КОММУНАЛЬНЫХУСЛУГ, ТРЕБОВАНИЯ K ОБЕСПЕЧЕНИЮ УЧЕТА ОБЪЕМОВ КОММУНАЛЬНЫХУСЛУГ, ИНФОРМАЦИЯ O ТАРИФАХ HA КОММУНАЛЬНЫЕ РЕСУРСЫ И ОСОБЕННОСТИ ПОРЯДКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАЗМЕРА ПЛАТЫ ЗА КОММУНАЛЬНЫЕ УСЛУГИ
  3. Получение лизингового платежа продукцией проекта
  4. Статья 23.55. Органы, осуществляющие государственный контроль за использованием и сохранностью жилищного фонда независимо от формы собственности, соблюдением правил содержания общего имущества собственников помещений в многоквартирном доме, соответствием жилых помещений, качества, объема и порядка предоставления коммунальных услуг установленным требованиям Комментарий к статье 23.55
  5. Оценка рисков кредитора лизинговой операции через инвестиционный потенциал лизингополучателя
  6. Предоставление коммунальных услуг.
  7. 9.1 Обязанность по внесению платы за жилое помещение и коммунальные услуги
  8. Структура платы за жилое помещение и коммунальные услуги
  9. Практика реформирования жилищно-коммунального хозяйства муниципалитета
  10. Структура и содержание платы за жилое помещение и коммунальные услуги
  11. Предоставление субсидий на оплату жилого помещения и коммунальных услуг
  12. Условия возникновения обязанности по внесению платы за жилое помещение и коммунальные услуги.